Şok’ta bilanço görünümü değiştirmedi

BORSAGUNDEM.COM

Şok Market (#SOKM) 2021 yılı nisan-haziran döneminde 112 milyon TL net kar ettiğini açıklarken, Borsagundem.com tarafından derlenen finansal sonuçların ve hisseye etkisinin incelendiği kurum raporlarında beklentiler değişmediği görüldü.

İnfo Yatırım, Şok Marketleri için hedef fiyatını 15,27 TL, tavsiyesini "Tut" olarak korudu.

Konu ile ilgili rapor şu şekilde:

"Beklentilerin üzerinde gelen net kar

SOKM 2Ç/2021 sonuçlarına göre şirketin çeyreklik net karı geçen çeyreğe göre %33, geçen yıla göre %124 artarak 112 milyon TL'ye (1Ç/2021 84 milyon TL, 2Ç/2020 50 milyon TL) , net satışları ise yıllık %31 artarak 6,8 milyar TL'ye yükselmiştir. Şirketin net karı ve net satışları analist tahminlerinden sırasıyla %32 ve %3 daha yüksek gerçekleşmiştir. Şirketin çeyreklik VAFÖK'ü ise 653 milyon TL ile analist tahminlerinden %6 daha yüksek gelirken çeyreklik bazda %8,  yıllık bazda %34 yükseldi. Bizim çeyreklik net kar beklentimiz 99 milyon TL iken şirket, şirketin beklentimizin üzerinde açıkladığı satış rakamı ve VAFÖK, net kara katkı yapan ana kalem olmuştur.

Mağaza açılışları devam ediyor

Geçen çeyrek itibariyle 8.450 adet mağazasıyla hizmetlerine devam eden Şok Market, bu çeyrek güçlü mağaza açılışlarına devam etmiş ve 192 milyon TL yatırımla 309 adet yeni mağaza açarak mağaza sayısını 8.741’e yükseltmiştir. Günlük aynı mağaza ortalama satışları geçen çeyrekten bu yana %1,7 artarak 9.301 TL olmuştur, bu aynı zamanda geçtiğimiz yıl aynı çeyrekten itibaren %16,9’luk artışa denk gelmektedir. Bununla birlikte günlük ortalama sepet tutarı yıllık bazda %3,4, çeyreklik bazda %5,7 artarak 29,2 TL olmuştur. 

Marjlar ve revize beklentiler

Şirketin brüt kar marjı geçen çeyreğe kıyasla 30 bp düşüşle %23,1’e geriledi.  Lakin VAFÖK marjı 10 bp artarak %9,5’e yükseldi. Net kar marjı ise çeyreklik 30bp artarak %1,6’ya yükseldi. TFRS 16 etkisini bir kenara bırakacak olursak şirket 2. Çeyrek itibariyle 1,28 milyar TL net nakit pozisyonu taşımaktadır. Lakin mağaza kiralamaları sebebiyle TFRS 16 etkisini göz önüne alırsak 1,45 milyar TL net borç gözükmektedir. Net borç/VAFÖK oranı 0.60 olup çeyreklik olarak 30 bp artış gözlemlenmiştir. 2. Çeyrek bilançosunun açıklanmasıyla birlikte SOKM 2021 yılı için satış beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir.

Bu kapsamda konsolide satış büyüme hedefleri %25’ten %28’e yükselirken yatırım harcamaları beklentisi de 550 milyon TL’den 750 milyon TL’ye yükseltilmiştir.  

Hedef fiyatımızı değiştirmiyoruz

Şok Marketler (SOKM) hissesi için 15,27 TL hedef fiyatımızı koruyor ve TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bununla birlikte beklentilerin üzerinde gelen bilanço rakamlarının hisseye kısa vadede pozitif etki yaratabilir."

Gedik Yatırım, Şok Marketler 2.çeyrek finansal sonuçlarının hisse üzerinde pozitif etkisini olacağını öngörüyor.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz:

"2Ç21 Finansal Sonuçları

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,9 artışla 6,8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %33,3 artışla 13,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 34,1 artışla 652,7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %32,1 artışla 1,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 10 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 23 baz puan artışla %9,5 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 9 baz puan düşüşle %9,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %33,47 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %122,3 artışla 111,9 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %251,3 artışla 195,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,4 artışla 1,5 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 2Ç21'de 6.839 mn TL satış geliri (kons: 6.635 mn TL-Gedik: 6.660 mn TL), 653 mn TL FAVÖK (kons: 619 mn TL-Gedik: 625 mn TL) ve 112 mn TL net kar (kons: 84 mn TL-Gedik: 82 mn TL) açıklamıştır.

Şirketin FAVÖK'ü ve net karı beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. 2Ç21'de satış gelirleri yıllık %31 artışla piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gelmiştir. 2Ç21'de aynı mağaza satışı,  aynı mağaza sepet hacmi ve mağaza trafiği sırasıyla yıllık %17, %3 ve %13 büyüme sergilemiştir. 2Ç21'de 309 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.741'e (yıllık: +%14 çeyreklik: +%3,7) çıkmıştır.

Ayrıca, şirket 2Ç21'de 192 milyon TL (+%27 çeyreklik) sermaye harcaması yapmıştır. Şirketin FAVÖK'ü ve net karı yıllık bazda artış göstermiştir. Ticari alacak gün sayısındaki düşüş sonrası şirketin nakit döngüsü - 41 gün (1Ç21: -46 gün 2Ç20: -47 gün) olmuştur. 80 milyon TL'lik temettü ödemesi sonrası şirketin net finansal nakit pozisyonu yatay kalarak 1,27 milyar TL (1Ç21: 1,28 milyar TL) olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir.

Satış gelirlerinin %28 (+/-%1) (önceki: %25 (+/-%2)) ve yatırım harcamalarının yaklaşık 750 milyon TL (+/- 50 milyon TL) (önceki: 550 milyon TL +/-50 milyon TL) (6A21: 344 milyon TL) olması beklenmektedir. Finansal sonuçlar şirketin revize beklentilerinin üzerindedir. Şirketin, okulların açılmaması nedeniyle geçen yıl oldukça zayıf olan okula dönüş satışlarındaki olası toparlanmanın da yardımıyla, güçlü bir 3Ç21'in ardından yılsonu hedefini kolaylıkla yakalayabileceğini düşünüyoruz. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre ucuz sayılabilecek 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. "

Yapı Kredi Yatırım, Şok Market için 15 TL hedef fiyatla "al"  tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"ŞOK, 2Ç21 finansallarında, 112 milyon lira net kar, 653 milyon lira VAFÖK ve 6,830 milyon lira ciro açıkladı. Hem bizim hem de piyasa tahminlerinin üzerinde gelen sonuçlarda öne çıkan başlık, ciroda sağlanan %31'lik büyüme oldu. Şirket yönetimi, sonuçların ardından,  yılın tamamı için daha önce %25% (+-% 2) olarak paylaştığı öngörüsünü%28'e (+- %2)' çıkardı. Sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Özet Görüşümüz

ŞOK'un 2Ç21 sonuçlarını, ciro büyümesi, yeni mağaza açılışları ve finansman giderleri bizim beklentilerimizden iyi geldiği için olumlu karşılıyoruz. Şirket yönetiminin yeni öngörüsü %28 (+- %2) ciro artışı ve %9,5 VAFÖK marjı, bizim yılın ikinci yarısı için mevcut tahminlerimizde uyumludur.

Sonuçlar ışığında modelimiz üzerinden geçeceğiz ancak büyük çaplı bir değişiklik öngörmüyoruz. Hisse için "AL" önerimizi 15 lira hedef fiyatla koruyoruz."

ŞOK Marketler 2021’in ilk yarısında 2 bin 700 kişiye daha istihdam sağladı

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.