HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Tüpraş için 144 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu

yılın aynı
döneminde 185 milyon TL zarar açıklamıştı. Tahminimizden sapma, i)
stok kazançlarının katkısı ve yüksek KKO sayesinde varil başına
operasyonel giderlerin oldukça gerilemesinden kaynaklı operasyonel
karın beklentileri aşması ve ii) daha yüksek ertelenmiş vergi
gelirinden kaynaklandı. Gelirler zayıf baz ve güçlü talebin katkısı
ile yıllık bazda oldukça güçlü %263'lük bir artış göstererek 33,7
milyar TL'ye ulaşırken piyasa beklentisinin %18 üzerinde gerçekleşti
(İş Yatırım: 28,5 milyar TL, Piyasa: 28,8 milyar TL). Tüpraş, 2Ç21'de
geçen yılın aynı dönemindeki 4,9 milyon tonluk üretiminin üzerinde 6,5
milyon ton üretim gerçekleştirirken kapasite kullanım oranı hem
çeyreksel hem de yıllık bazda artarak %91'e ulaştı. Toplam ürün
satışları yıllık bazda %30 artarken, neredeyse 2019 yılı pandemi
öncesi seviyelere yaklaştı. FAVÖK 2Ç21'de %342'lik önemli bir artışla
2.5 milyar TL'ye ulaştı ve piyasa tahminin %15 üzerinde gerçekleşti
(İş Yatırım: 2,15 milyar TL, Piyasa: 2,17 milyar TL). Tüpraş net
rafinaj marjı, güçlü stok etkisi, benzin öncülüğünde daha iyi ürün
marjları ve normalize olan KKO sayesinde önemli düşüş gösteren işletme
giderleri/varil sayesinde, geçen yıla göre önemli ölçüde iyileşme
gösterdi. Rafineri marjı 2Ç20'deki 0,9 ABD$/varil'e kıyasla 2Ç21'de
4,6 ABD$/varil olarak gerçekleşti. Tüpraş, bir yıl önceki 1,3
ABD$/varil stok kaybına kıyasla, bu çeyrek 1,8 ABD$/varil stok kazancı
kaydetti.

Şirket net rafineri marjı öngörüsünü korurken, kapasite kullanım
oranını aşağı yönlü revize etti: Yönetim 2,5-3,5 ABD$/varil net
rafineri marjı öngörüsünü değiştirmedi. Ancak 2021 yılı kapasite
kullanım oranı öngörüsünü %90-95'ten %85-90'a revize etti.

Al tavsiyemizi yineliyoruz: Kapasite kullanım oranındaki aşağı yönlü
revizyona rağmen, sonuçların beklentilerin üzerinde olması nedeniyle
piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Sonuçların
ardından 2021 tahminlerimizi muhtemelen hafif yukarı yönlü revize
edeceğiz, ancak şu anda mevcut hedef değerimiz 144 TL/hisse'ye %49
getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210812105438895_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey