HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, THY için hedef fiyatını 14,00 TL olarak belirlerken, "tut" önerisinde bulundu

ICBC Yatırım, THY için hedef fiyatını 14,00 TL olarak belirlerken,
"tut" önerisinde bulundu.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Sürpriz zarar - THY 2021?in ikinci çeyreğinde 62 milyon dolar net
zarar açıkladı. Konsensüs beklentisi 73 milyon dolar zarar
şeklindeydi. Beklentiler 143 milyon dolar zarar ile 154 milyon dolar
kar gibi geniş bir aralıkta yer alıyordu. Şirket geçen yılın aynı
döneminde 327 milyon dolar zarar elde etmişti.

Satışlar büyüdü - Şirket 2020?nin ikinci çeyreğinde 1,2 milyon yolcu
taşırken, 2021?in ikinci çeyreğinde 8,2 milyon yolcu taşıdı. Buna
rağmen pandemi öncesinde 2019 yılının ikinci çeyreğindeki 18,4 milyon
yolcu sayısının gerisinde kalmaya devam etti. Bunun sonucunda yolcu
gelirleri geçen yıla göre 10 kat artarak 1,16 milyar dolara yükseldi.
Kargo operasyonlarından elde edilen gelir bir önceki yıla göre %26
yükseldi. Kargo faaliyetlerinin ciro katkısı pandemi öncesinde %12
iken, bu çeyrekte %46?ya yükseldi. Bunların sonucunda şirketin ilk
çeyrek net satışları yıllık bazda %142 yükselişle 2,18 milyar dolar
seviyesinde ve beklentilere paralel gerçekleşti.

Karlılık güçlü kaldı - Şirketin ortalama jet yakıtı fiyatı dolar
bazında %2 yükseldi. Trafiğin ve dolayısıyla cironun toparlanması ile
jet yakıtı harici giderlerin ciroya oranı geçen yılki %89 seviyesinden
%58?e indi. Yine de jet yakıtı harici giderler geçen yıla göre %57
arttı. Özellikle geçen yıla göre artan trafik sonucunda uçuşlarla
ilgili giderler (havaalanı giderleri, yiyecek/içecek, yer hizmetleri)
ve personel giderleri geçen yılın oldukça üzerinde gerçekleşti. Bunun
sonucunda FAVÖK marjı 100 baz puan gerileyerek %26,6?ya indi ancak
beklentilerin 280 baz puan üzerinde kaldı. Pandemi öncesinde 2Ç19?da
marj %14,0 idi.

Kur farkı zararı - Şirket 2021?nin ikinci çeyreğinde 62 milyon dolar
kur farkı ve türev zararı elde etti. Buna karşın, 27 milyon dolarlık
vergi geliri sonuçlara olumlu yansıdı.

Net borç azaldı - THY?nin net borcu 1Ç21?deki 14,2 milyar dolardan
14,0 milyar dolara indi. Bunun sonucunda net borcun FAVÖK?e oranı 6,0
seviyesine geriledi (iyileşti) (1Ç21: 7,1x).

Değerleme - Hisse son bir yılda %9 yükseldi ancak BIST-100 endeksine
görece %18 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize
göre 22,0 F/K ve 6,7 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Türk Hava
Yolları için 14 TL hedef değeri ile TUT önerisinde bulunuyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey