Şeker Yatırım, İş Bankası için "tut" tavsiyesini korudu, hedef
fiyat 7,05 TL.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"ISCTR 2Ç21: Ertelenmiş vergi gelirlerinin yardımıyla beklentilerin
üzerinde sonuçlar
İş Bankası 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde
2,195 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %18 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 1,802 milyon TL olan tahminimizin ve
1,822 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 ve %20 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 4,049 milyon TL olup geçen
yıla göre %33 artarak %12,2 oranında ortalama özkaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen ticari zarar ile beklentileri aşan diğer
karşılıklar ve faaliyet giderlerinin birbirini dengelemesi sebebiyle
net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 470 milyon TL
tutarında ertelenmiş vergi geliri karlılığı olumlu etkilemiştir.
Banka 2021 yılı beklentilerini güncellemiştir. Kredi riski maliyeti
(net) beklentisi 250 baz puandan 150 baz puana, net ücret ve komisyon
büyüme beklentisi %15'den orta-yirmili seviyeye revize edilmiştir.
%3,6-%3,8 olan net faiz marjı beklentisi ise marjlardaki
beklentilerden zayıf performans sebebiyle 50 baz puan kadar aşağı
revize edilmiştir.
Marjlarda bütçe altı performans, ücret ve komisyon gelirlerinde
göreceli kuvvetli gelişim, 2,98 milyar TL seviyesinde tarihi yüksek
ticari zarar, sabit seyreden TL krediler, YP kredilerde pazar payı
kazanımları, güçlü mevduat büyümesi, kredi riski maliyetinde
normalleşme ve kredi karşılık oranlarında artış çeyreğin ana unsurları
olarak öne çıkmaktadır.
Banka için 7,05 TL olan hedef fiyatımızın %29 artış potansiyeli
bulunmaktadır. "TUT" tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,0x F/K
(Benzerlerine göre %13 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve %11,5
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda bütçe altı performans. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş
net faiz marjı çeyreksel bazda 10 baz puan daralarak %2,4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Kümülatif olarak ise yıl sonuna göre 180 baz puan
daralarak %2,4 seviyesine gerilemiştir ve banka revize bütçesi olan
%3,1-%3,3 seviyesinin altında gerçekleşmiştir. Kredi mevduat makası
çeyreksel bazda 23 baz puan iyileşmiştir. Marjların 3Ç21'den itibaraEn
iyileşmesi beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde sektör üstü toparlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda, sektörde görülen %6 artışın
üzerinde, %12 oranında artmıştır. Yıllık bazda ise %28 seviyesinde
kuvvetli bir artış gerçekleşmiştir. Banka yıllık bazda orta-yirmili
seviyede artış beklemektedir.
TL kredi büyümesinde yavaşlama. TL kredi büyümesi, 1Ç21'deki %5,0
büyümenin ardından sabit seyretti ve özel mevduat bankalarının %2,9
büyüme seviyesinin altında gerçekleşti. Bireysel kredi büyümesi
1Ç21'deki %4,1 artışın ardından hız kaybederek %2,5 seviyesine
geriledi.
YP krediler ($ bazında) çeyreklik bazda %4,4 arttı. TL mevduatlarda
büyüme %11,6 seviyesinde olup son derece kuvvetlidir. Olumlu tarafta
bankanın vadesiz mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki payı %42
seviyesinde sabit seyretmiştir ve bu Garanti BBVA'dan sonra ikinci en
yüksek orandır.
Kredi riski maliyetinde devam eden normalleşme. TGA rasyosu, 879
milyon TL aktiften silmenin de etkisi ile çeyreksel bazda 40 baz puan
azalarak %4,9 seviyesine gerilemiştir.
İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 50 baz puan
artarak %12,4 seviyesine ulaşmıştır. Yeniden yapılandırılan kredilerin
krediler içindeki ağırlığı da 10 baz puan azalarak %7,1 seviyesine
ulaşmıştır. Ek olarak ikinci ve üçüncü aşama beklenen zarar karşılık
oranları 10 ve 50 baz puan artarak %18,4 ve %63,7 seviyelerine
ulaşmıştır.
Toplam kümülatif kur etkisi dahil kredi riski maliyeti (net) 145 baz
puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <150 baz puan).
SYR oranında hafif zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyosu 10 baz puan azalarak %17,7 ve %13,7 seviyelerine
gerilemiştir."
Analizin tamamı için:
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.useinbox.net/click/5beec082f0d8d743d0f66999/61138c67a110c200014c3e5e/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/61138c79adc4080001e88f77
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey