Sabancı'da kâr arttı, 'AL' tavsiyesi korundu

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Sabancı Holding(SAHOL) Öneri: Al Son Kapanış: 8,83 Hedef Fiyat: 13,50 Potansiyel Getiri: %53 

3Ç20 Finansal Sonuçları

Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,4 artışla 6.1 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %8,9 artışla 15 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 62,1 artışla 3.4 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %26,4 artışla 8.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 523 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.129 baz puan artışla %56,0 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 799 baz puan artışla %57,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %55,53 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %69,1 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %32,5 artışla 3.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 artışla 325.3 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Holding, 3Ç20'de 1.612 mn TL net kar (kons: 1.150 mn TL) açıklamıştır. Holding'in net karı beklentilerin oldukça üzerinde gelmiştir. Beklentilerin üzerinde gelen kar rakamı bir önceki çeyreğe göre hemen hemen tüm segmentlerdeki iyileşme ile desteklenmiştir.

Brisa'nın güçlü performansının desteğiyle sanayi segmenti net kar katkısı yıllık %236 artış kaydetmiştir. Perakende segmenti, Teknosa'daki güçlü performans sayesinde konsolide net kara olumlu katkı sağlamıştır. Enerji tarafında ise finansman giderleri nedeniyle üretim segmentindeki hafif düşüş, dağıtım segmentindeki daha yüksek katkı ile telafi edilmiş, net kar katkısı çeyreklik bazda yatay kalmıştır. Tüm segmentlerdeki güçlü katkı ile Holding'in banka dışı kombine FAVÖK'ü ise 3,2 milyar TL (2Ç20: 2,5 milyar TL 3Ç19: 2,4 milyar TL) olmuştur. Dağıtım segmenti ve dolar bazlı tarifelerle gelişim kaydeden üretim segmenti sayesinde enerji segmenti FAVÖK katkısı çeyreklik bazda %21 artışla 1,8 milyar TL (toplam banka dışı segmentin %56'sı) olarak gerçekleşmiştir. Sabancı Holding NAD (net aktif değer)'ine göre %51 iskontolu işlem görmekte olup, son 2 yıllık ortalama %40 civarındaki iskontosunun üzerindedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz."

İş Yatırım, Sabancı Holding için 11,20 TL olan hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini yineledi.

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 8.83 -  Hedef Fiyat (TL) : 11.2 - Piyasa Deg.(TL): 18017 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.16 SAHOL TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 26.84

SAHOL 3Ç20 Finansal Sonuçları     

Net kar güçlü operasyonel sonuçlar sayesinde beklentileri aştı:

Sabancı Holding 1.61 milyar TL net kar açıkladı. Net kar güçlü  operasyonel sonuçlar sayesinde yıllık bazda oldukça güçlü %69 artış gösterdi. Açıklanan rakam piyasa beklentisi 1.15 milyar TL’nin %40  üzerinde gerçekleşti. Sonuçlarını daha önce açıklayan finans, enerji ve çimento iştirakleri net kardaki sapmanın ana nedeni olarak öne çıkıyor. Net aktif değerinin %90’ınından fazlasını oluşturan halka  açık iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olması nedeniyle sonuçların piyasa için çok büyük bir sürpriz olmayacağını o nedenle  Piyasa etkisinin sınırlı pozitif olacağını düşünüyoruz.

Al tavsiyemizi yineliyoruz: Hisse mevcut 11.2 TL olan hedef  değerimize %27 getiri potansiyeli sunuyor. Düzeltilmiş NAD değer  iskontosu %45’e yükselirken son 3 yıllık ortalaması %36’nın üzerinde işlem görüyor."

Vakıf Yatırım, Sabancı Holding için 11,20 TL hedef fiyatını  ve 'AL' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"(=) Sabancı Holding (#SAHOL): Holding’in 2020 yılı üçüncü çeyrek  ana ortaklık net karı beklentimizin (+%50,0) ve piyasa tahminlerinin (+%40,0) üzerinde, yıllık %69,0 artış ile 1,61 mlr TL oldu. Temel  olarak 3Ç’de enerji ve perakende segmentinde beklentimizin üzerinde  gerçekleşen karlılık, holding için net kar tahminimizde yukarı yönlü  sapmaya neden oldu. Sabancı Holding’in 3Ç20’de faaliyet gösterdiği  enerji segmentinde net kar yıllık %75,6 yükselirken, çimento  segmentinde ise net kar %170,8 oranında artış gösterdi. Ayrıca 3Ç’de Holding’in kombine gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,6  artarak 27,0 mlr TL’ye ulaştı. Kombinegelirler içerisinde en yüksek  paya (%39,9) sahip olan finans segmentinde gelirler yıllık %3,9  gerilerken, enerji segmentinde aynı dönemde %20,8 artış görüldü. Sabancı Holding’in 3Ç’de toplam kombine FAVÖK’ü ise yıllık %32,2 yükseldi.

Yorum: Holding’in iştiraklerinin önemli bir kısmının halka  açık olması ve bu şirketlerin finansal sonuçlarını daha önceden  açıklaması nedeniyle, holdingin beklentilerin üzerinde gelen net karının, hisse performansı üzerindeki etkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Bugün Holding 18:15’te finansal sonuçlara ilişkin analist  toplantısı gerçekleştirecek. Net aktif değerine göre %52,3 iskontolu  işlem gören Sabancı Holding için 11,2 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa  vadeli “Endeks Paralel Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz."

Sabancı Holding kârını 3.8 milyara yükseltti

Serbest nakit akışı Cola üzerinde olumlu etki yaratabilir

Kurumlar, THY'de temkinli duruşu koruyor

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.