Garanti'de hedef fiyat düşse de 'AL' tavsiyesi sürüyor

Vakıf Yatırım, Garanti Bankası (#GARAN) için hedef fiyatını 12,10 TL'den 11,40 TL'ye indirdi, tavsiyesini 'Al' olarak korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Garanti Bankası, 3Ç20’de beklentimizin ve piyasa tahminlerinin  hafif üzerinde, 1,9 mlr TL (ç/ç +%18,5, y/y +%45,4) net kar açıkladı.

Banka’nın 3Ç’de komisyon gelirlerinde çeyreksel %18,1 artış  görülürken, daralan kredi-mevduat makasına bağlı olarak net faiz marjı  sınırlı düşüş gösterdi. Net ticari kardaki yüksek artışa karşın,  bankanın 1,2 mlr TL’lik serbest karşılık gideri kaydetmesi ve LYY için  ilave karşılık ayırması, 3Ç’de net kardaki artışı sınırladı. Böylece

2Ç’de %10,6 olan bankanın özkaynak karlılık oranı %11,2 düzeyine  çıktı. Garanti Bankası için 2020 ve 2021 yılsonu tahminlerimizde  yaptığımız revizyon sonucunda 12,10 TL olan hedef fiyatımızı 11,40

TL’ye güncellerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun  vadeli “AL” önerilerimizi değiştirmiyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Garanti Bankası için hedef fiyatını 11,10 TL'den 10,20 TL'ye güncellerken, 'AL' tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Garanti  3Ç20 Finansal Sonuçları

Garanti’nin net karı 3Ç20’de 1,896 milyon TL seviyesinde  gerçekleşti (YKY beklentisi: 1,808 milyon TL ve piyasa beklentisi 1,821 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %18 artış gösterirken,  yıllık %45 artış kaydetti. 3Ç20 özkaynak karlılığı %12.8. seviyesinde  gerçekleşti (2020 ilk 9 ay: %12). Banka 3. çeyrekte 1,230 milyon TL serbest karşılık ayırdı (YKYt: 600 milyon TL). Beklentilerimizde  olmayan 630 milyon TL’lik ek serbest karşılığı hariç tutarsak, net kar  beklentilerin %39 üzerinde olurdu. Bankanın toplam serbest karşılık  stoğu 4.3 milyar TL’ye ulaştı. Marjlar, ticari/kur sonuçları ve  tahsilat gelirleri beklentilerimizden olumlu gelişirken karşılık  giderleri ise beklentilerimizden daha olumsuz gelişti. Garanti’nin 3Ç20 net karı piyasa beklentisinin sınırlı üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için  sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Garanti için AL tavsiyemizi  koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 10.20TL/pay olarak  güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 11.10TL). Aşağı yönlü hedef fiyat  revizyonumuzda son dönemde beklentilerimizden daha fazla yükselen TL  faizler etkili oldu.

Hedef fiyatımız %48 getiri potansiyeline işaret etmektedir.

Garanti güncel 2021 tahminlerimize göre 0.4x F/DD ve 3.4x F/K oranları  ile işlem görmektedir. Özkaynak maliyetini %19 olarak kullanıyoruz ve  özkaynak maliyetinde her 50 baz puanlık değişim, hedef fiyatımıza  yaklaşık %6 etki etmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100 ve XBANK’a göre sırasıyla %37 ve %10 geride kalmıştır."

Şeker Yatırım, Garanti Bankası için 10,90 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Garanti BBVA 3Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 1,896 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %19 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,838 milyon TL olan tahminimizin ve 1,828 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 5,127 milyon TL olup geçen yıla göre %4 artarak %11,7 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden yüksek gelen çekirdek bankacılık gelirleri ile ticari kar ve beklentileri aşan diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net karı beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 1,230 milyon TL tutarında yüksek bir seviyede serbest karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 4,33 milyar TL seviyesine yükselmiştir.

TL kredi büyümesinde yavaslama, kredi-mevduat makasında sınırlı daralma, ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma, sektör üstü YP mevduat artışı, sabit seyreden TGA rasyosu, kredi riski maliyetinde hafif iyileşme çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

3Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.

Hisse için 20% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 10,90 TL olan hedef fiyatımızın %58 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 4,0x F/K (Benzerlerine göre %8 primli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %12,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Net faiz marjında sınırlı daralma. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda sınırlı 25 baz puan zayıflayarak %4,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış (+%40) marjları olumlu etkilemiş, kredi mevduat makası çeyreksel bazda 38 baz puan zayıflamıştır.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %18, yıllık bazda ise %0,1 artmıştır. Banka yönetimi yıllık bazda yüksek tek haneli daralma beklemektedir.

TL kredi büyümesinde yavaşlama. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %3 büyüyerek yabancı bankaların %7 çeyreksel büyüme performansının altında seyretmiştir. YP krediler (dolar bazinda) çeyreksel %4 azalmıştır.

TGA rasyosunda sabit seyir. TGA rasyosu çeyreksel bazda %6,0 seviyesinde sabit seyretmiştir. (Bütçe: <%6,5). Bu çeyrekte aktiften silme ve satış gercekleşmemiştir."

Yapı Kredi'de güçlü bilanço hedef yükselttirdi

Tofaş'ta kurumlar 'AL' tavsiyesinden vazgeçmedi

Şişecam'da net kar beklentilerin üzerinde

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.