Net Holding birleşmesi hisseleri nasıl etkiler

BORSAGUNDEM.COM / ARAŞTIRMA SERVİSİ

Üçüncü kez gündeme gelen Net Holding-Net Turizm birleşme çalışmaları bu sefer prosedürlere uygun olarak yürütülüyor. Piyasada birleşmenin bu sefer gerçekleşmesine kesin gözüyle bakılıyor. Bu süreçte hisse cephesinde önemli gelişmeler yaşanıyor. Analistler, birleşmenin gerçekleşmesi halinde bugünkü fiyatlarla Net Turizm hissedarlarının yüzde 25’e yakın avantaj sağlayacağı öngörüsünde bulunuyor. Besim Tibuk’un hisse almaya başlaması da bu görüşü destekleyen adım olarak yorumlanıyor.
Net Holding Yönetim Kurulu Üyesi ve kurucusu Besim Tibuk, 1.63 – 1.63 TL fiyat aralığından 350 bin adet alış işlemi gerçekleştirdiğini duyurdu. Tibuk’tan KAP’a yapılan açıklamada, bu işlemle birlikte Net Turizm sermayesindeki payın 07.03.2017 tarihi itibariyle yüzde 27.3 sınırına ulaştığı belirtildi.

SÜREÇ UZAMASI NEDENİYLE GİRİŞİMLER SONUÇSUZ KALDI

Net Turizm (NTTUR) ve Net Holding (NTHOL) şirketlerinden Şubat ayı başında KAP’a gönderilen açıklamalarda, Net Turizm’in tüm aktif ve pasifinin bir bütün halinde Net Holding tarafından “devir alınması” suretiyle bu iki şirketin birleştirilmesi kararı alındığı açıklanmıştı.
Hatırlanacağı üzere söz konusu şirketlerin Temmuz 2015 ve Mayıs 2016 tarihlerinde yapmış olduğu birleşme başvuruları daha önceki denemelerde sürecin uzaması nedeniyle sonuçsuz kalmıştı. Son KAP açıklamasında ayrılma hakkı bedeli olarak Net Holding için Hisse başına 3.1762 TL ve et Turizm için hisse başına 1.2033 TL saptandığı belirtildi.
Birleşme raporu KPMG (Bağımsız Kuruluş) tarafından 2016 sonu (12 aylık) şirket bilançoları dikkate alınarak hazırlanacak ve değişim oranı buna göre Saptanacak.

AĞUSTOS AYINA KADAR TAMAMLANMASI BEKLENİYOR

Analistlerin konuyla ilgili olarak yaptığı değerlendirmeye göre, birleşme oranının önceki birleşme başvurularında ortaya çıkan birleşme oranlarına (0.72 -0.76) yakın bir aralıkta açıklanması bekleniyor.
Süreç, bağımsız kuruluş tarafından hazırlanan değerleme raporunun kamuya açıklanmasını takiben, SPK’ya birleşme başvurusunun yapılması ve SPK onayının alınması halinde birleşme kararının Genel Kurul onayına sunularak Genel Kurul’dan onay alınması suretiyle tamamlanacak.
Analistlerin şirket yetkilileriyle yaptığımız görüşmeye göre, SPK’nın süreye ilişkin kısıtlarını da dikkate alarak bu sürecin bu yılın Ağustos ayına kadar tamamlanması bekleniyor.
Daha önceki birleşme denemelerinin zaman yetersizliği nedeniyle sonuca ulaşamamış olmasına karşın, bu kez tarafların (şirket ve KPMG) konu hakkında daha fazla tecrübe kazanmış olması nedeniyle belirtilen takvim içerisinde sürecin sonuçlandırılması ihtimalini kuvvetli olduğu belirtiliyor.
KAP’a yapılan açıklamada birleşmeye ilişkin belirlenen ayrılma hakkı kullanım fiyatının birleşme işleminin ilk defa kamuya açıklandığı tarih olan 06.07.2015’den önceki otuz günlük ağırlıklı ortalama borsa işlem fiyatı baz alınarak hesaplandığı belirtildi.

AYRILMA HAKKI FİYATI

Dolayısıyla, söz konusu fiyatın hesaplanıp ilan edildiği Temmuz 2015 ve sürecin tamamlanmasına bağlı olarak ayrılma hakkının kullandırılmasını beklediğimiz Ağustos 2017 tarihi arasındaki uzun dönemin etkisini yansıtacak şekilde ayrılma hakkı fiyatında bir düzeltme yapılabileceğini düşünüyoruz.
Şirketlerin 9 Şubat tarihindeki BIST fiyatları ve yukarıda belirtilen (0,72 – 0,76) birleşme oranları dikkate alındığında, Net Turizm hissesinde yüzde 40’ın üzerinde bir artış potansiyeli olabileceği öngörülüyor. Bu analizin yapıldığı tarihte 1.45 olan Net Turizm hisseleri yaklaşık yüzde 15 prim yaparak 1.67 lira seviyesine ulaştı.
Bu arada, birleşme raporu ve SPK değerlendirmesi sonucu yapılacak değerlemelere bağlı olarak bu hesaplamanın değişebileceği göz önünde bulundurulması gerektiği vurgulanıyor.

NTHOL & NTTUR Birleşme Hesaplama – 1

NTHOL & NTTUR Birleşmesi için KPMG’nin hesaplama yöntemine göre hareket edilerek güncellenen birleşme ve değiştirme oranları aşağıda yer alıyor. 31.12.2016 verilerinden hareket edilmiş ancak, NTHOL’ün NTTUR’daki %9,96’lık pay satışı dikkate alınarak son ortaklık yapısı baz alınmış. Pay satışlarının düzeltilmiş net borca etkisi dikkate alınmamış.

NTHOL & NTTUR Birleşme Hesaplama – 2

NTHOL & NTTUR Birleşmesi için KPMG’nin hesaplama yöntemine göre hareket edilerek güncellenen birleşme ve değiştirme oranları aşağıda yer alıyor. 31.12.2016 verilerinden hareket edilmiş ancak, NTHOL’ün NTTUR’daki %9,96’lık pay satışı dikkate alınarak son ortaklık yapısı baz alınmış. Pay satışlarının düzeltilmiş net borca etkisi dikkate alınmış. Ayrıca NTHOL’ün yapacağı 27.150.000 TL’lik sermaye azaltımı da göz önünde bulundurulmuş.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.