9 hisse için hedef fiyat tavsiyesi

2 / 9

---

Deniz Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 108,80 TL'den 130 TL'ye yükseltti.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda, Tüpraş için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.

"Tüpraş için 14 Mart’ta yazdığımız son raporumuzdan beri hisse %37 nominal getiri ve BIST-100 endeksine göre %13 de rölatif performans sağladı. Raporumuzda orta distilat ürün marjlarındaki toparlama sonrası Şirket’in 2017 görünümü için piyasanın üzerinde FAVÖK ve net kar beklentimiz olduğunu belirtmiştik. Ancak Tüpraş daha yılın ilk yarısında bizim FAVÖK ve net kar tahminlerimizin %36 ve %42 üzerinde sonuç açıkladı. Bunun yanında, yılın ikinci yarısına güçlü başlangıç yapan ürün marjları, Ağustos ayında Avrupa’da bir rafineride çıkan yangın sonrası oluşan arz sıkıntısı sayesinde ivme kazandı ve Tüpraş için daha da olumlu bir rafinaj görünümü sundu. Bu gelişmeler sonucunda Tüpraş için 2017 net rafineri marjı beklentimizi 6.5 $/varil’den 8.0 $/varil’e yükseltiyoruz (6A17’de 8.2 $/varil,  Şirket’in hedefi 7.0-7.5 $/varil). Bunun sonucunda 2017 FAVÖK ve net kar beklentimizi sırasıyla %27 ve %52 yukarı revize ediyoruz. Revize tahminlerimiz sonucu, Tüpraş’ın 2017 net karından 15 TL/hisse temettü ödemesini bekliyoruz. Benzerlerine göre yaklaşık %20 iskontolu işlem gören hissenin son dönemdeki hızlı çıkışının ardından gelebilecek geri çekilmeler alım fırsatı olarak kullanılabilir. 

Ürün marjlarındaki hızlı çıkış yılın ikinci yarısı için iyimserliğimizi destekler niteliktedir. Benzin ve motorin marjları Haziran sonundan beri %16 ve %31 yükselmiş ve 15.6 $/varil ve 13.6 dolar/varil seviyesine ulaşmıştır. Marjların seviyelerde kalması bizim konsensus beklentilerinin FAVÖK ve net karda %35 ve %62 üzerinde olan tahminlerimiz için dahi yukarı risk faktörü olacaktır. Hatırlatmak gerekir ki, Tüpraş, Bloomberg konsensusun 2017 tüm yıl için FAVÖK ve net kar beklentisinin %67 ve %80’ini daha ilk yarıda gerçekleştirmiş durumdadır. Bu nedenle, piyasa beklentilerinde de yukarı revizyonlar bekliyoruz. Bununla beraber, ürün marjlarındaki olumlu trend,  Tüpraş’ın 3Ç17 operasyonel performansının da güçlü olacağı yönünde ışık yakmaktadır."