TOASO (EP) 2Ç22 Finansal Sonuçlar? Hafif Olumlu
2Ç22
Açıklanan
Konsensüs
Garanti
Net Satışlar (TLmn)
15,415
15,751
15,944
FVAÖK (TLmn)
2,571
2,348
2,517
FVAÖK Marjı
16.7%
14.9%
15.8%
Net Kar (TLmn)
1,876
1,637
1,651
Beklentilerin hafif üstünde
Tofaş 2Ç22 sonuçlarında beklentilerin ve bizim tahminlerimizin üstünde 1,876mn TL net kar açıklamıştır. Bu dönemde piyasa beklentisi 1,637mn TL, bizim beklentimiz 1,651mn TL seviyesindeydi. Beklentilerden iyi gelen karlı sonuçlarda daha iyi brüt kar ve düşük vergi gideri etkili olmuştur.
Bu çeyrekte satış geliri beklentilerle uyumlu 15,415mn TL, FVAÖK 2,571mn TL ve FVAÖK marjı da %16.7 (yıllık 0.7 puan artış) olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışı satış hacimlerindeki zayıflığa rağmen operasyonel kar marjındaki artış temel olarak AL ya da Öde anlaşmalarının sayesindedir. Vergi öncesi kar marjı ise bu dönemde %12.3 olarak kaydedilmiştir.
Yurtiçi binek ve ticari araç pazarı ertelenmiş yüksek talep ve makro belirsizliklerin de etkisiyle alım gücündeki düşüşe rağmen bu çeyrekte yıllık %5 artmıştır. Tofaş satış adetleri bu dönemde yıllık %7 artmıştır. Şirketin ihracat satışları ise binek araç ihracatındaki %20 daralmaya rağmen 2Ç22?yi toplam %3 artışla 30,442 adet olarak tamamlamıştır. İhracat satışları 2Ç22?de toplam satışların %46?sını oluşturmuştur.
2022 yılı beklentilerinde revizyon
Tofaş yurtiçi pazarda 2022 yılı için hem Pazar hem de satış tahminlerini sırasıyla %7 ve %12 yukarı yönlü revize etti. Bu revizyon yapılırken yaklaşık bir yıldır otomotiv sektörünü olumsuz yönde etkileyen yarı iletken malzemelerin tedarikinde yaşanan aksaklıkların yılın 2. yarısı ile birlikte kademeli olarak iyileşeceği varsayılmıştır.
Tofaş 2022 yılı yurtiçi pazar için 750-800bin adetlik bir pazar büyüklüğü öngörüsünü korumuştur. Bizim beklentimiz de 730bin adet seviyesindedir. Bu sebeple 2022 öngörülerini biraz iyimser bulmakla beraber Haziran ayı satışları Tofaş?ı doğrular niteliktedir.
Tofaş ihracat satış beklentilerini de 2022 yılı için 15bin adet azaltmıştır Avrupa pazarında yaşanan daralma özellikle binek araç ihracat adetlerinde kendini göstermektedir. Düşük adetlerde şirketin koruyucu ihracat kontratları karlılığı garanti altına almaktadır.
2022 Hedefler
2020
2021
1Ç22 sonu
2Ç22 sonu
Fark
Binek ve Ticari Araç
772,788
737,350
700 000-750,000
750,000 -800,000
7% - 7%
Tofaş Satışları
141,576
122,309
125,000-140,000
140,000 -155,000
12% - 11%
İhracat
117,903
112,477
125,000-140,000
110,000 -125,000
-12% - -11%
Üretim
250,630
229,000
240,000-270,000
245,000 -275,000
2% - 2%
Yatırım
?107mn
?100mn
?100mn
?80mn
-20%
Kaynak: Tofas
2Ç22 sonuçlarını beğendik ihracat revizyonunu beğenmedik
Operasyonel sonuçlar ve net kar beklentilerin hafif üstünde ve güçlüdür. Hisse etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ancak ihracat satışlarındaki revizyonu olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
8 Haziran'da Stellantis, yeni Doblo'nun şu anda halen üretmekte olan Tofaş'ın aksine 2024 yılından itibaren İspanya'da üretileceğini duyurdu. Doblo, Tofaş'ın imza ürünlerinden biridir ve yurtiçi hafif ticari araç pazarında yaklaşık %26 pazar payına sahiptir.
8 Haziran?daki Doblo projesinin iptalinin ardından tavsiyemizi EP (Önceki: EÜ) olarak değiştirmiş ve 12 aylık hedef fiyatımızı 102.5 TL'den hisse başına 73.1 TL'ye indirmiştik. Tofaş hisseleri son üç ayda BİST 100'ün %17 altında performans göstermiştir. Hisse için EP tavsiyemizi koruyoruz.
Tofaş bugün saat 16:00?da bir telekonferans düzenleyecektir.
Tofas Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
(mn TL)
2Ç21
3Ç21
4Ç21
1Ç22
2Ç22
6A21
6A22
2Ç22/2Ç21
2Ç22/1Ç22
6A22/6A21
Net Satışlar
7,564
5,595
10,078
10,634
15,415
14,011
26,050
104%
45%
86%
Brüt Kar
1,232
950
2,780
1,765
2,751
2,098
4,516
123%
56%
115%
Faaliyet Karı
948
680
2,340
1,388
2,195
1,575
3,583
132%
58%
127%
FVAÖK
1,212
975
2,732
1,738
2,571
2,087
4,310
112%
48%
106%
Net Diğer Gelir/Gider
-12
80
-553
-101
-208
-26
-308
a.d.
a.d.
a.d.
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler
20
4
11
5
29
24
34
41%
503%
39%
Finansal Gelirler (net)
-57
-169
-392
-66
-114
-61
-180
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi Öncesi Kar (VÖK)
899
595
1,405
1,226
1,902
1,512
3,128
112%
55%
107%
Vergi
-32
-14
-188
-97
-26
-28
-123
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
867
581
1,217
1,129
1,876
1,484
3,005
116%
66%
103%
Net Nakit
-5,018
-4,039
-3,544
-4,589
-1,750
-5,018
-1,750
Çalışma Sermayesi
-950
-611
-753
-26
778
-950
778
Özsermaye
4,276
5,002
5,743
3,655
5,648
4,276
5,648
Rasyolar
Brüt Kar Marjı
16.3%
17.0%
27.6%
16.6%
17.8%
15.0%
17.3%
1.6 puan
1.2 puan
2.4 puan
Faaliyet Kar Marjı
12.5%
12.1%
23.2%
13.1%
14.2%
11.2%
13.8%
1.7 puan
1.2 puan
2.5 puan
FVAÖK Marjı
16.0%
17.4%
27.1%
16.3%
16.7%
14.9%
16.5%
0.7 puan
0.3 puan
1.6 puan
Vergi Öncesi Kar marjı
11.9%
10.6%
13.9%
11.5%
12.3%
10.8%
12.0%
0.5 pp
0.8 pp
1.2 puan
Net Kar Marjı
11.5%
10.4%
12.1%
10.6%
12.2%
10.6%
11.5%
0.7 puan
1.6 puan
0.9 puan
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.