Ana SayfaANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)----

ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

11 Ağustos 2021 - 10:45 borsagundem.com

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:

"PPK öncesi Türkiye varlıkları pozitif ayrışıyor

Senato'nun 550 milyar dolarlık altyapı paketini onaylaması üzerine ABD
borsalarında yeni zirvelerle güne başlıyoruz. Enerji, havacılık,
demir-çelik, bankalar yükselişte başı çekiyor. Gayrimenkul, teknoloji
ve sağlık hisseleri geride kalıyor.

Türkiye varlıkları Perşembe günkü PPK toplantısı öncesinde gelişmekte
olan piyasalardan pozitif ayrışıyor. Doların küresel olarak güçlenmeye
devam etmesine rağmen Türk lirası haftaya pozitif başladı.MSCI Türkiye
%1,5 yükselişle en çok kazandıran EMEA endeksi konumunda. Bankalar,
holdingler, cam, rafineri ve gıda perakende şirketleri yükselişte başı
çekiyor. Ereğli ve Garanti dünkü yükselişe katılmayan az sayıda şirket
arasında yer aldı. Her iki şirketteki gerilemeyi de alış için fırsat
olarak görüyoruz.

Dünya borsalarında devam eden yükseliş Borsa İstanbul'da pozitif bir
açılışa işaret ediyor. Endeks için ilk hedef daha önce iki kez denenen
1,445 seviyesi. Bu seviye aşılırsa 1.475'e kadar uzanan yeni bir
bandın içine girilebilir.

Beklentinin Üzerinde kar açıklayan Kardemir ve Aselsan'da pozitif
tepki bekliyoruz. Beklentinin altında kar açıklayan THY hisselerinde
hafif negatif tepki öngörüyoruz. Ancak üç şirketin borsa
performansının ikinci çeyrek sonuçlarını kısmen fiyatladığını
söyleyelim. Dün satış yiyen Erdemir hisseleride demir çelik
hisselerindeki küresel yükselişin desteğiyle tepki alışı öngörüyoruz.

Uluslararası piyasalarda ABD enflasyo
güçlenmesi ve tahvil faizlerindeki artış piyasanın halen endişeli
olduğunu gösteriyor.

Şirket Haberleri

Ereğli Demir Çelik

Kapanış (TL) : 19.71 - Hedef Fiyat (TL) : 25.01 - Piyasa Deg.(TL) :
68985 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 64.07
EREGL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.91 Analist:
[email protected]

Erdemir Webcasti'nde Öne Çıkanlar

- 3Ç'de başka bir rekor marj gelebilir. 3Ç'de ton başına FAVÖK'ün
2Ç'de kaydedilen 336$/tonu aşması beklenirken, sipariş defteri Kasım
ayına kadar dolu. 4Ç rakamının hala tatmin edici olması bekleniyor,
ancak yıllık bazda daha düşük olabilir. Bu durum şirketin 2022'de de
güçlü bir temettü ödemeye devam edeceği anlamına geliyor.

-2Ç'de artan stok seviyeleri geçici olacak ve bakım üretim durmaları
nedeniyle 2Y21'de normale dönecek.

-İleriye dönük yatırımlar hızlanacak. Şirketin 550mn USD - 600 mn USD
yıllık sermaye harcaması yapması bekleniyor. Önümüzdeki birkaç yıl
içinde, büyük kısmı yeni yüksek fırınlardan kaynaklanacak ve toplam
üretim hacmini artırmadan verimliliği artırması bekleniyor.

-AB'nin 2026'da planlanan karbon sınırı düzenlemesi uygulaması
öncesinde karbon emisyonlarını azaltmak için çalışılacak.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 12.63 - Hedef Fiyat (TL) : 17.4 - Piyasa Deg.(TL) :
17429 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 127.04

THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.73 Analist:
[email protected]

Temmuz'da yolcu trafiği 2019'un aynı dönemine kıyasla %23
geriledi

THY 2021 Temmuz ayı yolcu trafik verilerini 2019 Temmuz'a kıyasla
yayınladı. THY'nin 2021 Temmuz toplam yolcu sayısı 5.5 milyon adet
olarak gerçekleşirken Temmuz 2019'a kıyasla %23 düşüş kaydetti. Aynı
dönem için toplam kapasite düşüşü %20, yolcu doluluk oranı ise yüzde
12.0 puan düşüşle %71.2'e geriledi. Temmuz 2019'a kıyasla, iç hat
yolcu trafiğindeki düşüş %7 ile dış hat yolcu trafiğindeki %34
gerilemenin altında gerçekleşti. Türkiye ile Almanya, Rusya, Ukrayna
ve Polonya arasında karantinasız seyahatın mümkün olması Temmuz ayında
dış hat yolcu sayılarındaki toparlanmayı detekledi. Temmuz 2021'de iç
hat yolcu doluluk oranı %83.1 (Temmuz 2019'a kıyasla yüzde 6.2 puan
düşüş) ile dış hat doluluk oranındaki %69'un (Temmuz 2019'a kıyasla
yüzde 13.4 puan düşüş) üzerinde gerçekleşti. Temmuz 2021 kargo hacimi
Temmuz 2019'a kıyasla %21 büyürken, 7A21 kümülatif kargo hacmi artışı
%26'a ulaştı. 7A21'de THY'nin toplam yolcu trafiği 7A19'a kıyasla %52
düşüşle 20.1 milyona geriledi. Aynı dönemde toplam kapasite %43 düşü
ş, toplam doluk oranı ise yüzde 16.2 düşüşle %64.4'e geriledi. THY
2021 toplam kapasitesinin 2019'un %60-%70 seviyesinde olmasını
bekliyor.

Net kar beklentilerinin aksine net zarar

Türk Hava Yolları 2Ç21'de net kar beklentilerinin aksine (İş Yat.
795mn TL Piyasa: 811mn TL), 497 milyon TL (62mn ABD$) net zarar
rakamı açıkladı. Şirket 2Ç20'de 2.2 milyar TL (327mn ABD$) net zarar
ve 2Ç19'da 133 milyon TL (26mn ABD$) net kar rakamı açıklamıştı.
THY'nin beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansına
rağmen, net kar tahminimizdeki sapma, beklenenden daha yüksek kur
farkı giderlerinden kaynaklandı. THY 2Ç20'deki 6,3 milyar TL'ye (0,9
milyar ABD$) ve 2Ç19'deki 18,7 milyar TL'ye (3.2 milyar ABD$) kıyasla
2Ç21'de beklentilerle uyumlu 18,2 milyar TL (2,2 milyar ABD Doları)
(Is Yat.:18.2 milyar TL Piyasa: 18.6 milyar TL) konsolide gelir elde
etti. Şirket 2Ç21'de hem bizim 3,9 milyar TL, hem de piyasanın 4,1
milyar TL'lik beklentisinin üzerinde 4,4 milyar TL (523 milyon ABD $)
FAVÖK (analist) rakamı kaydetti. THY 2Ç20'de 1,2 milyar TL (170 milyon
ABD Doları) ve 2Ç19'de 2,2 milyar TL (386mn ABD$) FAVÖK rakamı elde
etmişti. FAVÖK marjı 2Ç21'de %24,1 ile 2Ç20'deki %18,8'in ve 2Ç19'daki
%12,1'in çok üzerinde gerçekleşti. 2Ç20'de Covid-19 salgının ortaya
çıkması yolcu talebine olumsuz etkilediğinden havayolları filolarının
çoğunu yere indrimişti. Bu nedenle 2Ç21 sonuçlarını 2Ç20 yerine 2Ç19
ile karşılaştırmanın daha anlamlı olacağına inanıyoruz.

Yorum: 2Ç21'deki güçlü FAVÖK üretimine - 2Ç19'dan bile daha iyi - ve
net borç pozisyonundaki düşüşe rağmen, piyasanın 2Ç21 için net kar
beklentisinin aksine THYAO'nun açıkladığı net zarar rakamına olumsuz
piyasa tepkisi görebiliriz. Hisse performansının, Covid-19 aşı
oranlarına ilişkin haber akışı ve Türkiye'nin yaz turizm sezonunun
potansiyel performansını etkileyen Covid-19 vaka sayılarındaki gelişme
ile ilişkili olması bekleniyor. Şirket bugün saat 17:00'de bir web
yayını yapacak. Daha sonra tahminlerimizi tekrar gözden geçireceğiz.

THYAO detaylı 2Ç21 Kar Analizi raporumuza aşağıdaki linke tıklayarak
ulaşabilirsiniz.

Kardemir (D)

Kapanış (TL) : 8.01 - Hedef Fiyat (TL) : 9.77 - Piyasa Deg.(TL) : 6250
- 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 67.91 ?

KRDMD TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 22.01 Analist:
[email protected]

Yeni muhasebe sistemi ile beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar

Kardemir, 2Ç21 finansallarında bizim beklentimizin 15% , piyasa
beklentilerinin ise %18 üzerinde 919 milyon TL net kar açıkladı (İş
Yatırım 796 milyon TL Piyasa: 778 milyon TL). Geçen senenin aynı
döneminde şirket 106 milyon TL zarar açıklamıştı. Beklentilerimizdeki
sapmanın ana sebebi firmanın 15 Nisan 2021 tarihinden itibaren riskten
korunma muhasebesi uygulamaya başlaması. İlk defa uygulanan bu modelin
kur farkı zararlarının azaltarak gelir tablosuna 133 mn TL,
özkaynaklara da 30 mn TL olumlu etki yaptığı belirtilmiş. Belirgin kar
büyümesi esas olarak çelik fiyatlarındaki artıştan ve güçlü talepten
kaynaklanıyor. Satış gelirleri 2Ç21'de yıllık bazda %109 artışla 3.640
milyon TL olarak gerçekleşti. ( İş Yatırım: 3.497 milyon TL Piyasa :
3.434 milyon TL) . FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre %590
artarak 1.256 milyon TL olarak gerçekleşti.( İş Yatırım:1.140 milyon
TL Piyasa : 1.202 milyon TL) . Aynı zamanda, FAVÖK marjı da yıllık
bazda %24 artış göstererek %35 seviyelerine ulaştı. Şirketin satış
hacmi 2Ç21'de 616 bin ton olarak gerçekleşti , geçen senenin aynı
döneminde ise 615 bin tonluk satış gerçekleştirmişti. Satış hacmi
yıllık bazda değişim göstermedi. Şirketin brüt kar marjı, çelik
fiyatlarındaki artış sayesinde 2Ç20'deki %15'ten 2Ç21'de %34'e çıktı.
Satış gelirlerinin yıllık bazda %109, satışların maliyetinin ise
yıllık bazda sadece %51 artmasının brüt kar marjını desteklediği
görülüyor. Ton başına FAVÖK ise 2Ç21'de 216$/ton oldu (2Ç20: 44$/ton
1Ç21: 196$/ton). Net nakit pozisyonu ise 705 mn TL'ye ulaştı (1Ç21:
157 mn TL net borç ). Net Borç/FAVÖK rasyosu ise -0,2x oranında
gerçekleşti. Çin'in 2021 yılının ikinci yarısında çelik sektörünü
üretim ve ihracat kısıtlamalarıyla dizginlemesi demir cevheri
fiyatlarını düşürüyor. Bu bağlamda , demir madeni vadeli
kontratlarının son üç haftada %25 değer kaybetmesiyle sonraki
çeyreklerde hammadde maliyetlerinin azalışa geçebileceği ni tahmin
ediyoruz. Çin'in üretim ve ihracat kısıtlamalarının Türk çelik
üreticilerine ihracat pazarlarında alan açacabileceğini düşünüyoruz.

Vestel Elektronik

Kapanış (TL) : 29.46 - Hedef Fiyat (TL) : 32.68 - Piyasa Deg.(TL) :
9883 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 13.44

VESTL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 10.95 Analist:
[email protected]

Zorlu Holding 1.6 milyon Vestel Elektronik hissesi sattı

Zorlu Holding dün piyasada 28,12 TL fiyatından toplam 1.6 milyon
Vestel Elektronik hissesi sattığını açıkladı. İşlem sonrasında
Holding'in şirket sermayesi içerisindeki payı %65,92'den %65,45'e
gerilemiştir. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210811101659885_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey