Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

15 Eylül 2021 - 08:39 www.borsagundem.com

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:

"Ağustos ayında toplam konut satışları, kredili satışlardan
kaynaklanan baz etkisiyle bir önceki yıla göre %17 oranında azaldı.
Öte yandan mevsim ve takvim etkileri arındırılarak bakıldığında, son
dönemde kredili olmayan satışlardan kaynaklı toparlanma eğilimi
görülüyor. ? Son dönemde enerji, hammadde ve navlun fiyatlarındaki
artış eğilimi, önümüzdeki dönem enflasyon görünümü açısından riskleri
arttırmaktadır. Bu durum, bir taraftan gelişmiş ülkelerde para
politikalarının daha erken sıkılaşmasına, diğer taraftan da yurtiçi
fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskının devam etmesine yol açabilir.
? TCMB, Resmi Gazete'de yayımlanan tebliğ ile bankaların yabancı para
mevduat ve kıymetli maden depo hesaplarına uygulanan zorunlu karşılık
oranlarını 200 baz puan artırdı. ? Bugün yurtiçinde Ağustos ayı
merkezi yönetim bütçe gerçekleşmeleri açıklanacak. ABD?de ise Ağustos
ayı sanayi üretim endeksi ve kapasite kullanım oranı yayımlanacak.

Konut satışları son aylarda toparlansa da yıllık bazda geriledi
Ağustos ayında toplam konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre
%17 oranında azalarak 141.4 bin adet oldu. Bu düşüş geçen senenin aynı
dönemindeki kredi genişlemesinin yarattığı baz etkisinden kaynaklandı.
İpotekli (kredili) satış adedi 27.4 bin ile aynı sebepten yıllık bazda
%64 oranında azaldı. Diğer satışlar ise yıllık bazda %20.8 artarak 114
bin oldu. İlk ve ikinci el konut ayrıntısında ise, ilk satışlar yıllık
bazda %18.2 azalarak 42.6 bin, ikinci el satışlar %16.5 azalarak 98.8
bine geldi. Yakın dönemli gelişmeleri görmek için verileri mevsim ve
takvim etkilerinden arındırdık. Para ve kredi politikalarındaki
gevşemenin etkisiyle Temmuz 2020?de tarihi zirve noktasına ulaşan
ipotekli satışlar, sonraki dönemdeki sıkılaşmayla beraber 2020?nin
sonlarında gerilemişti. İpotekli satışlar tarihsel eğilimine göre
düşük seviyelerdeki seyrini son dönemde sürdürüyor. İpotekli olmayan
satışlarda ise Nisan ayına kadar toparlanma vardı. Mayıs?ta pandemi
kısıtlamalarının etkisiyle yaşanan belirgin bir düşüşün ardından,
Haziran?da bunu telafi eden sert bir artış oldu. Sonraki aylarda da
satışların tarihsel eğilime göre yüksek seyrettiği görülüyor ki bu da
iç talepteki canlılığı teyit ediyor. Sonuç olarak, kredili satışlar
düşük seyretse de toplam satışların ılımlı toparlanma eğilimini
koruduğu görülüyor.

Enflasyonda maliyet baskıları tekrar artıyor Aşılamadaki ilerleme ve
pandemi kısıtlamalarının kalkması ile global büyüme eğilimi bu senenin
başlarında belirgin olarak güçlenmişti. Bu durumun hammadde ve enerji
talebini arttırmasının yanında, pandemi kısıtlarının halen arz
tarafında bazı alanlarda baskı yapıyor olması, fiyatlarda belirgin
artış getirmişti. Enerji ve hammadde fiyatları yıl ortalarında en
yüksek seviyelerine ulaştıktan sonra, global büyüme eğilimindeki
durulma işaretleri ile bir miktar geri çekilmişti. (Grafik 2) Bu da
son dönemde bütün ülkelerde gözlenen enflasyonist baskının geçici
olabileceğini düşündürmüştü. Son dönemde ise gelişmiş ülkelerdeki
genişlemeci para politikalarının daha uzun süre devam edebileceğine
yönelik gelen mesajlar ve bu yönde şekillenen beklentilerle büyümeye
yönelik görünüm tekrar güçlenmeye başlamış gibi gözüküyor. Bu
doğrultuda hammadde fiyatlarında artışın tekrar başladığını
gözlemliyoruz. Son seviyelerin ayın geri kalanında korunacağı
varsayımı ile hesapladığımız Eylül ayı ortalama metal fiyatları (LMEX
endeksi) önceki aya göre %3.0 artmış ve Temmuz ayındaki zirve
seviyesine yaklaşmıştır. Ortalama Brent petrol fiyatı da %4?lük
artışla yine Temmuz ayındaki seviyesine neredeyse ulaşmıştır. Gıda
fiyatlarında (CRB endeksi) önceki aya göre %2?lik bir düşüş
gözlenmektedir ancak buradaki dolar bazındaki yıllık artış %42 gibi
oldukça yüksek bir seviyede seyretmeye devam etmektedir. Hammadde
maliyetlerindeki artışın yanı sıra, son dönemde navlun maliyetleri de
çok belirgin bir artış eğilimine girmiş ve bu da üretim maliyetleri
üzerinde baskı yaratmaya başlamıştır. Navlun ücretleri açısından takip
edilen Baltık kuru yük endeksi bu senenin ilk 9 ayında %220 gibi çok
yüksek oranlı bir artış göstermiştir. Enflasyonda maliyet
baskılarının tekrar artmasının Türkiye üzerinde iki kanaldan etkisi
olabilir. Birincisi, global olarak destekleyici para politikası
duruşlarının beklenenden daha erken geri çekilmesi gerekebilir. Bu da
global likidite koşullarının daralmasına ve sermaye girişlerinin
yavaşlamasına yol açabilir. Burada özellikle enflasyon beklentilerinin
bu gelişmelerden ne kadar etkileneceği, enflasyonun kalıcılığı
açısından belirleyici olacaktır. ABD?de 5 yıllık enflasyon telafisinin
son dönemde %2.5 civarında istikrarlı kalması, bu etkinin şimdilik
gözlenmediğine işaret etmektedir. İkinci etki ise doğrudan
Türkiye?deki üretim maliyetlerinin artması ve bunun tüketici fiyatları
üzerindeki baskı yaratması olarak karşımıza çıkacaktır. Zaten üretici
fiyatları endeksindeki yıllık artış Haziran ayı itibariyle %40?ı
aşmıştı. Sonrasında kurlardaki yıllık artışın %30?lu seviyelerden
%16?ya gerilemesine ve hammadde fiyatlarının dolar bazında düşmesine
rağmen ÜFE enflasyonu Ağustos ayı itibariyle %45.5?e ulaşmıştır.
Maliyet artışlarının yüksek kalmaya devam etmesi, özellikle de talep
koşulları güçlü kalırsa, önümüzdeki dönemde tüketici fiyatları
üzerinde baskının artmasına yol açabilir.

TCMB döviz mevduatta zorunlu karşılıkları artırdı TCMB, Resmi
Gazete'de yayımlanan tebliğ ile bankaların yabancı para mevduat ve
kıymetli maden depo hesaplarına uygulanan zorunlu karşılık oranlarını
200 baz puan artırdı. Diğer yükümlülükler için zorunlu karşılık
oranları değiştirilmedi. TCMB yabancı para mevduatta zorunlu karşılık
oranlarını daha önce 1 Temmuz'da 200 baz puan artırmıştı. Yeni oranlar
17 Eylül'de yürürlüğe girecek.

Piyasalarda bugün ABD?de TÜFE Ağustos ayında %0.3 ile %0.4 olan piyasa
beklentisinin biraz altında kaldı. Yıllık tüketici enflasyonu ise
%5.4?ten %5.3?e indi. Beklenenden düşük gelen enflasyon, Fed?in
parasal sıkılaştırma beklentilerini ötelemesine rağmen, pandemide
artan vaka sayılarının etkisi ile S&P 500 endeksi dün %0.6 oranında
azaldı. Oynaklık göstergesi VIX endeksi yatay seyrederek 19.5 oldu. 10
yıllık ABD tahvil faizi enflasyon verisinin ardından %1.33
seviyesinden geriledi ve %1.29 seviyesine geldi. EUR/USD dün hafifçe
geriledikten sonra bu sabah 1.1805 seviyesinde başladı. Brent petrol
fiyatı yükselmeye devam ederek 74 dolar seviyesine ulaştı. Ons altın
fiyatı 1790 dolardan 1800 dolar seviyesinin üzerine sıçradı. Çin?de
artan vaka sayılarının neticesinde perakende satışlar Ağustos?ta
beklentilerin oldukça altında artış kaydederken, Asya ve Pasifik hisse
senedi endeksleri bugün genel olarak geriledi. Dün sınırlı bir
değişim kaydeden USD/TL bu sabah 8.43 seviyelerinde başladı. 5 yıllık
Türkiye CDS primi 3 baz puan artarak 373 baz puan olurken, 2 yıllık
tahvil faizi %17.72?ye 4 baz puanlık sınırlı düşüş gösterdi.

Bugün yurtiçinde Ağustos ayı merkezi yönetim bütçe gerçekleşmeleri
açıklanacak. ABD?de ise Ağustos ayı sanayi üretim endeksi ve kapasite
kullanım oranı yayımlanacak."

Analizin tamamı için:

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-3264.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey