Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 32,00 TL'ye yükseltirken, "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 32,00 TL'ye yükseltirken, "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu

13 Ağustos 2021 - 10:30 borsagundem.com

Oyak Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 27,50 TL'den 32,00 TL'ye
yükseltirken, "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Güçlü ve beklentilerin hafif üzerinde operasyonel sonuçlar? MPARK,
2Ç21'de piyasa beklentisinin %35 üzerinde ve çeyreklik %24 artışla
82mnTL net kâr elde etti. Net kârdaki sapmanın ana sebebi ertelenmiş
vergi gelirleri olurken, oldukça güçlü sonuçların ana nedenleri ise i)
tamamlayıcı sağlık sigortasındaki güçlü ivmelenme ii) sağlık turizmi
gelirlerindeki artış iii) SUT fiyatlarında Haz21?de güncellemeye
gidilmesi iv) maliyeti yüksek olan laboratuvar segmentinin daha düşük
payı, v) kur riskinin ortadan kalkması ve vi) kurumlar vergisinin
%20?den %25?e çıkarılmasına bağlı olarak elde edilen ertelenmiş vergi
gelirleridir.

Daha az malzeme kullanımı operasyonel giderlerdeki artışı büyük oranda
kompanse etti? Yurt içi hasta gelirleri yatarak tedavi gören (yıllık
+%54) ve ayakta tedavi gören (yıllık +%109) hasta gelirlerinin
birlikte güçlü büyümesiyle yıllık %72 arttı. Medikal turizm
gelirlerindeki %309'luk artış da büyümeyi destekledi. Sonuç olarak
ciro yıllık %75 (ç/ç: %10) artarak 1.3mrTL'ye ulaştı. Brüt marj
laboratuvar tarafında azalan malzeme kullanımının etkisiyle yıllık
4.1yp (ç/ç: yatay) artarak %25.0 oldu. Operasyonel Giderler/Hasılat
oranı ise yıllık 3.1yp (ç/ç: 1.2yp) artışla %8.2 oldu. Sonuç olarak,
FAVÖK yıllık %67 (ç/ç: %5) artarak 305mnTL ile beklentilere paralel
gerçekleşti. Ancak FAVÖK marjında yıllık 1.2yp ve çeyreklik 1.1yp?lik
bozulma görmüş olduk.

Döviz uzun pozisyon korundu ve güçlü serbest nakit akışı sürdü? Net
borç Haz21 itibarıyla çeyreksel %4 artışla 2.1mrTL oldu. İyi yönetilen
işletme sermayesi ile birlikte güçlü FAVÖK üretimi, net borç/FAVÖK
oranının Haz21'de 1.9x?e (Haz20: 2.7x - Mar21: 2.0x) düşmesini
sağladı. Şirket, 2022-2024 yıllarına ait 47mnEUR sendikasyon
kredisinin tüm anapara ödemelerini Şub21?de TL'ye çevirmişti ve döviz
açık pozisyonu kapatılarak Mar21 itibarıyla ~6mnEUR uzun pozisyona
geçilmişti. Haz21 itibariyle ise döviz uzun pozisyon ~3mnEUR oldu
(Haz20: ~70mnEUR açık pozisyon). Serbest nakit akışı tarafında ise
Maslak/Liv Hospital?ın açılışından kaynaklı yüksek yatırım harcamasına
(yıllık ~+%500) rağmen yaklaşık 170mnTL ile y/y %80?lik artış
kaydedildi.

Hedef fiyatımızı 32.00TL/hisse olarak güncelliyoruz? Gelirler ve FAVÖK
tahminlerimizi sırasıyla %9 ve %4 artırarak 5,300TL (y/y: +%32) ve
1,259mnTL (y/y: +%34 y/y) olarak revize ettik. Karlılık beklentimiz
ise y/y ~%315 büyüme ile 270mn TL (Önceki: 217mnTL) ile oldukça güçlü.
Şirket?in döviz açık pozisyonunu korumasını göz önünde bulundurarak,
2021 için finansman gideri varsayımlarımızı (2021T net kâr etkisi:
+66mnTL - Önceki: +46mnTL) yeniden düşürdük. Son olarak, işletme
sermayesi yönetiminde bir miktar iyileşme gözlemlediğimiz için
varsayımlarımızda ek revizyonlara gittik. Nihai olarak hedef
fiyatımızı ~%16 artırarak 32.00TL/hisse (Önceki: 27.50 TL) olarak
belirledik."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210813.pdf

******



Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey