Gerçekleşen net karlılığın hisse performansı sınırlı kalabilir

BORSAGUNDEM.COM

Koç Holding (#KCHOL) 2021 yılı ikinci çeyrek bilançosunu açıkladı. Şirketin net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yüzde 51,35, geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 232,7 artışla 3,2 milyar TL olurken, yılın ilk 6 ayında ise 5,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde ise hisse önerilerinin pozitif olduğu izlendi.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan Koç Holding 2021 2.çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi analizi şu şekilde:

"Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

Son Kapanış: 22,70

Hedef Fiyat: 25,00

Potansiyel Getiri: %10

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %143,0 artışla 59,2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %81,3 artışla 102,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 53,7 artışla 9,3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %89,5 artışla 17,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 376 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 909 baz puan düşüşle %15,6 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 75 baz puan artışla %17,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,35 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %232,7 artışla 3,2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %19,9 artışla 5,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,8 artışla 456,1 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Holding 2Ç21'de 3.198 mn TL net kar (kons: 2.321 mn TL) açıklamıştır.

2Ç21'de yükselen finans segmenti performansı ve enerji segmentinin pozitif katkısı net kara destek olmuştur. Güçlü komisyon gelirleri ve düşük risk maliyeti sayesinde önceki çeyrekte 603 milyon TL, 2Ç20'de 308 milyon TL olan finans segmenti katkısı güçlü artışla 963 milyon TL'ye yükselmiştir. Aynı zamanda 2Ç20'de -44 milyon TL, 1Ç21'de -290 milyon TL olan enerji segmenti katkısı, Tüpraş'ın operasyonel görünümündeki iyileşme ve stok kazançları sonrası 2Ç21'de 772 milyon TL olmuştur. Oto segmenti katkısı da 1.178 milyon TL (1Ç21: 1.265 mn TL 2Ç20: 418 mn TL) ile güçlü bir katkı sağlamıştır. Güçlü yurtiçi pazar büyümesi ve ihracat pazarlarındaki gelişim ve güçlü ihracat sözleşmeleri oto segmenti karlılığına destek olmuştur. Dayanıklı tüketim segmentinin katkısı, hammadde fiyatlarındaki artış nedeniyle çeyreklik olarak %50 azalmıştır. Böylelikle şirketin net karı yıllık %233, çeyreklik %51 yükseliş kaydetmiştir. Önceki çeyrekte 466 milyon dolar olan Holding solo net nakdi 455 milyon dolar ile yatay kalmıştır. Holding net aktif değerine göre (NAD) %26 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. "

Vakıf Yatırım, Koç Holding hedef fiyatını 28,2 TL’den 28,7 TL’ye yükseltirken, "al" tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Koç Holding (KCHOL): Holding, 2Ç21 dönemi için beklentimizin %30,  piyasa tahminlerinin ise %38 üzerinde, yıllık %233 artışla 3,2 mlr TL net kar açıkladı. 2Ç’de otomotiv ve enerji segmentinde tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen karlılık, holding için öngördüğümüz net kar beklentimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Holdingin ikinci çeyrekte kombine gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %105,2 yükselerek 113,7 mlr TL’ye çıkarken, bu dönemde toplam gelir içerisindeki payı %42,9 olan enerji segmentindeki güçlü gelir artışı (+%154,4) ön plana çıktı. Diğer yandan, Holding’in kombine operasyonel karı yıllık %157,7 artış ile 10 mlr TL’ye ulaştı. Bu dönemde enerji segmentinin operasyonel karı yıllık yaklaşık 5 kat artarken, otomotiv grubunun karlılığında ise %138,7 oranında yükseliş görüldü. Koç Holding’in 1Ç21’de 648 mn $ olan net nakit pozisyonu (yaklaşık 213 mn $’lık YKB AT1 ihracı dâhil) 2Ç’de nisan ayında gerçekleştirilen 1,77 mlr TL’lik temettü ödemesinin etkisi ile 455 mn $’a geriledi.

Yorum: Halka açık iştiraklerinin finansal sonuçlarını daha önce açıklamış olması ve holding hisselerinin son bir ayda endeksi %9 yenmesine bağlı olarak, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net karlılığın bugün hisse performansına pozitif yansımasının sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Tofaş ve Otokar hedef piyasa değerlerinde daha önce yaptığımız revizyon neticesinde Holding için hedef fiyatımızı 28,2 TL’den 28,7 TL’ye yükseltirken, kısa vadeli  “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi sürdürüyoruz.  Holding hisseleri net aktif değerine göre %32 iskontolu işlem görmektedir."

Ak Yatırım, Koç Holding hedef fiyatını 30,00 TL'den 33,00 TL’ye yükseltti, "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Koç Holding için Net Aktif Değer tablosunu cari solo net nakit pozisyonu ve sonuçlar sonrası grup şirketlerin değerlemeleri ile güncelledikten sonra, hedef fiyatımızı 33,00 TL’ye revize ettik

(eski hedef fiyatı 30,00 TL idi). Önerimizi Endeksin Üzeri olarak koruyoruz. Yakın zamanda açıklanan ve uygulanmaya başlanan pay geri alım program ile Koç Holding’in cari piyasa değerinin Net Aktif Değere ıskontosu %40 seviyelerden son hesabımıza göre %31’e gelmiş durumda.

Oysa son 5 yıllık ortalaması %13. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz. "

İş Yatırım, Koç Holding için 30 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Net kar halka açık iştiraklerinin güçlü katkısı ile beklentileri aştı: Koç Holding 2Ç21 konsolide finansallarında 3,2 milyar TL net kar açıklarken, piyasa beklentisi 2,2 milyar TL’nin %38 üzerinde gerçekleşti. Net karın beklentileri aşması çok büyük ölçüde halka açık Yapı Kredi, Tüpraş ve otoların güçlü performansından kaynaklandı.

Portföyün %90’ını oluşturan halka açık iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olmasından kaynaklı net kardaki sapmanın piyasa için sürpriz olmayacağını düşünüyoruz. Güçlü solo net nakit pozisyonu: Holding’in düzeltilmiş solo nakit net nakit pozisyonu 2Ç21 sonu itibariyle 455mn dolar seviyesinde yer alırken geçtiğimiz çeyrek sonu itibari ile 466mn dolar seviyesine yakın gerçekleşti. En çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz: Hisseyi en çok önerdiğimiz hisseler listesinde tutmaya devam ediyoruz. 2020 Ağustos ayında listeye eklediğimizden beri hisse fiyatı %58 yükselirken endeksin %19 üzerinde performans gösterdi. Güçlü performansı sonrası hisse halen net aktif değerine göre son 3-aylık, 1 yıllık ve 5 yıllık ortalama ıskontoları olan sırasıyla %36, %33 ve %10’a karşın %29 ıskonto ile işlem görüyor. Son dönemde %40 ıskonto ile tarihi dip seviyeleri gördükten sonra ıskontonun bir miktar daralmasına rağmen şu anki seviyelerin de halen yüksek olduğunu ve alım için fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Mevcut hedef değerimiz 30TL/hisseye %32 getiri potansiyeli sunan Hisse için AL tavsiyemizi yineliyorken hisseyi en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz."

Koç Holding 2021'in 2. çeyreğinde 3.2 milyar TL net kar elde etti

Şirketlerin 2021 yılı Ocak-Haziran dönemi kar zararları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.