Zarar açıklayan Kardemir'de analistler hedef yükseltti

Vakıf Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 3,48 TL'den 3,60 TL'ye güncellerken, 'TUT' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"3Ç20’de beklentimizin (172 mn TL net zarar) ve piyasa  beklentisinin (167 mn TL net zarar) altında, 129 mn TL net zarar  açıkladı. Şirket 3Ç19 döneminde 39 mn TL net kar açıklamıştı. Beklentimizin altında kur farkı gideri kaydetmesi, şirketin bu çeyrekte öngörümüzün altında net zarar açıklamasında etkili oldu.

Şirketin 3Ç20’de satış hacmi, ekonomik aktivitede toparlanmanın yanı sıra düşük baz etkisiyle yıllık %23 artarak 596 bin ton olarak  gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri ise beklentimiz ve piyasa  beklentisine paralel, yıllık %46 artışla 1,92 mlr TL seviyesine ulaştı. FAVÖK, beklentilerin bir miktar üzerinde yıllık %155 artışla 317 mn TL’ye yükselirken, ton başı FAVÖK ise beklentimizin (62 $/ton)  üzerinde, yıllık %45 artışla yaklaşık 68 $/ton oldu. FAVÖK marjı yıllık 7 puan iyileşerek %16,5 seviyesine yükseldi. Şirketin 2Ç20’deki  net borç pozisyonu 1,59 mlr TL’den 3Ç20’de 1,90 mlr TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,67x seviyesinde gerçekleşti.

Yorum:

3Ç20’de operasyonel performans beklentilerin bir miktar üzerinde, net zarar ise beklentilerin altında gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %22 pozitif ayrışırken, son bir ayda da  endeksten %5 negatif ayrıştı. Finansallara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Kardemir için 3,48 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 3,60 TL seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endekse
Paralel Getiri”, uzun vadeli “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. "

Yapı Kredi Yatırım, Kardemir için 4,8 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Kardemir bizim net zarar beklentimiz olan 134 milyon TL’ye  paralel fakat piyasa net zarar beklentisi olan 167 milyon TL’nin  üstünde 129 milyon TL net zarar açıkladı. 3Ç19’da ise 39 milyon TL net  kar kaydetmişti. 3Ç20’de Kardemir’in satışları yıllık bazda %46 artarak 1.92 milyar TL’ye ulaştı. Bizim beklentimiz 1.82 milyar TL,  piyasa beklentisi ise 1.92 milyar TL idi. Özellikle doların TL karşısında değer kazanması ve satış hacminin yıllık bazda %24 artması şirketin satışlarının artmasında etkili oldu. Diğer taraftan dolar bazında ortalama satış fiyatı yıllık bazda %14 geriledi. Kardökmek’in  kaydettiği 40 milyon TL ek satış kalemini tahminimizin sapmasının asıl nedeni olarak söyleyebiliriz.

Kardemir 3Ç20’de 317 milyon TL VAFÖK ve %16.5 VAFÖK marjı açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde VAFÖK 124 milyon TL ve VAFÖK marjı 9.5% seviyesindeydi. Açıklanan VAFÖK rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 3Ç20’de ton başına VAFÖK 72 USD (3Ç19: 47 USD,
2Ç20: 44 USD) seviyesindeydi.

Sonuçların beklentilerden daha iyi gerçekleşmesini olumlu karşılıyoruz. Güçlü operasyonel performansın 4Ç20’de de devam edeceğini öngörüyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 4.8 TL ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Tahminlerimizi 2021 görünüm ile ilgili daha detaylı bilgi aldıktan sonra tekrardan gözden geçirebiliriz."

Ak Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 3,00 TL’den 3,75 TL’ye revize ederken 'Nötr' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Kardemir 3Ç20’de 129 milyon TL net zarar açıkladı, piyasa beklentisi olan 172 milyon TL net zararın atlında ve Ak Yatırım beklentisi olan 135 milyon TL net zarara yakın. 3Ç19’da şirket 39  milyon TL net kar açıklamıştı. Güçlü faaliyet performansa rağmen Eylül sonunda kaydedilen 2 milyar 424 milyon TL FX döviz karşılığı açık pozisyonu nedeniyle yüksek kur farkı giderleri ile net zarar oluştu.

3Ç20 ciro yıllık %46 büyümeyle 1 milyar 916 milyon TL olarak  gerçekleşti ve beklentilere yakın. Ciro büyümesi satış hacmindeki %24 büyümeden ve TL’nin değer kaybından kaynaklandı. Satış fiyatları geçen  yıl aynı döneme göre aynı seviyelerde kaldı dolar bazında. 3Ç20 FAVÖK yıllık %155 büyümeyle 317 milyon TL olarak gerçekleşti, piyasa beklentisi olan 286 milyon TL’nin %11 üzerinde ve bizim beklentimiz  olan 304 milyon TL’nin %8 üzerinde. Bilanço net borç pozisyonu Eylül  sonunda 1 milyar 895 milyon TL olarak gerçekleşti (Haziran sonu 1 milyar 592 milyon TL  idi).

Yorum:

Kardemir’in satışları dövize endeksli olduğundan TL’nin  değer kaybıyla 12 aylık hedef fiyatımız 3,00 TL’den 3,75 TL’ye revize ediyoruz. Nötr önerimiz koruyoruz. 3Ç20 net zarar rakamı beklentilerden iyi gelmesiyle hisse performansı olumlu etkilenmesini bekleriz."

Vakıfbank için 5 kurumdan bilanço analizi

Doğuş hissesi kısa vadede satış baskısı ile karşılaşabilir

Koza Altın'a analistler temkinli yaklaşıyor

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.