ANALİZ-Mavi Giyim 2.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Halk Yatırım)

Halk Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Beklentinin üzerinde net kar. Mavi 2Ç21?de hem piyasa ortalama
beklentisi olan 56 mn TL hem de beklentimiz olan 55 mn TL?lik net kar
beklentisinin oldukça üzerinde, geçen yıl aynı dönemde açıkladığı 6,7
mn TL?lik net zararın aksine IFRS 16 dahil 101,7 mn TL net kar
kaydetti. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar
rakamından dolayı net karda beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Her
anlamda beklentilerin üzerinde gelen ikinci çeyrek finansal
sonuçlarının hisse performansına yansımasının ?pozitif? olacağını
düşünüyoruz.

Beklentilerin üzerinde ciro performansı. Mavi?nin 2Ç21?de konsolide
gelirleri, hem piyasa ortalama beklentisi olan 896 mn TL, hem de
beklentimiz olan 908 mn TL?nin üzerinde yıllık bazda %100,4 artışla
1.078 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Konsolide gelirlerin %80?ini
oluşturan Türkiye gelirleri yıllık %58 artışla 904 mn TL, yurt dışı
gelirler ise yıllık %44 artış ile 174 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Perakende gelir payı düşerken global gelirin %59?u perakende, %27?si
toptan, %14?ü e-ticaret kanallarından oluştu. Perakende kanal 2Ç21?de
yıllık bazda %99, toptan kanal %91 arttı. Online satışlar bu çeyrekte
güçlü kalmaya devam etti. Mavi?nin online satışları dünya genelinde
%110, Türkiye?de ise %128 büyüdü. 2021 ilk yarısında gerçekleştirilen
5 mağaza açılışı ve 3 mağaza kapanışı ile toplam perakende mağaza
sayısı Temmuz sonu itibariyle 322 oldu. Söz konusu dönemde toplam
satış alanı 160.7 bin m2 ortalama mağaza büyüklüğü 499 m2 oldu.

Operasyonel kar beklentilerin oldukça üzerinde. 2Ç21?de IFRS 16 etkisi
dahil FAVÖK, hem beklentimiz olan 192 mn TL hem de piyasa ortalama
beklentisi olan 195 mn TL?nin oldukça üzerinde 262,9 mn TL düzeyinde
gerçekleşti. Kira indirimleri, çalışan destek programları ve mevcut
kaynaklardan yararlanma yoluyla faaliyet giderlerindeki artışın
kontrol altına alınması, operasyonel karın beklentilerin üzerinde
gelmesinde etkili oldu. Marj tarafında, IFRS 16 dahil FAVÖK marjı
yıllık bazda 9,4 puanlık artışla %24,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu
rakam, beklentimizin 2,9 puan üzerinde bir gerçekleşmeye işaret
ediyor.

Net borç 30 Nisan 2021?e göre IFRS 16 etkisi hariç artış gösterdi. Net
borç, finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, 31 Temmuz
2021 sonunda 174 mn TL seviyesine yükseldi (30 Nisan 2021 sonunda 100
mn TL, 31 Ocak 2021 sonunda 37 mn TL idi).

Şirket yönetimi 2021 yıl sonu beklentilerini açıkladı. Salgın kaynaklı
belirsizlikler nedeniyle 2021?e ilişkin beklentilerini paylaşmaktan
imtina eden Şirket yönetimi, ikinci çeyrek finansal sonuçlarının
ardından 2021 yıl sonuna ilişkin beklentilerini açıkladı. Türkiye?de 5
net yeni mağaza açılışı ve 9 mağaza genişlemesi beklerken, konsolide
satış büyümesini %70-75 olarak öngörüyor. FAVÖK Marjı hedefini IFRS 16
dahil %20-20,5 (IFRS 16 hariç %14 - 14,5), yatırım harcaması hedefini
ise konsolide satışların %3,5?i oranında öngörüyor.

Hedef fiyatımızı gözden geçiriyoruz. Beklentimizin üzerinde gelen
finansal sonuçların ardından Mavi Giyim için 66,80 TL seviyesinde
bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve tavsiyemizi gözden geçiriyor,
yakın zamanda yayımlayacağımız raporla tahminlerimizi ve yeni hedef
fiyatımızı sizlerle paylaşıyor olacağız."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/9/7138_MAVI-2Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey