HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Türk Telekom hedef fiyatını 11,45 TL'ye revize ederken, "al" tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Türk Telekom hedef fiyatını 14,25 TL'den 11,45 TL'ye
revize ederken, "al" tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Türk Telekom 2Ç21'de, yıllık %29,8 artışla (çeyreklik %6,1 azalış),
beklentilerin üzerinde opersyonel performansı ile piyasa ortalama
tahmini olan 1.157mn TL'nin ve tahminimiz 1.152mn TL'nin üzerinde,
1.272mn TL net kar açıklamıştır. Grup'un 2Ç21 satış gelirleri,
genişbant segmentindeki kuvvetli ve mobil segmentte ivmelenen
performansı ile yıllık %17.4 artarak, piyasa ortalama beklentisi
8,181mn TL'nin ve tahminimiz 8,030mn TL'nin paralelinde, 8,198mn TL
olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK'ü ise yıllık %24.3 artarak Şirket
hesaplamasına göre 4,022mn TL'ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi
3,770mn TL'nin ve tahminimiz 3,897mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Kuvvetli gerçekleşen 2Ç21 sonuçlarının ardından Türk Telekom, 2021
yılına dair beklentilerini yukarı yönde güncellemiştir. Yetkililerce
2022'de yapılması beklenen 5G ihaleleri ile ilgili belirsizlik
dışında, Grup'un beklentilerin üzerinde açıklanan net karının ve 2021
beklentilerinde yukarı yönlü revizyonunun kısa dönem pay performansını
olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Genişbant segmentinde kuvvetli, mobilde ivmelenen performans - Türk
Telekom'un 2020'de salgın etkisiyle kuvvetli seyretmiş olan genişbant
abone alımları, 2Ç21'de görece olarak normalleşerek net 199bin olarak
gerçekleşmiştir. Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler
%14.0 artarak 63.3 TL'ye yükselmiştir. Grup'un toplam mobil abone
sayısı ise 2Ç21'de 67bin artarak 23.4mn'a ulaşmış, mobil abone başına
elde edilen aylık gelirler, abone kompozisyonunun olumlu gelişimi,
fiyat ayarlamaları, yukarı yönlü satışlar ile yıllık %14.8 artarak
39.6 TL'ye ulaşmıştır. Böylelikle konsolide satış gelirleri, 2Ç21'de
yıllık %17.4 artarak 8,181mn TL olarak gerçekleşmiştir. Türk
Telekom'un FAVÖK'ü de yıllık %24.3 oranında kuvvetli artış göstererek
4,022mn TL'ye ulaşmış, FAVÖK marjı, yıllık 2.7 y.p. yükselerek
(çeyreklik 0.9 pp azalışla) %49.2'e ulaşmıştır. Grup'un 2Ç21'de
yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirleri yıllık 3.0x artarak
219mn TL'ye ulaşmıştır. Türk Telekom'un net yabancı para pozisyonu,
1Ç21 sonu itibarıyla US$38mn uzun olarak gerçekleşmiştir. Ancak net
finansal giderleri, yükselen faiz oranları, kur riskinden koruma
portföyündeki kısa vadeli türev araçların payının artması ve korumayı
daha da arttırmak için belirli sözleşmelerin yeniden
yapılandırılmasıyla yıllık %38.5 (çeyreklik %62.9) artarak 874mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, Türk Telekom'un net karı yıllık
%29.8 artarak (çeyreklik %-6.7 azalarak) 1,272mn TL'ye ulaşmıştır.
Grup'un net borcu 2Ç21 sonunda 18.1mlyr TL'ye yükselmiş (1Ç21-sonu:
16.5mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise 1.08x'e gerilemiştir.

Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 11.45 TL olarak revize
etmekte ve "AL" önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 2021 yılında
(UFRYK 12 etkisi hariç ) konsolide satış gelirlerinin %17 büyümesini
(önceki beklenti: %16), FAVÖK'ünün 15.8mn TL (önceki beklenti:
15.4mlyr TL) ve yatırım harcamaların yaklaşık 8.5mlyr TL (önceki
beklenti: 8mlyr TL) seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir.
Değerlememizi bu beklentiler ışığında ve 5G ile ilgili ek harcamaları
yansıtabilmek amacıyla yıllık ortalama yatırımlar/satışlar
varsayımlarımızı yukarı yönde revize ederek Grup payları için 12 aylık
11.45 TL olan hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Grup payları, tahminlerimize göre 2021T 2.7x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt
dışı benzerlerinin 5.5x olan medyanına kıyasla iskontolu işlem
görmektedirler."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/6113d56fa110c200014c3e9b/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/6113d57e6fee190001dced4a

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey