Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 96,50
Hedef Fiyat: 110,00
Potansiyel Getiri: %14 Bülteni İndir
2Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu
sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %70,0 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %263,0 artışla 33.7
milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre net satışları %104,1 artışla 53.5 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %112,4 artış göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre %341,7 artışla 2.5 milyar TL olmuştur.
2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %684,8
düşüşle 3.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 146 baz puan artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 131 baz puan artışla
%7,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine
göre 916 baz puan artışla %6,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net zararı 1. çeyrekte 760.5 milyon TL olurken, 2. çeyrekte 1.7 milyar
TL net karı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 184.8 milyon TL
net zarar açıklamıştır. 2020 yılının ilk 6 ayında 2.4 milyar TL net
zarar açıklayan şirket, 2021 yılının ilk 6 ayında 939.4 milyon TL net
kar açıklamıştır.
Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,0 düşüşle 11.3
milyar TL olmuştur.
Sonuç
Şirket, 2Ç21'de 33.688 mn TL satış geliri (kons: 28.592 mn TL-Gedik:
29.853 mn TL), 2.470 mn TL FAVÖK (kons: 2.147 mn TL-Gedik: 2.151 mn
TL) ve 1.700 mn TL net kar (kons: 1.152 mn TL-Gedik: 1.306 mn TL)
açıklamıştır. 1,4 milyon TL'lik stok kazancı, artan kapasite kullanımı
ve ürün marjlarındaki gelişim daha olumlu operasyonel performansa
neden olmuştur. 426 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri de yükselen
net finansal giderlere rağmen net kara destek olmuştur. Artan satış
hacimleri ve ürün fiyatları kaynaklı satış gelirleri yıllık %263,
çeyreklik %70 güçlü artış kaydetmiştir. 2Ç21'de kapasite kullanım
oranı %91 olarak gerçekleşmiş olup, pandemiden beri en yüksek
seviyedir. Toplam satış hacminin %26'sını uluslararası pazarlar
oluşturan şirket, 1Ç21'de 5 milyon ton, 2Ç20'de 5,3 milyon ton satış
hacmine karşılık, 2Ç21'de 6,9 milyon ton satış hacmi
gerçekleştirmiştir. Yurt içi satışlar da güçlü iç talep sayesinde
2Ç20'deki 4,1 milyon tondan 2Ç21'de 5,1 milyon tona yükselmiştir.
Şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı da gelişim göstermiştir. Özellikle
benzin marjlarındaki iyileşme karlılığa destek olmuştur. Dizel
marjları ise Avrupa'daki zayıf jet yakıt talebi kaynaklı baskı altında
kalmıştır. 2Ç21'de stok etkisi dahil net rafineri marjı varil başına
4,6 dolar, akdeniz rafineri marjı varil başına 0,3 dolar olmuştur.
Yazılan 703 milyon TL net finansal gider net karı olumsuz etkilerken
426 milyon TL ertelenmiş vergi geliri bu etkiyi azaltmıştır. Şirket
2021 yılına ilişkin bazı beklentilerini revize etmiştir. Akdeniz
Rafineri Marjı beklentisi 0,0 - 0,5 dolar/varil, Net Rafineri Marjı
beklentisi 2,5 - 3,5 dolar/varil (1Y21: 3,3 dolar/varil), toplam satış
yaklaşık 26-27 milyon ton ve yaklaşık 200 milyon dolar yatırım
beklentisinde değişiklik yapılmazken, kapasite kullanım oranı %85-90
(önceki: %90-95), üretim yaklaşık 25-26 milyon ton (önceki: 26-27 mn
ton) olarak revize edilmiştir. Önümüzdeki dönem daha yüksek jet yakıtı
talebi beklentisi ile dizel marjlarındaki kademeli iyileşme, 2022'de
şirketin finansal durumunu destekleyebilir. Hisse 2021 yılı
beklentilerine göre 6,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak
değerlendiriyoruz. "
http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/6114d5da60366700010eb753/558ef288b2e74e1cb038f94c/6114d5ed6fee190001dced5f
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey