Yapı Kredi Yatırım'dan 'AL' tavsiyesi

Yapı Kredi Yatırım, ( www.ykyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Enka İnşaat için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltirken, hedef fiyatı 7.35 TL’den 7.65 TL’ye yükselttiklerini belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"ENKA INSAAT  AL (Önceki: TUT)
Tavsiyemizi AL’a çekiyoruz
*Tavsiyemizi AL olarak değiştiriyoruz. Enka için tahminlerimizin üzerinden geçip risksiz getiri oranını yukarı yönlü revize etmemizin ardından, değerlememiz dolar bazında %4 oranında azaldı. Buna
karşılık, TL’deki değer kaybı nedeniyle 12 aylık hedef fiyatımız 7.35 TL’den 7.65 TL’ye yükseliyor. Hisse şu anda %20’den fazla yükseliş potansiyeline sahip bulunuyor. Ayrıca, 2014T F/K oranı 12.9x ve
FD/FAVÖK oranı 6.2x ile rakiplerine oranla iskontolu işlem görüyor. Bu sebeple Enka için tavsiyemizi TUT’dan AL’a revize ediyoruz. Dolar bazlı satış gelirleri, 2.5 milyar dolar tutarındaki net nakdi ve
faaliyetlerinin ağırlıklı Türkiye dışında olması nedeniyle, Enka dalgalı dönemlerde defansif bir hisse olarak öne çıkıyor. En büyük riskler olarak, Rusya’daki gayrimenkul sektöründe gerileme ve yeni
proje tutarlarının beklentimizin altında kalmasını sayabiliriz.

*TL’nin Dolar karşısındaki değer kaybı finansalları olumlu etkiliyor. Net karın dolar bazında sınırlı büyüme beklentisi ile (yıllık %6) 2014’te 1,552 milyon TL’ye ulaşacağını düşünüyoruz (TL bazlı yıllık %23 artış). Yeni Kosova projesinin alınmasıyla, Enka için öngördüğümüz 2014 backlog (kalan iş) artışlarının %17’si sağlanmış olacak. Irak ve BDT ülkeleri ise potansiyel proje lokasyonları olarak öne çıkmaya devam ediyor. Aynı zamanda, Rusya’daki yeni gayrimenkul yasasının VAFÖK marjında 4 baz puan azaltıcı etkisi olmasını bekliyoruz (önceki 2 baz puan). Rusya’daki yavaşlayan ekonominin olası etkisini de düşük kira büyümesi öngörerek değerlememize yansıtıyoruz. Yine de Kuntsevo ve Sergei Posad projelerinin tamamlanmasının, Enka’nın gayrimenkul gelirlerine 381 milyon dolarlık katkı yapmasını (yıllık %11 büyüme) bekliyoruz. Enerji segmentinin katkısı ise dolar bazında sınırlı kalırken TL bazında yükselecektir. Enka’nın finansal giderlerinin ise 2013’e göre daha sınırlı kalmasını bekliyoruz.

*Yeni projeler ya da yüksek temettü. Enka’nın 9A13 itibariyle 2.5 milyar dolarlık net nakdi bulunuyor. Şirket “Yap-İşlet” tipi rafineri ve santral projeleri ile ilgileniyor. Mısır’dan proje alması zor gözükse de, Irak ya da Türkiye’de (Rusya veya Japonya nükleer santral projesine Türk ortak almaya karar verirse) bazı fırsatlar çıkabilir. Yüksek yatırım harcaması gerektirecek yeni bir proje olmazsa, Enka’nın 2014’ten sonra temettü dağıtım oranını artırabileceği görüşümüzü koruyoruz. 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.