Arçelik için 'Al' tavsiyesi

Şeker Yatırım tarafından hazırlanan Arçelik hisse raporunda şu detaylara yer verildi:

''İNA analizine göre hedef hisse fiyatını 14,0 TL hesapladığımız ARCLK için AL önerimizi sürdürüyoruz. Güçlü bayi ağına bağlı yurtiçi satışları ve Avrupa'da toparlanmaya bağlı
olarak artan yurt dışı satışları nedeniyle Arçelik'i beğenmeye devam ediyoruz.

Yurtdışı satışlarda artışın devam etmesi ve TL'deki değer kaybının FAVÖK üzerindeki olumlu katkısı Arçelik’i pozitif etkilemektedir. Şirket için “AL” tavsiyemizi ve 14,0 TL olan hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Ancak şirketin işletme sermayesi ihtiyacı, nakit yaratmadaki zayıf performansı ve ekonomideki olası yavaşlama potansiyeli şirket için aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Hisse senedi hedef pay değerine göre %17 iskonto ve 2014T FD/FAVÖK 8,9X ve 2014T F/K 12,1x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Arçelik 2013 yılının son çeyreğinde bir önceki senenin aynı dönemine göre %67 artış ile 156 milyon TL net kar açıklamıştır. 2013 yılının toplam net karı ise bir önceki yıla göre %15 artarak 598 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,2 ve bir önceki çeyreğe göre ise %6 8 artış göstermiştir 2013 yılı toplam satışları ise yıllık bazda %5,1 artış kaydederek 11,098 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin brüt kar marjı etkin maliyet yönetimi ve kurlardaki harekete bağlı olarak iyileşme göstererek son çeyrekte %30,7 seviyesine yükselmiştir. 2012 yılının son çeyreğinde brüt kar marjı %28,6 düzeyindeydi.

Satışlarının %58’i ihracat olması nedeniyle paritedeki değişimler Arçelik’in maliyetleri ve satış gelirleri üzerinde önemli etki yaratmaktadır. Özellikle Avrupa Bölgesi'ne yapılan satışlar ihracat içinde önemli bir paya sahiptir. Şirketin EUR bazlı satışlarından ve maliyetlerinin önemli bir kısmının dolar (özellikle elektronik eşya grubu) bazlı olmasından ötürü EUR/USD paritesinin değerlenmesi şirket için olumlu olmaktadır.

Şirket son çeyrekte bizim beklentimiz olan 309 milyon TL’nin hafif üzerinde 325 milyon TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Geçen senenin son çeyreğinde %8,5 olan FAVÖKmarjı ise 2013 son çeyrekte iyileşme göstererek %10,5’e yükselmiştir. Yurtiçi satışlarının 2014 büyüme beklentimiz olan %3'e paralel gerçekleşmesini beklerken, yurtdışı satışlarının paritenin ve Euro Bölgesi'ndeki toparlanmaya bağlı %10 düzeyinde artış kaydedeceğini beklemekteyiz. Bu tahminlerin ışığında Şirketin 2014 için net satışlarında ve FAVÖK’te sırasıyla %7,6 ve %4,8 artış beklemekteyiz.

Hisse performansına baktığımızda Arçelik'in BİST 100 endeksine göre daha düşük bir getiri performansı sergilediğini görmekteyiz. Hisse senedinin 24 Şubat 2014 itibariyle yıl başından bugüne ve bir senelik getiri performansı sırasıyla ‐%2 ve %16 gerçekleşmiştir. BİST 100 endeksine göreceli ise yıl başından bu yana ve bir yıllık hisse getirisi ise sırasıyla %4 ve %42'dur.''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.