Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

06 Eylül 2021 - 09:03 borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:

"Haftanın ilk işlem gününde küresel piyasalarda kısmi iyimserlik devam
ediyor. Asya piyasaları Japonya öncülüğünde artıdayken, Avrupa ve ABD
vadeliler ise yataya yakın seyrediyor. Geçen haftanın son gününde
beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam verisi sonrası, dolar
endeksi DXY değer kaybederken, ons altında da artış kaydedildi. Zayıf
verinin ardından Fed'in güvercin kalacağı beklentileri piyasalarda
hakim olmaya devam ediyor. Diğer taraftan bugün ABD piyasaları işçi
bayramı tatili nedeniyle kapalı olacak. Yurtiçi tarafta ise Cuma günü
açıklanan ve beklentilerden yüksek gelen enflasyon rakamı ardından
Merkez Bankası'nın faizlerle ilgili bir değişiklik yapmayacağı
beklentileri artarken, dün akşam da orta vadeli program açıklandı.
Programda 2021 yılı sonu tüketici enflasyonu tahmini %16,2 (2022 %9,8,
2023 %8, 2024 %7,6) olurken, büyüme %9 (2022 %5, 2023 %5,5, 2024 %5,5)
olarak yer aldı. Açıklanan orta vadeli program, küresel risk
iştahındaki iyimserlik, kurlardaki yataya yakın seyir ile birlikte
BIST100 endeksi Cuma günkü %0,71'lik kaybın ardından güne tepki
alımlarıyla başlayabilir.

MAKROEKONOMİ

Ağustos ayında TÜFE, %0,7 olan beklentilerin üzerinde aylık bazda
%1,12 arttı. Ağustos ayında açılmanın etkisinin devam ettiğini fakat
kısmen yavaşladığını görmekteyiz. Yıllık TÜFE, %19,25'e yükselerek
Nisan 2019'dan bu yana en yüksek seviyede.

" Temmuzda olduğu gibi ağustosta enflasyondaki belirleyici, gıda
grubundaki fiyat artışları oldu. TCMB son PPK toplantısında da
tarımsal emtia ihracatçısı ülkelerde yaşanan iklim koşullarının
küresel gıda fiyatları üzerine olumsuz yansımalarına dikkat çekmişti.

" Enerji grubunda ise Delta varyant kaynaklı küresel ekonomik
toparlanmaya ilişkin endişelerle Brent petrol fiyatında düşüşün de
etkisiyle aylık artış hızında yavaşlama görüyoruz. Enerji grubu aylık
fiyat artış hızı %6,19'dan %0,63'e geriledi.

" Enerji ve gıda dışı mallar aylık %0,4 düştü. Temel mal
fiyatları, kurdaki stabil seyir, mevsimselliğin de etkisiyle giyim ve
ayakkabı grubundaki düşüş, otomobil sektöründeki ÖTV matrah
düzenlemesi gibi faktörlerin etkisiyle aylık %0,43 düştü.

" Fiyatların genele yayılma derecesi hakkında bilgi veren
yayılım endeksinde ise belirgin artış var.

" ÜFE'de aylık artış hızı geçen aya göre hızlandı ve aylık %2,77
arttı ve güçlü artışını sürdürdü. Yıllık bazda %45,52'ye yükselerek
Eylül 2018'den beri en yüksek seviyede. Neticede gerek kur etkisi
gerekse uluslararası emtia fiyatlarındaki yüksek seyir ve tedarik
zincirindeki sıkıntılarla yaşanan arz kısıtları ÜFE kanalıyla TÜFE
üzerinde risk oluşturmayı sürdürüyor.

" Çekirdek enflasyon olarak izlenen C endeksi manşet enflasyonun
altında aylık %0,38 artarken, yıllık %17,22'den %16,76'ya geriledi.

Gıda ve alkolsüz içecekler grubu 0,84 puan ile geçen ay olduğu gibi
TÜFE'yi en çok etkileyen kalem oldu. Tarihsel olarak ağustos ayında
düşüş görmemize rağmen, gıda grubunda aylık artış %3,27 olurken,
yıllık %29,8'e ulaştı. TCMB'nin enflasyon raporunda yıl sonu gıda
enflasyonu tahmini ise %15 seviyesinde. Gıda grubunda kuraklık,
turizmdeki canlanma, özellikle ağustos ayında yaşanan doğal afetlerin
de etkisiyle yüksek artışlar devam etmekte. Özellikle taze meyve sebze
grubunda aylık %10,8 artışın etkisiyle işlenmemiş gıdada yüksek artış
görmekteyiz.

Konut kaleminin bu ay 0,15 puan etki yaptığını görmekteyiz.

Ulaştırma grubunda aylık %0,77 düşüş görülmekte ve enflasyona 0,12
puan düşüş yönünde etkide bulundu. ÖTV matrah düzenlemesi nedeniyle
otomobil fiyatlarında düşüş görmekteyiz. Ayrıca tavan fiyat uygulaması
devamı ile şehirlerarası otobüs ücretinde aylık düşüş devam etmekte
fakat bu dönemde artan mobilite sonucu tren ücreti, metro ücreti ve
araba kiralama ücretleri belirgin artmakta.

Eğlence ve kültür grubunda aylık artış %1,13 olurken özellikle artan
mobilitenin fiyatlara yansıtıldığı ve yüzyüze eğitim öncesi defter,
kalem vs. gibi alt kalemlerde de dikkat çekici artışlar görülmekte.
Eğitim grubunda da okul fiyatları artışının yansıdığı görülmekte.

Giyim ve ayakkabı grubu ağustosta düşüş yönlü etkide bulundu fakat
ağustos ayı tarihi ortalaması %4,20 düşüş olmasına rağmen açılmanın
etkilerinin devamıyla tarihsel ortalamalarına göre sınırlı etkide
bulundu ve %3,16 düştü.

Lokanta ve oteller grubunda da aylık %2,27 artış görmekteyiz. Artan
turizm faaliyetlerinin ve gıda fiyatlarındaki artışın etkili olduğunu
görmekteyiz. Alt kalemlere bakıldığında otel ücretinde %5,88 artış
görülmekte. Temmuz ayında olduğu gibi genele yayılan enflasyon dikkat
çekmekte.

Hizmet grubu enflasyonu ise %1,25 arttı. Eylül sonu itibarıyla hizmet
sektörüne yönelik KDV indirimlerinin sona ermesi ise yukarı yönlü risk
oluşturmakta.

Daha önce açıklanan verilerde artan Delta varyant vaka sayılarının
etkilerini görmeye başlamıştık. ABD tüketici güveninde son 10 yılın en
düşük seviyesi görüldükten sonra, cuma günü açıklanan ISM imalat dışı
PMI ve tarım dışı istihdam verilerinde de etkili olduğunu gördük.
Tarım dışı istihdam ağustos ayında beklentilerin oldukça altında 235
bin kişi arttı. ADP verisi de oldukça düşük gelmişti fakat hizmet
sektörü, istihdam artışının çoğunu oluşturmuştu. Dikkat çekici olarak
tarım dışı istihdam verisinde eğlence ve konaklama sektöründe istihdam
yatay seyrederken, perakende sektöründe düştü. İşsizlik oranı %5,4'ten
%5,2'ye gerilerken, ortalama saatlik ücretler ise %4,3'e yükseldi.

ISM imalat dışı PMI endeksi ise rekor seviye olan 64,1'den ağustos
ayında 61,7'ye geriledi. Raporda dikkat çekilen nokta Delta varyantın
etkilerinin yanısıra işsizlerin iş piyasasına dönmelerini ertelemeleri
ile ortaya çıkan iş gücü eksikliği devam etmekte. Bu açıdan tarım dışı
istihdamda görülen yavaşlama bununla da ilişkili olabilir. Ayrıca
ağustos ayında da tedarik zincirindeki sıkıntılar devam etmekte.

Avrupa tarafında da bölge genelinde ağustos ayına ilişkin hizmet PMI
nihai verileri açıklandı, artan Delta varyantı vakalarına ve arz
kısıtlarına yönelik endişelerle hizmet PMI'lar Almanya'da 61,5'ten
60,8'e, Fransa'da 56,4'ten 56,3'e, Euro Bölgesi'nde 59,7'den 59'a ve
İngiltere'de 55,5'ten 55'e hafif aşağı yönlü revize edildi.

Bu hafta küresel piyasalar son dönemde şahin açıklamalar yapan bazı
ECB üyeleri sonrası ECB toplantısını, Çin TÜFE ve dış ticaret
rakamlarını, tarım dışı istidam verisi sonrası ve eylüldeki Fed
toplantısı öncesi Fed bölgesel başkanlarının konuşmalarını, ABD ÜFE
verisini ve faiz artırımlarını sürdürmesi beklenen Rusya Merkez
Bankası faiz kararı ile Almanya ZEW endeksini takip edecek.

" ABD tarafında bu hafta çok önemli bir veri akışı bulunmamakta
fakat beklentilerin oldukça altında gelen tarım dışı istihhdam verisi
sonrası Fed yetkililerin varlık alım azaltımı zamanlamasına ilişkin
mesajlarında değişiklik olup olmayacağı takip edilecek. Daha öncesinde
bazı üyeler istihdam verilerini de görmeleri gerektiğine vurgu
yapmıştı. Ayrıca Powell, varlık alımı azaltımına bu sene içinde
başlanabileceğini belirtmişti. Veri takvimine bakıldığında ise
çarşamba günü temmuz ayı JOLTS açılan iş sayısı takip edilecek.
Haziran ayına ilişkin JOLTS açılan iş sayısı, normalleşme adımlarının
olumlu etkisiyle 9,483 milyon adetten 10,073 milyon adet seviyesine
yükselerek piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiş ve rekorunu
yenilemişti. İşgücü talebini gösteren JOLTS yüksek gelmekte fakat
özellikle devasa teşvikler ve salgının da etkisiyle iş gücü arzı
istenilen seviyeye gelememekte. Perşembe günü haftalık işsizlik maaşı
başvuruları izlenecek. Son açıklanan veriye göre 28 Ağustos haftasına
ilişkin yeni işsizlik maaşı başvuruları 340 bin kişi seviyesine
geriledi ve böylece salgının başlangıcı olan Mart 2020'den bu yana en
düşük seviyeye geldi. ABD'de federal ve eyalet işsizlik yardımları
dahil olmak üzere pandemi dönemi programlarının birçok eyalette 6
Eylül'e kadar sona erecek olması nedeniyle, yeni işsizlik maaşı
başvurularının önümüzdeki haftalarda ve aylarda daha da düşmesi olası
gözükmekte. Cuma günü ise ağustos ayı ÜFE verileri takip edilecek.
Temmuz ayında ÜFE yıllık %7,8'e yükselerek beklentilerden yüksek
gelmiş ve maliyet baskılarının sürdüğüne işaret etmişti. Ağustos PMI
raporunda girdi maliyetlerinde yükseliş gözlenmişti. Çarşamba günü ise
Fed Bej kitap raporu yayınlanacak.

" Avrupa tarafının bu hafta odak noktasında perşembe günkü ECB
toplantısı olacak. Bu toplantıda fikir ayrılıklarının belirginleşmesi
beklenmekte. 2. çeyrekte ekonomide büyüme gerçekleşti fakat Delta
varyant büyümeye risk oluşturmakta ve bölgede enflasyon yükselmekte.
Bu açıdan varlık alımlarına yönelik mesajlar önemli olacaktır. Veri
takviminde ise bugün Almanya temmuz ayı fabrika siparişleri ve salı
günü sanayi üretimi verileri takip edilecek. Sanayi üretiminde küresel
tedarik zincirindeki sıkıntılarla haziran ayında düşüş görülmüştü.
Temmuz ayında ise otomobil üretimindeki artışla sanayi üretiminin %0,9
artması beklenmekte. Bugün yatırımcı güvenine yönelik Euro Bölgesi
Sentix yatırımcı güveni ve yarın ise finans profesyonellerinin
görüşünü yansıtan Almanya'ya ilişkin ZEW endeksleri takip edilecek.
İlgili endekslerde salgında 4. dalga olasılığının yansımaları
izlenecektir. Beklentilerin cari duruma göre daha fazla etkilenmesi
beklenmekte. Cuma günü İngiltere'de ise temmuz ayı sanayi üretimi ve
GSYH verileri izlenecek. İngiltere'de haziran ayına ilişkin GSYH aylık
bazda %1 büyüme sergileyerek yükselişini sürdürmüş fakat haziranda hem
artan vakaların etkisiyle hem de açılmanın etkisinin azalmasıyla
büyümenin özellikle mart ve nisan aylarındaki %2'nin üzerindeki
seviyelere göre yavaşladığı görülmüştü. Artan vaka sayıları ve
tüketimdeki yavaşlama ile aylık büyüme hızında yavaşlama beklenmekte.
Cuma günü Rusya Merkez Bankası faiz kararı bulunmakta. Son
toplantısında artan enflasyonist baskılarla politika faizini 100 baz
puan artırarak %6,5'e çekmişti. Ayrıca karar metninde baz senaryonun
gerçekleşmesi durumunda gelecek toplantılarda daha fazla faiz artırımı
olabileceği sinyali verilmişti. Bu hafta toplantı öncesi açıklanacak
enflasyon verisi de kararı etkileyebilir.

" Asya tarafında ise salı günü Çin'in dış ticaret verileri takip
edilecek. Ağustosta Çin Caixin PMI daralma bölgesine geçmişti. Bu
açıdan ihracatın yıllık artış hızında yavaşlama beklenmekte. Delta
varyant sayısındaki artışın iç talebi baskılayarak ithalattaki yıllık
artış hızını düşürmesi beklenmekte. Çarşamba günü Japonya'nın 2.
çeyrek nihai büyüme verisi açıklanacak. Sermaye yatırımlarındaki artış
nedeniyle yukarı yönlü revizyon beklenmekte. Perşembe günü Çin'in
enflasyon verileri izlenecek. PMI raporunda fiyatlara ilişkin alt
endekslerde karışık sinyaller alınmıştı. Beklenti TÜFE'nin ve ÜFE'nin
yatay seyretmesi yönünde. Artan Covid-19 vakaları ve kısıtlamaları göz
önüne alındığında Avustralya Merkez Bankası'nın bu haftaki
toplantısında bekle ve gör politikası izlemesi beklenmekte.

Yurt içi veri takviminde bugün ağustos ayı reel efektif döviz kuru,
yarın DHMİ uçuş istatistikleri ve Hazine nakit dengesi, çarşamba günü
İŞKUR işgücü piyasası istatistikleri ve haftanın son günü ise temmuz
ayına ilişkin istihdam verileri açıklanacak. Ayrıca bugün TCMB ağustos
ayına ilişkin aylık fiyat gelişmeleri raporunu paylaşacak.

" Reel efektif döviz kuru temmuz ayında manşet enflasyondaki
artışa karşın kurların ılımlı seyrinin etkisiyle bir önceki aya göre
%2,8 oranında artışla tarihi düşük seviye olan 59,65'ten 61,31
seviyesine yükselmişti.

" Temmuz ayı DHMİ verilerine göre normalleşme adımlarının devamı
ve özellikle bayram tatili nedeniyle artan mobilite sonucu iç hat
yolcu sayısı aylık %34, yıllık %89,4 artarken, dış hat yolcu sayısı
aylık %95,3, yıllık ise %419,3 artmıştı.

" Hazine 3 Aylık İç Borçlanma Stratejisi'nde ağustos ayında
yaklaşık 16 milyar TL iç borçlanma yapacağını ve toplamda 10,9 milyar
TL iç borç anapara ödemesi yapacağını belirterek 5,1 milyar TL net
borçlanma yapacağını bildirmişti. Hesaplamalarımıza göre Hazine
ağustos ayında yaklaşık 22,6 milyar TL iç borçlanma gerçekleştirdi.
Böylelikle net iç borçlanmasının 11,7 milyar TL olduğunu öngörüyoruz.
Hazine ağustos ayında dış borçlanmaya gitmedi. Dış borç ana para
ödemesi stratejiye göre 1,3 milyar TL olduğundan net dış borç ödemesi
1,3 milyar TL oldu. Bunun sonucunda Hazine'nin net borçlanmasının
ağustos ayında 10,4 milyar TL olduğunu öngörmekteyiz. TCMB analitik
bilançosuna göre Hazine nakit hesabının ağustos ayında 82,3 milyar
TL'ye yakın arttığını, dolayısıyla ağustos ayında Hazine'nin nakit
fazlasının belirgin şekilde yüksek geleceğini tahmin etmekteyiz.

" Haziran ayında kademeli normalleşme adımlarının etkisiyle
Haziran 2020'den beri görülen en yüksek istihdam artışı ve işsiz
sayısındaki azalmayla mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı
%13,1'den %10,6'ya, tarım dışı işsizlik oranı ise %15'ten %12,3'e
gerilemişti. İstihdam oranı %44'ten %44,9'a yükselirken, genç işsizlik
oranı ise %22,9'dan %22,7'ye, işgücüne katılım oranı %50,7'den
%50,2'ye gerilemişti. 2019 yılında %53'lü seviyelerde idi. İstihdam
haziran ayında 602 bin kişi artmıştı. Sektörel açıdan bakıldığında ise
en belirgin katkıyı 296 bin istihdam artışı ile sanayi sektörü
verirken, tarım sektöründe hasat mevsiminin etkisiyle istihdam artışı
163 bin kişi, hizmetler sektöründe 136 bin kişi arttı, inşaat
sektörünün ise istihdama katkısı sınırlı kalmış ve 8 bin kişi
artmıştı. Kadın işsizlik oranı %15,3'ten %14,1'e gerilerken, erkek
işsizlik oranı ise %12,1'den %9'a gerilemişti.

" Öncü veri olarak İŞKUR verilerine baktığımızda ise özellikle
işe yerleştirme verisinde temmuz ayında haziran ayına göre yavaşlama
görülmekteydi. İşe yerleştirilen kişi sayısı haziran ayı ile
kıyaslandığında tarımda önceki aya göre sınırlı azalma görülmekteydi,
inşaat sektöründe ise 3,7 bin kişi azalırken, sanayi sektöründe 6,8
bin ve hizmetler sektöründe ise 10 bin kişi artmıştı. Ayrıca İŞKUR
verisiyle uyumlu olarak ISO imalat PMI verisinde istihdam alt endeksi
genişleme bölgesinde idi. Temmuz ayında turizmdeki hareketliliğin
hizmet istihdamını olumlu etkilemesi beklenebilir. Temmuz ayında
gerileyen konut satışları ise inşaat istihdamına baskı yapabilir.
Ayrıca işgücüne katılım oranındaki değişiklikler işsizlik rakamlarında
bu dönemde volatilite yaratabilmekte. Bu açıdan açılmayla birlikte iş
gücüne katılım oranındaki artış manşet işsizlik oranlarına yukarı
yönlü baskı yapabilir.

ŞİRKET HABERLERİ

Carrefoursa (CRFSA, Nötr): CarrefourSA ile Mahmut Bakır, Yalçın Bakır,
Murat Bakır, Ramazan Bakır, Ahmet Doğrul, Murat Doğrul, Mustafa Doğrul
(Alıcılar) arasında CarrefourSA'nın %100 oranında pay sahibi olduğu
Adana Gayrimenkul sermayesinin %100'ünü temsil eden her biri 1 TL
nominal değerde 113,3mn adet payın tamamının 212mn TL (KDV hariç)
peşin bedel karşılığında, Alıcılara satılması hususunda 03.09.2021
tarihinde hisse devri sözleşmesi imzalanmış ve pay devir işlemi
tamamlanmıştır.

Coca-Cola İçecek (CCOLA, Nötr): Rekabet Kurulu'nun Şirketin İştiraki
Coca-Cola Satış ve Dağıtım AŞ (CCSD)'ye 17 Nisan 2020'de tebliğ edilen
ve aynı tarihte kamuya açıklanan 15.04.2020 tarihli yazısında
02.04.2020 tarihli kararı neticesinde Rekabetin Korunması Hakkında
Kanun'un 41. maddesi uyarınca 4054 sayılı Kanunun ihlal edilip
edilmediğinin belirlenmesi amacıyla CCSD nezdinde soruşturma
açılmasına karar verildiği belirtilmişti. Soruşturma sürecinin devamı
esnasında CCSD tarafından rekabetçi endişelerin giderilmesini temin
etmek üzere taahhüt başvurusunda bulunulmuş ve yapılan başvuru Kurul
tarafından uygun görülerek taahhüt görüşmeleri başlatılmıştı.
Yürütülen süreç neticesinde taahhüt önerileri Kurul tarafından uygun
görülerek kabul edilmiş ve CCSD hakkında açılan soruşturma taahhüt
kararı ile sonlandırılmıştır. İlgili taahhütlere uyum çalışmaları
hemen başlatılacaktır.

SEKTÖR HABERLERİ

Çimento: Çimento ihracatına Ticaret Bakanlığı kararıyla sınırlama
getirildi. Karar, çimento fiyatlarındaki artışa tepki gösteren
müteahhitlerin iş bırakacaklarını duyurmalarının ardından alındı.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Say Yenilebilir Enerji (SAYAS): Şirket Güney Kore'de yerleşik
müşterisi Dongkuk S&C tarafından Japonya'da gerçekleştirilecek bir
proje için rüzgar türbin kulesi iç aksam tedariki konusunda bağlantı
sağlanmıştır. Şirket tarafından ilk kez Japonya'ya ihracat yapılacağı
için söz konusu ihale stratejik öneme sahiptir. İhale bedeli 90bin
EUR'dur.

Türk İlaç (TRILC): Türkiye de antijenden başlayarak yerli üretimi
yapılacak olan (purified chick embryo cell rabies) kuduz aşısı için
ruhsatlandırma yüksek öncelik başvurusunda bulunulmuştur.

FAİZ PİYASALARI

Cuma günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %19 seviyesinde yatay
seyretti. TCMB cuma günü 82 milyar TL'lik (%19'dan, 7 gün vadeli)
haftalık repo ihalesi açtı, toplam fonlama tutarı ise tamamı haftalık
repo ihaleleri kaynaklı 331 milyar TL oldu.

ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi cuma günü %1,28
seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %1,26-%1,33 bandında
hareketin ardından %1,32 seviyesinden günü kapattı.

Yurt içi tahvil piyasasında, cuma günü verim eğrisi genelinde
faizlerde düşüşler görüldü. Bu kapsamda, günlük bazda verim eğrisinde
faizlerde kısa vadeli tarafta 10 baz puana varan düşüşler gözlenirken,
orta ve uzun vadeli tarafta 20 baz puana yaklaşan düşüşler görüldü.
Gösterge kağıtların faizlerinin haftalık bazda değişimlerine
bakıldığında ise, kısa vadeli tarafta 35 baz puana yaklaşan düşüşler
gözlenirken, orta ve uzun vadeli tarafta 40 baz puana yaklaşan
düşüşler görüldü."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey