Güçlü bilanço şirket fiyatlamasına pozitif yansır

BORSAGUNDEM.COM

Petkim’de (#PETKM) 2021 yılı 2. çeyrek finansal sonuçlarında 1,3 milyar, ilk altı ay için de 2,2 milyar TL ne kar açıkladı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında bilançodaki görünümün beklentilerin üzerinde iyileşme gösterdiği belirtilirken, hissede yukarı yönlü beklenti korundu.

Deniz Yatırım, Petkim’de hedef fiyatını 7,00 TL'den 7,30 TL’ye güncellerken, tavsiyesi "al” oldu.

Detaylar şu şekilde:

"Beklentilerin üzerinde gelen güçlü 2Ç21 sonuçlarını hisse için olumlu değerlendiriyoruz. Petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olan nafta-etilen spread’inin yaşanan düşüşün ardından toparlanması, 2. yarıya dair beklentiler için olumlu bir sinyal olarak görüyoruz. Kısa vadede olası kar satışlarının da alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğine inanıyoruz. İlk 6 aylık dönemde elde edilen güçlü operasyonel sonuçlar ve gelecek döneme dair olumlu görünümü dikkate alarak tahminlerimizde revizyonlar gerçekleştirdik. Güncel makro tahminleri de yansıtarak PETKM’in 12 aylık hedef fiyatını 7,30 TL düzeyine yükselttik (Önceki: 7,00 TL). PETKM güncellenen hedef fiyatına göre %21 getiri potansiyeli taşımaktadır."

Gedik Yatırım, Petkim 2.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, hisse üzerinde sınırlı pozitif beklenti öngördü. Analiz şu şekilde:

“Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %230,0 artışla 7,4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %148,2 artışla 12,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 376,8 artışla 1,9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %460,3 artışla 3,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 156 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 779 baz puan artışla %25,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.373 baz puan artışla %24,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,13 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %807,3 artışla 1,3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %1.555,3 artışla 2,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,6 düşüşle 5 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 2Ç21'de 7.397 mn TL satış geliri (kons: 6.183 mn TL-Gedik: 6.321 mn TL), 1.879 mn TL FAVÖK (kons: 1.679 mn TL-Gedik: 1.765 mn TL)  ve 1.336 mn TL net kar (kons: 1.226 mn TL-Gedik: 1.282 mn TL)  açıklamıştır. 2Ç21'de güçlü operasyonel performansta nafta-etilen makasındaki artış etmen olmuştur. Hem ürün fiyatlarındaki önemli ölçüdeki artış hem de güçlü satış hacmi büyümesinin katkısıyla şirketin satış gelirleri yıllık %230 yükselişle 7.397 milyon TL olmuştur. Artan talep kaynaklı 2Ç20'de 548 bin ton olan satış hacmi, 2Ç21'de 692 bin tona çıkmıştır. Ürün fiyatları ve hammadde fiyatları arasındaki makasın artması sonucunda FAVÖK yıllık %377 güçlü büyüme sergileyerek 1.879 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte ton başına 622 dolar, 2Ç20'de 255 dolar olan naftaetilen makası 2Ç21'de ton başına 646 dolara yükselmiştir. Petrokimya ürünlerine yönelik artan talep, ürün fiyatlarını destekleyerek nafta fiyatlarındaki artışa rağmen makasın genişlemesine neden olmuştur.

Temmuz ayında nafta-etilen makası ton başına ortalama 455 dolar olmasına rağmen, ürün fiyatları Ağustos ayının ilk iki haftasında tekrar ton başına 596 dolara ulaşmıştır. Çeyreklik bazda hafif düşüşe karşın 3Ç21'de de güçlü performansını devam ettirmesi beklenmektedir.

2Ç20'de 120 milyon TL olan net finansal giderler 2Ç21'de 43 milyon TL'ye gerileyerek net kara katkı sağlamıştır. Şirket 2Ç21'de yıllık %807 güçlü büyümeyle 1.336 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu ise çeyreklik bazda yatay kalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. "

İnfo Yatırım, Petkim 2.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde bilançonun hisse fiyatına pozitif yansıması beklentisi ile hazırlanan analiz şu şekilde:

"Bilançoya yansıyan yüksek talep

PETKM 2Ç/2021 sonuçlarına göre şirketin çeyreklik net karı geçen çeyreğe göre %51, geçen yıla göre %809 artarak 1,34 milyar TL'ye (1Ç/2021 884 milyon TL, 2Ç/2020 147 milyon TL) , net satışları ise yıllık %230 artarak 7,4 milyar TL'ye yükselmiştir. Şirketin net karı ve net satışları analist tahminlerinden sırasıyla %9 ve %20 daha yüksek gerçekleşmiştir. Şirketin çeyreklik VAFÖK'ü ise 1,87 milyar TL ile analist tahminlerinden %11 daha yüksek gelirken çeyreklik bazda %57, yıllık bazda %377 yükseldi. 

Toparlanmayla artan satışlar

2020’nin ilk yarısında 1.145.429 ton satış yapan PETKM bu yıl pandeminin etkilerinin görece azalmasıyla birlikte satışlarını 1.328.119 tona kadar yükseltti. Bununla birlikte kapasite kullanım oranı da %88’den %93,5’a geldi. Petrokimya sektörü, 2021 ilk çeyreği sonunda fiyat ve marjlarda tarihi zirvelere ulaşmıştı. İkinci çeyreğin başından itibaren fiyat ve marjlarda kademeli düşüşün ardından çeyreğin sonlarına doğru fiyatlar yeniden yükseliş eğilimine girdi. Bir yandan ülkelerin aşılama oranlarında yeterli hıza erişememesi ve delta varyantının yarattığı endişeler olsa da diğer yandan ertelenmiş taleplerin etkisi ve yaz aylarının olağan canlılığı dünya ticaretine bir canlılık getirmiş gibi gözüküyor. 

Düşen net borç/VAFÖK oranı

2Ç/21 sonunda brüt finansal borçlar 157 milyon TL artarak 11,16 milyar TL’ye yükselmiştir. Bununla beraber yüksek VAFÖK açıklayan şirketin net borç/VAFÖK oranı geçen çeyrek 1,77 iken bu çeyrek 1.15’e kadar gerilemiştir. Artan taleple birlikte yükselen operasyonel kar net kar marjındaki artışla desteklenmiştir. Ayrıca net kara giderken geçen çeyreğe göre 783 milyon TL daha az finansal gider yazmış olan şirketin bilançosunu güçlü buluyor ve şirket fiyatlamasına pozitif yansıyabileceğini düşünüyoruz."

İş Yatırım, Petkim için "al" tavsiyesini korudu, hedef fiyat 8,21 TL.

Detaylar şu şekilde:

"PETKM 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Petkim, 2Ç21 finansallarında beklentinin %9 üzerinde 1,34 milyar TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 1,23 milyar TL, Piyasa: 1,23 milyar TL). Geçen yılın aynı dönemindeki 147 milyon TL’lik kara kıyasla güçlü bir toparlanma gözlenirken, net kardaki olumlu sürpriz, beklenenden daha iyi gerçekleşen operasyonel performanstan kaynaklandı. Satışlar, güçlü talep ve yüksek fiyatlar sayesinde, bir önceki yıla göre %230’luk önemli bir artışla 7,4 milyar TL’ye ulaştı. Satış, piyasa tahminini %20 oranında aştı (İş Yatırım: 6,2 milyar TL, Piyasa: 6,2 milyar TL). FAVÖK, olumlu etilen-nafta makasının etkisiyle 2Ç20’deki 392mn TL’ye göre 2Ç21’de yıllık 3,7 kat artışla 1,87 milyar TL ulaştı ve piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 1,7 milyar TL, Piyasa: 1,68 milyar TL). FAVÖK marjı 2Ç21’de 780 baz puan artışla %25,3’e ulaştı. Güçlü sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Hissenin son 1 ayda endeksi %5 yenmesi pozitif etkiyi sınırlayabilir. Hedef değerimiz 8.21 TL’ye %36 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz."

Ak Yatırım, Petkim için 8,00 TL hedef fiyatla "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Petkim’in yılın ilk 6 aylık döneminde 390 milyon $’a ulaşan FAVÖK rakamını ve 3Ç’de destekleyici devam eden ürün-ham madde fiyat makasını göz önünde bulundurduğumuzda, Şirket’in 400-430 milyon $ olan 2021 FAVÖK beklentisinin yukarı yönlü revize edilmesini bekliyoruz.

Petrokimya göstergeleri aynı zamanda bizim 480 milyon $ olan FAVÖK beklentimize de yukarı yönlü risk oluşturmaktadır.

Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapacağını düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı petrokimya göstergelerinin seyrine bağlı olacaktır.

Petkim için 8,00 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır. "

Borsa İstanbul'da seyir değişir mi?

Yataş ve Kristal Kola sorusu

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 2. çeyrek bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.