3Ç21 Bankalar kar beklentileri: Çeyrekseksel %17 kar artışı
modelliyoruz
Bankaların 3Ç21 dönemi bilançolarını 26 Ekim - 19 Kasım tarihleri
arasında açıklamaları bekleniyor. Takip ettiğimiz bankalar için
karlılıkta bir önceki çeyreğe göre %17, yıllık bazda ise %35 oranında
artış modelliyoruz. Kamu mevduat bankalarında yıllık bazda %43 kar
daralması, özel mevduat bankalarında ise %50 seviyesinde kar artışı
modelliyoruz.
Çeyreğin öne çıkan başlıkları
1) Kredi büyümesi hızında artış, özel mevduat bankalarında sektör üstü
TRY kredi büyümesi,
2) Sektörün düzeltilmiş net faiz marjında 57 baz puan iyileşme, kamu
bankalarında marjlarda kuvvetli toparlanma
3) Swap fonlama maliyetlerinde ve Tüfe endeksli kağıt getirilerinde
artış,
4) Ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma (Kamu: +%13, Özel: +%12),
5) Ticari zarar rakamında yüksek artış (2Ç21: 9,6 milyar TL zarar,
3Ç21: 14,1 milyar TL zarar),
6) Özel bankalarda 9,1 milyar TL ticari zarar, kamu bankalarında 5,0
milyar TL ticari zarar,
7) Kamu bankaları net kredi riski maliyetinde yüksek artış (+197bps),
özel mevduat bankalarında gerileme: -9 baz puan,
8) Faaliyet giderlerinde hafif artış (Çeyreksel: %1),
9) Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan karda hafif artış
(Çeyreksel: +%4) şeklinde sıralanabilir.
Takip ettiğimiz bankalar arasında çeyreksel bazda en yüksek kar
artışını Yapı Kredi Bankası için modelliyoruz. Akbank'ın çeyreksel %21
kar artışı ile özel mevduat bankaları arasında ikinci en güçlü
toparlanmayı gerçekleştirmesini bekliyoruz.
Kamu bankalarında kuvvetli çekirdek bankacılık gelirlerinin karlılığı
desteklemesini bekliyoruz. Garanti BBVA ve Yapı Kredi Bankası uzun
vadede en beğendiğimiz bankalar olmaya devam etmektedir.
Takip ettiğimiz bankalar arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
artışını Yapı Kredi Bankası için modelliyoruz. 3Ç21 net kar
beklentimiz 2,810 milyon TL olup hem çeyreksel hem de yıllık bazda
bazda güçlü %26 ve %52 artışa işaret etmektedir. TL kredi büyümesinde
konut ve ihtiyaç kredileri desteği ile devam eden sektör üstü büyüme
(düşük çift hane), TL mevduat tabanında kuvvetli artış, net faiz
marjında (swap maliyetlerine göre düzeltilmiş) sınırlı 15 baz puan
iyileşme, kredi-mevduat makasında 40 baz puan toparlanma, ücret ve
komisyon gelirlerinde güçlü performans (Çeyreksel: +%13), yüksek swap
fonlama maliyetlerine paralel 1,6 milyar TL seviyesinde yüksek ticari
zarar çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Bankanın Tüfe endeksli kağıt
değerlemesinde kullandığı oranı 2Ç21'deki 13,5% seviyesinden 3Ç21'de
%17,25 seviyesine yükseltmesi sebebiyle Tüfe endeksli kağıt
gelirlerinde çeyreksel bazda %61 oranında kuvvetli artış modelliyoruz.
Aktif kalitesi tarafında kümülatif kredi riski maliyetinin (net) 55
baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Pozitif.
Akbank için 3Ç21 kar beklentimiz 2,554 milyon TL olup çeyreksel ve
yıllık bazda güçlü %21 ve %68 kar artışına işaret etmektedir. TL
kredilerde sürdürülen pazar payı kazanımları (Çeyreksel: + %11), net
ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma (Çeyreksel: +%14), 1,9
milyar TL tutarında yüksek ticari zarar, faaliyet giderlerinde sınırlı
artış ve kredi riski maliyetinde (net) önemli ölçüde gevşeme çeyreğin
önemli detaylarıdır.
Ticari zarar kaleminin, yüksek swap fonlama maliyetlerine paralel, kur
riskinden korunma amaçlı YP hedge pozisyonundaki pozitif etkinin de
azalmasıyla 1,9 milyar TL tutarında gerçekleşmesini ve karlılığı
olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Banka 2Ç21 finansallarında 523 milyon
TL ticari zarar açıklamıştı.
Net faiz marjının (düzeltilmiş), swap fonlama maliyetlerindeki önemli
ölçüde artışa rağmen çeyreksel bazda 26 baz puan iyileşmesini
öngörüyoruz. Bankanın Tüfe endeksli kağıt değerlemesinde kullandığı
oranı 2Ç21'deki %14 seviyesinden 3Ç21'de %17 seviyesine yükseltmesi
sebebiyle Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde çeyreksel bazda %27
oranında artış modelliyoruz. TL kredi-mevduat makasında, kredilerdeki
yukarı yönlü fiyatlamanın desteği ile çeyreksel 40-50 baz puan
iyileşme öngörüyoruz.
Aktif kalitesi tarafında ise, büyük montanlı bir kredi dosyasının,
geri ödemelerinin önemli ölçüde tamamlanmasına paralel olarak, İkinci
aşama krediler portföyünden Birinci aşama krediler krediler portföyüne
transfer edilmesi sebebiyle, kredi riski maliyetinin çeyreksel bazda
önemli ölçüde gerilemesini bekliyoruz. Kümülatif kredi riski
maliyetinin (kur etkisinden arındırılmış, net) yaklaşık 60 baz puan
seviyesine gerilemesini modelliyoruz. Pozitif.
Garanti BBVA için 3Ç21 kar beklentimiz 3,323 milyon TL olup çeyreksel
bazda %14, yıllık bazda ise güçlü %75 artışa işaret etmektedir. TL
kredilerde devam eden güçlü büyüme (%6,0), ücret ve komisyon
gelirlerinde devam eden toparlanma ve swap fonlama maliyetlerinde
artış bekliyoruz.
Bankanın maliyetli TL mevduat rekabetinden uzak durmayı tercih etmesi
ve swap fonlamasına ağırlık vermesi sebebiyle swap fonlama
maliyetlerinde çeyreksel bazda %19 artış modelliyoruz. Artan swap
fonlama maliyetlerinin etkisiyle 2Ç21'de 1,3 milyar TL seviyesinde
olan ticari zarar rakamının 3Ç21'de TL 2,6 milyar TL seviyesine
yükselmesini öngörüyoruz.
Olumlu tarafta, net faiz marjının (düzeltilmiş) çeyreseksel bazda 50
baz puan toparlanmasını bekliyoruz. Bankanın Tüfe endeksli kağıt
değerlemesinde kullandığı oranı 2Ç21'deki 16% seviyesinden 3Ç21'de %18
seviyesine yükseltmesi sebebiyle Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde
çeyreksel bazda %27 oranında artış modelliyoruz. TL kredi-mevduat
makasında, kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlamanın desteği ile
çeyreksel bazda 50-70 baz puan iyileşme öngörüyoruz. Marjlarda
toparlanmanın 4Ç21'de de devam etmesini bekliyoruz.
Aktif kalitesi tarafında, kümülatif kredi riski maliyetinin (kur
etkisinden arındırılmış, net) yaklaşık 130 baz puan seviyesinde ve
bütçe beklentisi olan 150 baz puan seviyesinin altında gerçekleşmesini
bekliyoruz. Bankanın 3Ç21'de 250 milyon TL ek serbest karşılık
ayrılabileceğini modelliyoruz. Pozitif.
HalkBank için 3Ç21 kar beklentimiz 88 milyon TL seviyesinde olup
çeyreksel bazda %38 artışa, yıllık bazda ise %72 azalmaya işaret
etmektedir. Net faiz gelirinde son derece kuvvetli toparlanma çeyreğin
ana olumlu vurgusudur. Ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden güçlü
performans (Çeyreksel:+% 17), 2,8 milyar seviyesinde yüksek seyreden
ticari zarar, faaliyet giderlerinde artış ve kredi karşılılarında
artış çeyreğin diğer öne çıkan konularıdır. Hacimler açısından
bakıldığında, TL kredilerde %2 seviyesinde sınırlı büyüme, YP
kredilerde ise %5 daralma öngörüyoruz.
Net faiz marjının (düzeltilmiş) ortalamanın üzerinde yüksek
seviyelerde swap fonlaması hacmi ve yükselen swap maliyetlerine
(Çeyreksel: +%93) rağmen, 2Ç21'deki -0,2% seviyesine kıyasla
toparlanarak %0,8 seviyesine iyileşmesini öngörüyoruz. Bankanın Tüfe
endeksli kağıt değerlemesinde kullandığı oranı 2Ç21'deki 16%
seviyesinden 3Ç21'de %19 seviyesine yükseltmesi sebebiyle Tüfe
endeksli kağıt gelirlerinde çeyreksel bazda kuvvetli %45 oranında
artış modelliyoruz. TL kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlamaya rağmen TL
kredi-mevduat makasının -100 baz puan ile negatif bölgede kalmasını
modelliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise kümülatif kredi riski
maliyetinin (net) -110 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyoruz. Nötr.
İş Bankası için, 3Ç21 kar beklentimiz 2,466 milyon TL olup çeyreksel
bazda %12, yıllık bazda ise %15 kar artışı modelliyoruz. TL kredi
büyümesinde hızlanma (Çeyreksel: % 5), YP kredilerde hafif artış
(Çeyreksel: 1%), ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli toparlanma
(Çeyreksel: %16), 3,0 milyar TL seviyesinde yüksek ticari zarar ve
faaliyet giderlerinde çeyreksel %10 gerileme çeyreğin önemli detayları
olarak öne çıkmaktadır. Bankanın net faiz marjının (düzeltilmiş)
çeyreksel bazda kuvvetli 50 baz puan iyileşmesini, özkaynak yöntemi
uygulanan ortaklardan sağlanan karın ise ~1,3 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmesini öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise kümülatif
kredi riski maliyetinin (net) yaklaşık 140 baz puan seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Bu rakam bütçe beklentisi olan 150 baz
puan seviyesinin altındadır. Nötr.
VakıfBank için 3Ç21 kar beklentimiz 714 milyon TL olup çeyreksel bazda
%8 artışa, yıllık bazda ise %35 azalmaya işaret etmektedir. Net faiz
gelirlerinde ve ücret ve komisyon gelirlerinde yaşanan kuvvetli
toparlanma pozitif faktörler olup karlılığı olumlu etkileyecektir.
Ücret ve komisyon gelirlerinde %10 artış, 2,2 milyar TL ticari zarar,
TL kredi büyümesinde %5 artış ve TL mevduatlarda %9 artış ile pazar
payı kazanımları modelliyoruz. Net faiz marjının (düzeltilmiş)
çeyreksel bazda kuvvetli 70 baz puan iyileşmesini modelliyoruz. Aktif
kalitesi tarafında ise TGA rasyosunun 800 milyon TL tutarında aktiften
silmenin etkisiyle çeyreksel bazda 20 baz puan gerilemesini, kümülatif
kredi riski maliyetinin ise (net) karşılıklardaki normallleşmeye
paralel 30 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Nötr.
TSKB için 3Ç21 için kar beklentimiz 275 milyon TL olup çeyreksel bazda
%9, yıllık bazda ise %35 artışa işaret etmektedir. Marjlarda hafif
toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden toparlanma, 85
milyon TL ticari zarar, kredi zarar karşılıklarında gerileme çeyreğin
öne çıkan unsurlarıdır. Aktif kalitesi tarafında kredi riski
maliyetinin (net) yaklaşık 175 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyoruz. Nötr.
https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/56914/seker-yatirim-bankalar-3c21-kar-beklentileri-analiz-raporu.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey