BİLANÇOLARA GÖRE ÖNE ÇIKAN HİSSELER

Bira ve alkolsüz içecek üreticileri AEFES ve iştiraki CCOLA operasyonel olmayan gelirler sayesinde beklentilerden daha iyi sonuçlar açıkladılar. Firmalar ekonomideki global yavaşlamadan dolayı kötü etkilendiler, ancak bu sektörler ekonomik daralmaya daha az duyarlı oldukları için bunun etkisi sınırlı oldu. AEFES ve CCOLA’nın değerinde işlem gördüklerini düşünüyoruz. HURGZ is beklentilerden daha kötü bir net kar açıkladı. Yayıncılık sektörü ekonomik krizden en kötü etkilenen sektörlerden birisi durumunda ve hem Türkiye de hem de yurdışında reklam piyasası oldukça daraldı. TAVHL ise beklenenden daha iyi kar açıkladı. Gelirlerdeki artış ve firmanın kur zararının azalması beklenenden daha iyi gelen karın sebepleri arasında sayılabilir. Firmanın net borcu yüksek olduğu için net kar kurdaki dalgalanmalara çok duyarlı. Yurtiçi siyasi gelişmelere gelirsek en önemli konu hükümetin Kürt açılımı. Siyasi partiler arasında bu konuyla ilgili olarak yoğun bir tartışma sürüyor. Ancak piyasalar bu tür gelişmelere duyarsız kalmaya devam ediyor. Ekonomiden sorumlu devlet bakanı Babacan hükümetin şu anda orta vadeli program üzerinde çalıştığını ve IMF desteklerse hayır demeyeceklerini söylemiş. IMF konusunda hükümetten hala çelişkili açıklamalar geliyor; ancak piyasalar bu konuya da duyarsız kalmaya devam ediyor. Dün sonunda İMKB’de biraz kar satışları gördük. Bunun bugün de devam edeceğini düşünüyoruz. Ancak henüz trend dönmüştür demek için erken. 2009/06 Mali Tabloları - Aksu Enerji (AKSUE, elektrik üretimi, $22mn pd) 1y09’da net karını %261 artırarak 3.8mn TL olarak açıkladı. Gelirler ve FAVÖK sırasıyla %220 ve %337 artış gösterdi. Bu yüksek artış olumlu hava koşullarından kaynaklanıyor diye tahmin ediyoruz. AKSUE sadece hidroelektrik santralı işletiyor ve 1y09 oldukça yağmurlu bir sezondu. F/K: 10.3x. FD/FAVÖK: 15.5x. Özsermaye karlılığı: %10. - Ayen Enerji (AYEN, elektrik üretimi, $194mn pd) 1y09’da net karını %14 artırarak 23.5mn TL olarak açıkladı. Gelirler ve FAVÖK sırasıyla %9 ve %7 artış gösterdi. FAVÖK marjı 1y09’da 2008’e göre hafif daralarak %53.8 oldu. Ancak 2ç09’da marjlar daha iyi gerçekleşti. FAVÖK marjı %62.8 oldu. F/K: 6.5x. FD/FAVÖK: 9.6x. Özsermaye karlılığı: %22. - Anadolu Efes’in (AEFES, bira ve alkolsüz içecekler, $4.1mr pd) 1y09’da net karı 1h08’e göre aynı kalarak 226mn TL oldu ve operasyonel olmayan gelirler sayesinde beklentilerden daha iyi geldi. 2ç09 net karı 251mn TL oldu (artış %35 y/y). Ciro ve FAVÖK ise beklentiler dahilinde gerçekleşti. 2ç09’da konsolide satış hacmi yıllık %4 ve ciro %6 artış gösterdi (satın almalar dolayısıyla büyümeler burada yardımcı oldu). Yurtdışı bira satışları ise aynı dönemde yıllık bazda %23 geriledi (Ruble’nin değer kaybı ve ekonomilerdeki yavaşlama sebebiyle). Alkolsüz içecekler için yorumlarımızı aşağıda bulabilirsiniz (CCOLA). F/K: 24.4x. FD/FAVÖK: 9.8x. Özsermaye karlılığı: %15. - Coca Cola İçecek (CCOLA, alkolsüz içecekler, $1.8mr pd) 1y09’da net karını %15 artırarak 88mn TL olarak açıkladı ve beklentilerden oldukça iyi geldi. 2ç09 net karı 147mn TL oldu (artış %54 y/y). 2ç09’da konsolide satış hacmi yıllık %14 ve ciro %12 artış gösterdi. F/K: 28.9x. FD/FAVÖK: 9.8x. Özsermaye karlılığı: %9. - Celebi Hava Servisi (CLEBI) TL13mn net kar açıkladı (geçen yıla göre %32 azalma). 1y09’da FAVÖK marjı geçen yıl aynı döneme göre çok değişmedi. 2ç09’da operasyonel marjlar geçen yıla göre azaldı (FAVÖK marjı 2ç09’da %33.1, 2ç08’de %37.1). F/K: 9.9x, FD/FAVÖK: 3.9x. - GSD Holding (GSDHO) TL17mn net kar elde etti. 2ç09’da kar artışı %98 olarak gerçekleşti. F/K: 7.3x, PD/DD: 0.4x, Özsermaye Karlılığı: %6. - Hurriyet Gazetecilik (HURGZ) TL14.5mn zarar açıkladı (1y08’da TL47mn kar, beklentilerden daha kötü). Yurtiçinde ve TME’nin reklam gelirlerindeki azalama nedeniyle 2ç09’da zayıf performans oluştu. FD/FAVÖK: 11.2x. Şirketin faaliyetlerinde henüz bir toparlanma gözükmüyor ve HURGZ’nin ucuz olduğunu düşünmüyoruz. - Konya Çimento (KONYA) TL7.5mn net kar açıkladı (geçen yıla göre %48 oranında azalma). Şirketin net satışları ve FAVÖK’ü sırasıyla %4 ve %44 oranlarında düştü. 2ç09’da operasyonel marjlarda daralma: FAVÖK marjı mevsimsel faktörler sayesinde 1ç09’a göre artış gösterdi fakat geçen yılki seviyelerin oldukça altında kaldı (2ç09’da 14.7%; 2ç08’de 24.2%). F/K: 9.1x, FD/FAVÖK: 7.7x. - Tav Holding (TAVHL) TL4.5mn zarar açıkladı (1y08’de TL32mn zarar). Şirket 2ç09’da beklentilerin oldukça üzerinde TL57mn net kar elde etti. FAVÖK marjı biraz da mevsimsel faktörlerle 2ç09’da %27.4’e yükseldi (1ç09: 17.1%), fakat halen geçen yılki seviyelerin altında. F/K: 42.9x, FD/FAVÖK: 8.7x, Özsermaye Karlılığı: %5. Şirketin mali performansı oldukça iyi, fakat çok şirketin piyasa değerinin çok ucuz olmadığını düşünmüyoruz. Şirket Haberleri - Ulaştırma Bakanlığı araç muayene şirketi olan TuvTurk’de bulunan Akfen’in payının satışına yeşil ışık yakmadı. Akfen Bridge Point şirketi ile satış görüşmelerini sürdürüyordu. DOAS’ın da TuvTurk’de %33.33 oranında bir payı bulunmaktadır. Bu DOAS için olumsuz bir gelişme olarak görülebilir, çünkü satış DOAS açısından şirktetin gizli değerinin ortaya çıkmasını sağlayacaktı. DOAS TuvTurk’ü mali tablolarında özkaynak yöntemiyle konsolide ediyor. - Atakule Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı’nın (AGYO) ana ortağı Vakıfbank (VAKBN) şirketteki %51 hissesinin blok satışından yatırımcıların bağlayıcı tekliflerinin uygun bulunmaması nedeniyle vazgeçti. Bu karar şirket hisseleri üzerinde bir satış baskısı yaratabilir. Zira bu satış beklentisiyle şirketin hisselerini fiyatı oldukça yükselmişti. - Doğan Yayın Holding (DYHOL) sermaye tavanını TL1mr’den TL2mr’ye çıkarmaya karar verdi. Şirket son yapmış olduğu bedelli sermaye arttırımı sonucu sermayesi TL802mn’a yükselerek mevcut sermaye tavanına yaklaşmıştı. - Rekabet Kurulu Türkiye’nin en eski bira markası olan Tekel’in Anadolu Efes’e (AEFES) devrini onayladı. Tekel’in halihazırda pazar payı %5’in altında bulunuyor. Bu devirle birlikte AEFES zaten çok güçlü olan pazar hakimiyetini biraz daha arttıracaktır. Bu devrin hisse fiyatları üzerinde çok fazla bir etkisinin olmasını beklemiyoruz. İzlenecekler - NATO Genel Sekreteri Rasmussen Türkiye’ye geliyor. Rasmussen Cumhurbaşkanı Gül ve Başbakan Erdoğan ile görüşecek. - Almanya Ağustos’09 TÜFE (09:00) - Amerika 2ç09 GDP (15:30, Bekl: -1.4%, Önceki: -1%) - Amerika Çekirdek PCE (15:30, Bekl: 52, Önceki: 2%) - Amerika İşsizlik Başvuruları (15:30, Önceki: 576bin) Araştırma Tera Brokers

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.