Ana SayfaHİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Aselsan için 17,5 TL hedef fiyatla "tut" tavsiyesini korudu----

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Aselsan için 17,5 TL hedef fiyatla "tut" tavsiyesini korudu

11 Ağustos 2021 - 10:46 borsagundem.com

İş Yatırım, Aselsan için 17,5 TL hedef fiyatla "tut" tavsiyesini
korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Negatif operasyonel nakit akışı beklentileri yenen karlılığı
gölgeledi: Aselsan 2Ç21'de 1,31 milyar TL net kar açıklarken piyasa
beklentisinin %14 üzerinde gerçekleşti (iş Yatırım: 1.16 milyar TL,
piyasa: 1.15 milyar TL). Net kar yıllık bazda %42 artış gösterdi. Net
kardaki artış %44 ciro büyümesi ve %74 FAVÖK büyümesi sayesinde
gerçekleşirken, geçen sene aynı döneme göre daha düşük gerçekleşen
operasyonel olmayan gelirler büyümenin daha çarpıcı olmasını
engelledi. Gelirler ve FAVÖK de piyasa beklentisinin sırasıyla %3 ve
%29 üzerinde gerçekleşti. Genel olarak gelirler, FAVÖK ve net karın
beklentileri aşması nedeniyle olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz ancak
operasyonel nakit akışının negatif olmaya devam etmesinin olumlu
etkiyi sınırlayabileceğini düşünüyoruz.

Düşük baz nedeniyle güçlü büyüme ve rekor FAVÖK marjı: Şirket'in
2Ç21'de satışları yıllık bazda %44 artış göstererek 3,8 milyar TL'ye
yükselirken piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti (İş
Yatırım: 3.81 milyar TL, Piyasa: 3.69 milyar TL). Dolar bazında ciro
artışı %18 oranında gerçekleşti. Geçtiğimiz yıl aynı çeyrek cironun
%14 daralmasının oluşturduğu zayıf baz büyümenin arkasındaki temel
etken olarak öne çıktı. FAVÖK ciro artışının üzerinde %74 büyüme
göstererek 1.14 milyar TL'ye yükseldi. FAVÖK marjı yüksek karlı
projelerde daha hızlı ilerleme ve gelirler ile giderler arasında
Şirket'in lehine olan kur makası sayesinde %30'a ulaşarak rekor
seviyede gerçekleşti (piyasabeklentisi: %24).

Bakiye siparişler yatay gerçekleşti: Şirket'in bakiye sipariş
büyüklüğü 1Ç21 sonundaki 9 milyar dolar seviyesine karşılık 2Ç21 sonu
itibari ile 9.2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu çeyrek proje
edinimleri 600mn dolar olarak görece güçlü gerçekleşti.

2021 öngörülerinde değişiklik yok: Şirket 2021 yılı için %40-50 ciro
büyümesi ve %20-22 bandında FAVÖK marjı beklentisini korudu. Yönetimin
dolar ve euro kuru beklentisi dolar bazında %22-31% arasında ciro
büyümesine işaret ediyor. Dolar bazında bizim %23 beklentimiz
Şirket'in öngörülerinin alt bandına yakın bulunuyor. Yılın ilk
yarısında dolar bazında büyümenin %9 oranında sınırlı kalması büyüme
öngörüleri için aşağı yönlü risk oluşturuyor. 3. çeyrekte bazın çok
zayıf olması (%17 daralma gerçekleşmişti), aşağı yönlü riskleri
sınırlamakla birlikte dolar bazında öngörülerin yakalanmasını uzak
olasılık olarak görüyoruz. FAVÖK marjı için ise ilk yarıyılda %27.3'e
ulaşılması Şirket'in beklentisine ciddi yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Beklentilerin üzerinde marjlar sayesinde görece daha zayıf büyümeye
rağmen nominal olarak 2021 FAVÖK'ün Şirket'in öngörülerine paralel
gerçekleşmesini bekliyoruz.

Hedef fiyatımız 17.5TL'yi ve TUT tavsiyemizi koroyoruz: Sonuçların
ardından 17.5TL olan hedef değerimizi koruyoruz. Hedef değerimize
sınırlı %10 getiri potansiyeli sunan hisse için TUT tavsiyemizi devam
ettiriyoruz. Hisse son 1 yılda endeksin yaklaşık %34 altında kaldı.
Zayıf performansın ardından 2021 tahminlerimize göre 7.3 FD/FAVÖK ve
6.4x F/K ile, yurdışı benzerlerine olan iskontosu 2 yıllık ortalaması
olan %43 seviyesine karşılık %50'ye yükseldi. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210811101659885_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey