HİSSE DEĞERLENDİRME-Ahlatcı Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 227 TL olarak belirledi

Ford Otomotiv 3Ç21?de 1,64 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerine çıkarak
1.89 milyar TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 1.36 milyon TL
net kar açıklayan şirket net karını %39.3 oranında artırmış oldu.
Şirketin satış gelirleri 3Ç21?de 3Ç20?ye göre %41 oranında artarak 13.4 milyar
TL?den 18.9 milyar TL?ye yükselirken yıllıklandırılmış bazda satış gelirleri ise %67
oranında artarak 66.6 milyar TL?ye ulaştı. 3Ç21?de ihracat performansının devam
eden seyri satış gelirlerinin artışında etken oldu. Yarı iletken tedarikinde yaşanan
aksaklıklar sonucunda araç bulunurluğu azalırken 3Ç21'de pazarda ise %31
daralma görüldü.

İlk 9 ayda yıllık bazda tüm segmentlerde büyüme sağlandı. (Binek araç %12, hafif
ticari araç %25, orta ticari araç %7 ve kamyon %78). Binek araçların toplam
endüstrideki payı %75,3 oldu (9A20: %77,0). Hafif ticari araçların payı %13,2'ye
yükseldi (9A20: %12,1). Ford Otosan ticari araç pazarındaki liderliği %30,0 payla
sürerken toplam pazarda %9,4 (9A20: %11,6) payla 4'üncü sırada yer aldı. Yarı
iletken problemine karşılık, Ford'un ticari araçlarına olan yüksek talep ihracatın
gücünün korunmasına imkan verdi. Ford'un Avrupa'da ticari araç satışları yılın ilk
dokuz ayında hafif düşüşle yıllık bazda %1,9 azalırken, pazar payı 0,4 puan
gerileyerek %15,9 oldu. 9A21'de yurt içi satış adetlerindeki yıllık %15 azalışa
karşılık, olumlu satış miksi ve sürdürülen fiyatlama disiplini sayesinde yurt içi satış
gelirleri %21 artarak 10.203 milyon TL oldu. İhracat gelirleri, ihracat adetlerindeki
%35 artış, maliyet artı ihracat anlaşmaları, kur etkisi ve satış miksine bağlı olarak,
%77 artış gösterdi ve 35.454 milyon TL oldu. İhracatın satış gelirlerindeki payı
%70 seviyesinden %78 seviyesine yükseldi.

Satış gelirlerindeki performansa paralel olarak 3Ç21?de yıllık bazda %42 artışla
2.03 milyar TL FVAÖK rakamına ulaşan Ford Otomotiv?in (3Ç20 FVAÖK: 1.43
milyar TL), FVAÖK marjı ise 8 baz puan artışla %10,71?den %10,79?a yükseldi.
Araç başına FAVÖK ise 3Ç21?de yıllık %13,9 artışla 2.206 EUR oldu. Güçlü
ihracat performansı, maliyet azaltma ve fiyatlama disiplini odağının sürdürülmesi
karlılığın korunmasındaki etkenler oldu.

2021 Yılı Beklentilerinde Aşağı Yönlü Revize Şirket toplam otomotiv pazarı
satışlarının 825.000 - 875.000 (Önceki: 900.000-950.000) adet aralığında
gerçekleşmesini bekliyor. Yurt içi perakende satışların 95.000 - 105.000 adetten
80.000 - 90.000 adete, ihracatın 315.000 - 325.000 adetten 305.000 - 315.000
adete, toptan satışların ise 410.000 - 430.000 adetten 385.000 - 405.000 adete
gerilemesini bekliyor. Olumlu 3Ç21 performansına rağmen beklentilerdeki
revizyon ve çip sıkıntısının sürmesi durumunda bunun gelecek dönem operayonel
performansına etkisinin göz önünde bulundurulması gerektiğini düşünüyoruz.
İleriye yönelik 0,83x FD/Satış ve 10,97x F/K çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı
benzerleriyle karşılaştırdığımızda FROTO payları için hedef fiyatımızı son kapanış
fiyatına göre %20 prim potansiyeli olacak şekilde 227 TL olarak belirliyoruz.

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey