Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Tofas Otomobil Fab.
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY42.92
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 24%
Piyasa değeri TRY21,460 mln
Ford Otosan
Bloomberg Kodu FROTO TI
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY170.30
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 18%
Piyasa değeri TRY59,760 mln
Dogus Otomotiv
Bloomberg Kodu DOAS TI
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY28.54
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 15%
Piyasa değeri TRY6,279 mln
Otomobil ve Hafif Ticari Araç Pazarı 2021 Ağustos ayında yıllık %5
azalış gösterdi / sınırlı olumsuz
? Türkiye Otomotiv Distribütörleri Derneği?nin paylaştığı verilere
göre, Ağustos ayında toplam hafif araç satışları (otomobil ve hafif
ticari araçlar) yıllık bazda %5 azalış ile 58,4 bin adet olarak
gerçekleşti. Ağustos ayında yapılan matrah güncellemesine rağmen araç
bulunamaması nedeniyle satışlarda daralma görüldü. Otomobil satışları,
Ağustos ayında yıllık %0,9 artış ile 44,7 bin adet olurken, hafif
ticari araç pazarı yıllık %20,2 azalarak 13,7 bin adet seviyesinde
gerçekleşti. Yurt içi satış verilerinin otomotiv hisseleri üzerinde
sınırlı olumsuz bir etki yapacağını tahmin ediyoruz.
? Otomobil ve hafif ticari araç pazarı, 10 yıllık Ağustos ayı ortalama
satışlara kıyasla %1,0 azaldı. Detayına bakıldığında, otomobil pazarı,
10 yıllık Ağustos ayı ortalama satışlara göre %1,6 artış gösterirken,
hafif ticari araç pazarı, 10 yıllık Ağustos ayı ortalama satışlara
göre %8,8 azaldı.
? Tofaş?ın toplam hafif araç satışları Ağustos ayında yıllık bazda
%24,7?lik azalış ile 10.3 bin adet düzeyinde gerçekleşti. Şirket?in
pazar payı ise yıllık 4,6 puan azalış ile %22,4 seviyesinden %17,8
seviyesine geriledi.
? Ford Otosan?ın toplam hafif araç satışları ise Ağustos ayında yıllık bazda %52
azalarak ile 4,1 bin adet oldu. Şirket?in pazar payı geçen yılın aynı dönemine
kıyasla 6,9 puan azalış ile %14 seviyesinden %7,1 seviyesine geriledi.
? Doğuş Otomotiv Ağustos ayı toplam hafif araç satışları yıllık %31,7 azalış ile
8,3 bin adet seviyesinde gerçekleşirken, Şirket?in pazar payı ise yıllık 5,6
puan azalış ile %19,9 seviyesinden %14,3 seviyesine geriledi.
? Aşağıdaki tabloda son 3 yıllık aylık bazda araç satış adetlerini gösteren
tabloyu bulabilirsiniz.
Sanayi ve elektrik üretim amaçlı tarifeye %15 zam geldi / olumsuz
? BOTAŞ, 1 Eylül?den itibaren geçerli olmak üzere konut tarifesinde değişiklik
yapmazken sanayi tarifesinde %15, doğalgaz santrallerine uygulayacağı
tarifede %15 artış yaptı. Buna göre BOTAŞ?ın, konut abonelerine uyguladığı
doğal gaz satış fiyatı vergiler hariç 1,488094 TL/ Sm³ olarak kaldı. Sanayi
abonelerine uyguladığı satış tarifesi de vergiler hariç Kademe 1?de 1,488094
TL/ Sm³? olarak kaldı. Kademe 2 için müşterilerine uyguladığı doğal gaz satış
fiyatını %15 artışla 2,050857 TL/Sm³?e yükseltti. OSB?lere doğal gaz satış
fiyatı ise %15 artışla ise 2,040604 TL/ Sm³ olarak uygulanacak. Elektrik
üretim santrallerine uygulanan tarife ise artışla birlikte 2,369000 TL/Sm³?e
yükseldi.
? Elektrik Fiyatları... Pandemi döneminde önlemlerin alınmaya başlamasıyla
Aylık Araç Satışları (adet)
yurt içinde enerji tüketimi talebinin bir miktar düştüğünü gözlemlemiştik.
Ancak 2021 ilk 6 ay itibarıyla %10?luk bir enerji tüketimi artışı olmuştur.
Enerji üretiminde hidroelektrik santrallerin payı, barajlara gelen su
miktarında yüksek düşüşler yaşanmasıyla kritik şekilde azalmıştır. Toplam
elektrik üretiminin sağlandığı kaynakların payları bu sebeple değişiklik
göstermiştir. Mayıs 2020 döneminde lisanslı elektrik üretiminin kaynak
bazında dağılımının Mayıs 2021 değeriyle karşılaştırılması (MWh %)
yapıldığında doğal gaz kaynaklı üretimin yıllık bazda %8,70?den %29,7?ye,
linyit kaynaklı üretimin ise %13,17?den %14,40?a arttığı, hidroelektrik
kaynaklı üretimin ise %45,68?den %24,29?a daraldığı görülmektedir. Böylece
gaz ve kömür santrallerinin toplam elektrik üretimindeki paylarının arttığını
söylemek mümkündür. Doğalgaz maliyetlerinin artışı, doğalgaz
santrallerinin üretiminde artan maliyetler çerçevesinde değerlendirilse de,
elektrik fiyatlarının bu maliyetlerin üzerinde artmış olması doğal gaz
santrallerinin operasyonel faaliyetlerine olumlu yansımıştı. Ancak 1 Eylül
itibari ile sanayi ve elektrik üretim amaçlı tarifeye %15 zam gelmesi ile hem
sanayi tarafının, hem doğalgaz kaynaklı elektrik üretim santrallerinin maliyet
girdisinde artışlar yaşanacaktır. Bu artışların doğalgaz kaynaklı elekrik üretim
santralleri olan AKSEN, AKENR, ENKAI, SAHOL, TRCAS, ODAS gibi şirketler
üzerinde maliyet girdilerinin artışı üzerinden olumsuz etki yaratmasını
beklemekteyiz.
? Genel Değerlendirme & Beklentiler: Zam haberini değerlendirdiğimizde,
doğalgaz santrallerinde üretim maliyetlerinin artması doğalgaz kaynaklı
elektrik üretim santralleri için olumsuz bir tablo çizmektedir. Dolayısıyla
haberin doğalgaz kaynaklı üretim santralleri üzerinden elektrik üretimi
yapan şirketlerın hisse senedi üzerinde olumsuz bir etki yaratmasını
beklemekteyiz. Öte yandan Temmuz ayında hem doğalgaz, hem elektrik
fiyatlarına yapılan zam ile doğalgaz maliyetlerinin artışının nötrlendiğini,
dolayısıyla doğalgaz kaynaklı elektrik üretimi yapan santrallerde olumsuz bir
sonuca yol açmadığını gözlemlemiştik. Mevcut durumda doğalgaz zammının
elektrik fiyatlarının artışı ile dengeleneceğine dair bir açıklama olmamakla
beraber, önümüzdeki dönemde elektrik zammının uygulanması ihtimalini de
değerlendirdiğimizde, doğalgaz kaynaklı elektrik üretim santrallerinde ilgili
durumda bu haberin etkisinin sınırlı olumsuz olarak yansıyabileceğini
düşünüyoruz. Sanayi firmalarında ise CAM, ÇİMENTO, SERAMİK gibi maliyet
girdisi içinde doğalgaz payı yüksek olan şirketlerin de doğalgaz zammından
kısmen olumsuz etkilenmesini bekliyoruz.
Petkim
Bloomberg Kodu PETKM TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY6.21
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.30
Getiri Potansiyeli 18%
HAO 37%
Piyasa değeri TRY15,739 mln
PETKM Goldman Sachs satma opsiyonunu kullanarak Socar Turkey?in %13?ünü
SOCAR?a sattı / nötr
? Goldman Sachs, PETKM?in hakim ortağı Socar Turkey Enerji A.Ş.'nin (STEAŞ)
sermayesinin yaklaşık %13'ünü temsil eden 890.574.713 adet hisse için sahip
olduğu satma opsiyonunu kullandı. Yapılan işlem sonunda State Oil
Company of the Azerbaijan Republic'in (SOCAR) STEAŞ'ta sahip olduğu
doğrudan ve dolaylı hissedarlık oranı %87'den %100'e yükseldi.
? Son 3 aylık dönemde nominal olarak %3 , relatif olarak %6 değer kaybeden
PETKM hissesi son bir aylık dönemde ise nominal %9, relatif %3 getiri ile
kısmi toparlanma eğilimi göstermektedir. Açıklamanın etkisiyle hissede kısa
vadede kısmi bir volatilite görülebilir. Ancak işlemin detaylarının ve
vadesinin 2021 yılında dolacağının daha önce açıklanmış olması ve işlemin
PETKM?in hakim ortağının payları ile ilgili olması dolayısıyla Petkim?i direkt
olarak etkilemeyeceğini düşünüyoruz.
? 14 Ağustos 2015 tarihinde Goldman Sachs'ın State Oil Company of the
Azerbaijan Republic'in (SOCAR) bağlı ortaklığı ve PETKM?in hakim ortağı
SOCAR Turkey Enerji A.Ş.'nin (STEAŞ) sermayesinin %13'üne karşılık gelecek
şekilde 890.574.713 adet hisseyi 1,3 milyar USD karşılığında alması ve eş
zamanlı olarak SOCAR ile 6 yıl süreli satma opsiyonu anlaşması imzalamasına
yönelik bir işlem yapılmıştı.
? Goldman Sachs?ın ayrıca Petlim Limancılık Ticaret A.Ş.?de %30 payı
bulunmaktadır. Bu işlemin vadesi ise Aralık ayında dolacaktır.
Emlak G.M.Y.O.
Bloomberg Kodu EKGYO TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY1.86
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.00
Getiri Potansiyeli 61%
HAO 51%
Piyasa değeri TRY7,068 mln
EKGYO TOKİ?den 1,1 milyar TL tutarında taşınmaz satın alındı / sınırlı olumlu
? Emlak Konut GYO TOKİ?den 1,1 milyar TL tutarında taşınmaz satın alındığını
açıkladı. Şirketin Haziran 2021 finansallarında net borcu 2,5 milyar TL
düzeyinde idi. Yeni taşınmazların alımı net borç rakamını yükseltebilir
ancak bu taşınmazlar ileride projeye dönüşeceği için haberin sınırlı olumlu
bir etkisi olmasını bekleriz."
Analizin tamamı için:
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_03.09.2021.PDF
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey