HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, Mavi Giyim için 80,00 TL hedef fiyatla 'al' tavsiyesini korudu

ICBC Yatırım, Mavi Giyim için 80,00 TL hedef fiyatla 'al' tavsiyesini
korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Net kar tahminlerin çok üzerinde - Mavi Giyim 2021'in ikinci
çeyreğinde 99 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 56
milyon TL kar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 5 milyon TL
zarar elde etmişti. Satışlar ve FAVÖK beklentilerin oldukça üzerinde
gerçekleşti.

Satışlar ikiye katladı - Mavi Giyim'in cirosu yılın ikinci çeyreğinde
1,08 milyar TL ile bir önceki yıla göre %100 yükseldi ve beklentilerin
%20 üzerinde gerçekleşti. Şirket bu çeyrek yeni mağaza açmazken yurt
içindeki satış alanı genişletilen mağazalar ile %3 büyüyerek 161 bin
metrekareye ulaştı. Türkiye'de metrekare başına satışlar geçen yılın
iki katına yükselirken, pandemi öncesi 2Ç19'a göre %35 yükseldi.
Mayıs'ta kapalı olan günlerden kaynaklanan zayıflık, güçlü müşteri
trafiği ve artan tüketim ile giderildi. Yurt dışı operasyonlarda
metrekare başına satışlar geçen yılın aynı dönemine göre euro bazında
ikiye katladı. Toplamda benzer mağaza satışları sadece açık olan
günler dikkate alındığında geçen yıla göre %85, pandemi öncesi 2Ç19'a
göre %3 büyüdü.

FAVÖK üçe katladı - Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 290,
pandemi öncesi 2Ç19'a göre 140 baz puan iyileşerek %52,6 seviyesine
yükseldi. Güçlü satış hacimleri sebebiyle faaliyet karlılığı geçen
yıla göre iyileşti. Normalleşme şirketin karlılığına önemli katkı
sağladı ve faaliyet giderleri pandemi öncesine göre 90 baz puan
azaldı. Bunun sonucunda şirketin FAVÖK marjı geçen seneki %14,9'dan
%24,1'e yükseldi (beklenti: %21,4). Böylece pandemi öncesi 2Ç19'daki
%23,8 seviyesi yakalandı.

Güçlü öngörüler - Şirket yılın geri kalanında Türkiye'de 5 yeni mağaza
açıp 9 mağazayı genişletmeyi planlıyor. Bunun sonucunda şirket yılı
%70-75 ciro artışı ve %20,0-20,5 FAVÖK marjı ile kapatmayı hedefliyor.
Mavi yılın ilk yarısında %99 ciro büyümesi ve %21,7 FAVÖK marjı elde
etmişti. 2020 yılında FAVÖK marjı ise %16,0 idi.

Borçluluk oldukça azaldı - Şirketin net borcu 280 milyon TL ile bir
önceki çeyreğin yarısına indi. Net borcun FAVÖK'e oranı 0,4 gibi
oldukça düşük bir seviyede (1Ç21: 1,1x). UFRS-16'dan kaynaklanan
kiralama borçları hariç tutulduğunda şirket ilk defa net nakit
pozisyonuna geçti.

Değerleme - Hisse son bir yılda %52 yükseldi ve BIST-100 endeksine
görece %14 daha iyi bir performans gösterdi. Bu yılın ilk 6 ayında
cirosunu ikiye, FAVÖK'ünü dörde katlayan ve 55 milyon TL zarardan 130
milyon TL kara geçen şirketin yakın gelecekte güçlü finansal
performansını sürdüreceğini düşünüyoruz. Mavi Giyim en beğendiğimiz
hisseler arasında yer alıyor. 2021 tahminlerimize göre 12,3 F/K ve 3,7
FD/FAVÖK gibi oldukça cazip çarpanlardan işlem gören Mavi Giyim için
80,00 TL hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey