HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Dinamik Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 6,90 TL'den 7,40 TL'ye revize etti, "al" tavsiyesini korudu

Dinamik Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 6,90 TL'den 7,40 TL'ye
revize etti, "al" tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"İş Bankası için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı hisse başına
7.40 TL olarak revize ediyoruz (önceki: 6.90 TL). Banka kredi risk
ma-liyeti oranı beklentisini 250 baz puan altından 150 baz puan altına
çe-kerken, komisyon gelirlerindeki artış beklentisini de ~%15
seviyesinden orta yüzde 20?li seviyelere yükseltti. Net faiz marjı
beklentisinde ise aşağı yönlü risk olabileceğini belirtti. Kar tahmin
modelimizi revize ettik ve 2021 ve 2022 ortalamasında kar
tahminlerimizi %5 kadar yukarı revi-ze ettik. Bu doğrultuda hedef
fiyatımızı da 6.90 TL?den 7.40 TL?ye yük-selttik. 1 yıl ileriye dönük
tahminlerimize göre 0.31x F/DD ve 2.73x F/K çarpanları ile işlem gören
İş Bankası hisselerinin önemli bir getiri sun-duğu görüşündeyiz. Bu
nedenle hisse için AL olan önerimizi koruyoruz. Bankanın güçlü sermaye
oranlarının (SYR:%17.7 ve Çekirdek SYR:%13.7) ve yüksek karşılıkları
(Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla %18.5 ve %63.7) olası riskleri
önemli ölçüde karşılamaktadır. 2.9 milyar TL?lik serbest karşılık da
dahil edildiğinde İş Bankası?nın karşılık tamponunun oldukça yüksek
olduğunu düşünüyoruz. Bankanın dengeli kredi kompo-zisyonunun 2021
yılında sektör ortalamasına göre daha sınırlı bir takibe dönüşüm oranı
sergileyebilir. Bunun yanısıra 2Ç21?de toplam mevduat içerisindeki
payı %42.2 olan vadesiz mevduatlar da net faiz marjını
des-teklemektedir.

Bu dönem öne çıkan hususlar: 2Ç21?de TL krediler %2.1, YP krediler ise
%0.8 büyüdü. Bireysel segment 3.3% ç/ç genişledi. %9.1?lik ç/ç taşıt
kredisi ile kredi kartı kredilerindeki %6.3?lük ç/ç artış daha
belirgin iken, TL ticari krediler sınırlı bir şekilde %1.4 ç/ç
artmıştır. Mevduat tarafında ise TL mevduatlase %2.8 ç/ç artmıştır. Bankanın toplam mevduatının krediye
dönüşüm oranı %83.7 ile oldukça rahat bir seviyededir (TL tarafta:
%136). Kuvvetli tahsilatlar sonrası net takibe intikal sadece 65 miyon
TL olurken takipteki kredi oranı 40 baz puan gerileyerek %4.9
olmuştur. Grup 2 kredilerinin payı 50 baz puan artış ile %12.4?e
yükselirken, yeniden yapılandırılan kredilerin oranı ise 20 baz puan
gerileme ile %7.2 olarak gerçekleşmiştir. Yüksek karşılık politikası
ile Grup 2 ve 3 krediler için ayrılan karşılık oranları sırası ile
%18.5 ve %63.7 olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle takipteki krediler
için ayrılan karşılık oranı, serbest karşılıklar hariç, yıllık
yaklaşık 25 yüzde puanlık artış ile %126 seviyesine yükselmiştir.
Yatay kalan net faiz mar-jına üç çeyreğin ardından TL kredi/mevduat
faiz makası 6 baz puanlık olumlu katkı sağlamıştır. TÜFE?ye endeksli
bonolar ise pozitif katkısı ile diğer TL fonlama kalemlerinin negatif
etkisini kompanse etmiştir. Yük-sek seyreden enflasyon 2021 tüm yıl
için 130 baz puanlık marj daralma-sı tahminimize TÜFE?ye endeksli
tahviller yolu ile pozitif bir risk unsuru olarak değerlendirilebilir.
Bankacılık hizmet gelirleri regülasyon değişik-liği ve pandemi etkisi
ile 1Y21?de %28 artarken, faaliyet giderleri ise bu dönemde enflasyona
paralel olarak yıllık %17 artış kaydetmiştir.

İş Bankası 2Ç21 konsolide olmayan finansallarında 1,827 milyon TL?lik
piyasa beklentisinin üzerinde 2,195 milyon TL net kar açıkladı.
Bankanın net kar rakamı %18 ç/ç ve %39 y/y artarken, dönemsel
özsermaye karlılığı %12.8 olarak gerçekleşti. 470 milyon TL?lik vergi
geliri net karı beklentilerin üzerine taşıdı."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey