Tüpraş için hedef fiyat yükseldi

Ak Yatırım, Tüpraş için tavsiyesini 'Nötr'den 'Endeks Üzerinde Getiri'ye yükseltti.
Ak Yatırım'ın değerlendirmesinde şirket için hedef fiyatın 101 TL’den 150 TL’ye çıkarıldığı belirtildi.

Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:

"Tüpraş hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 101 TL’den 150 TL’ye çıkarırken, önerimizi Nötr’den Endeksin Üzerinde Getiri’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızda yaptığımız yukarı yönlü revizyon Şirket’in ürün marjlarında yaşanan iyileşmenin 2017 yılının geri kalanında ve 2018 yılında da devam edeceği beklentimizden kaynaklanıyor. Tüpraş’ın net rafine marjının 2017 yılında ortalama 8,2 dolar/varil (1Y17 ortalaması 8,2 dolar/varil Tüpraş hedefi 7-7,5 dolar/varil) ve 2018 yılında ortalama 7,5 dolar/varil olmasını bekliyoruz. Bu sebeple, bizim 2017 ve 2018 yılı FAVÖK tahminlerimiz
6,3 milyar TL ve 5,5 milyar TL ile piyasa ortalama beklentilerinin sırasıyla %21 ve %17 üzerinde bulunuyor. Bizim tahminlerimize göre, Tüpraş hisseleri 2017 yılı FD/FAVÖK çarpanı 5,7x ve 2018 yılı FD/FAVÖK çarpanı 6,4x ile gelişmekte olan ülkeler medyanının (2017 yılı için 6,1x ve 2018 yılı için 6,5x) altındadır. Ayrıca şirket için 2018 yılı temettü verimi beklentimiz %12,7 olup yüksek temettü veriminin hisseyi benzer hisselerden olumlu yönde ayrıştıracağını değerlendiriyoruz.
3Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde potansiyel katalizör olabileceğini düşünüyoruz. 3Ç17 için net rafineri marjı olarak 9,7 dolar/varil tahminimiz çeyrek bazda FAVÖK’te %28 artışa denk geliyor
(2Ç17’de EBITDA 1,48 milyar TL). Güçlü temel dinamikler yanında, Avrupa’da bulunan iki önemli rafinerinin yangınlar sebebiyle geçici olarak faaliyetlerini durdurmaları ve Teksas’ta Harvey kasırgası sebebiyle birçok rafinerinin atıl kalması sebebiyle üçüncü çeyrekte ürün makasları rekor yüksek seviyelere ulaştı.
Arz talep dinamiği Tüpraş’a olumlu yansımaya devam ediyor.
Uluslararası Enerji Ajansı’nın 2017 yılı petrol talebini yukarı revize etmesinden sonra, 2017 yılında rafineri üretiminin 1.3mb/d ve 2018 yılında 1.1mb/d daha yükselmesini bekliyoruz. Ayrıca, düşük petrol fiyatları talebi olumlu etkilerken, bazı önemli projelerin iptali ve gecikmesine de sebep olduğundan kapasite artışını da sınırlıyor.
Olumlu arz talep dengesinin Tüpraş’ın dizel ve jet yakıt ürünlerinin marjlarına da olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. (bu iki ürün segmenti Tüpraş’ın toplam satışlarının %51’ine denk gelmektedir).
Riskler. Değerlememiz ve tahminlerimizi en çok etkileyecek faktör net rafineri marjlarının global ekonomik koşulların kötüleşmesiyle düşmesidir. Net rafineri marjının 1 dolar değişmesi diğer faktörlerin sabit kaldığı varsayımıyla bizim yıllık FAVÖK tahminimizi yaklaşık %15 değiştirmektedir."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.