ANALİZ-Erdemir 2.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Ereğli Demir Çelik (EREGL)
Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Son Kapanış: 20,52
Hedef Fiyat: 23,40
Potansiyel Getiri: %14 Bülteni İndir

2Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu
sonuçlar itibariyle şirketin:

" Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,0 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %93,6 artışla 14.3
milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre net satışları %79,9 artışla 24.8 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.

" FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %45,8 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 320,6 artışla 5.6
milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre %304,4 artışla 9.5 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.

" FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 237 baz puan
artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 2.115 baz puan
artışla %39,2 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre 2.120 baz puan artışla %38,2 seviyesinde
gerçekleşmiştir.

" Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,61 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %460,9 artışla 3.2
milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı
dönemine göre net karı %568,3 artışla 5.8 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.

" Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %366,0 artışla
948 milyon TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 2Ç21'de 14.333 mn TL satış geliri (kons: 14.007 mn TL-Gedik:
14.098 mn TL), 5.617 mn TL FAVÖK (kons: 5.517 mn TL-Gedik: 5.850 mn
TL) ve 3.183 mn TL net kar (kons: 3.313 mn TL-Gedik: 3.543 mn TL)
açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin üzerinde
açıklanırken, artan vergi giderleri bunun net kara yansımasını
hafifletmiştir. Yükselen fiyatlar sonrası şirketin satış gelirleri
yıllık %60, çeyreklik %20 büyümeyle 1,73 milyar dolar olmuştur. Çelik
fiyatları, mayıs-haziran aylarındaki zirve seviyeleri ile 4Ç20'den
beri yükseliş eğilimindeydi. Üretim miktarındaki (2,1 milyon ton)
hafif artışa rağmen, satış miktarı yatay kalarak 2,0 milyar ton olarak
gerçekleşmiştir. 2Ç20'de 205 milyon dolar, 1Ç21'de 526 milyon dolar
olan FAVÖK, 2Ç21'de 681 milyon dolar olmuştur. Böylelikle 2Ç20'de ton
başına 103 dolar, 1Ç21'de ton başına 250 dolar olan FAVÖK 2Ç21'de ton
başına 336 dolara çıkmıştır. Ton başına FAVÖK'teki güçlü artış,
ağırlıklı olarak ürün fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanmıştır. Ürün
fiyatları mayıs-haziran döneminde ulaşılan zirvelerden biraz gerilese
de, bu seviyeler hala 3Ç21 performansının çelik üreticileri için
destekleyici olabileceğini göstermektedir. Önceki çeyrekte %32,9 olan
efektif vergi oranı 2Ç21'de kur kazançlarının yasal raporlardaki
etkisi nedeniyle %37'ye yükselerek, güçlü operasyonel performansın net
kar üzerindeki pozitif etkisini azaltmıştır. Böylelikle 2Ç20'de 85
milyon dolar, 1Ç21'de 355 milyon dolar olan net kar 2Ç21'de 382 milyon
dolar olarak gerçekleşmiştir. Daha yüksek üretim ve daha yüksek
fiyatlar nedeniyle artan işletme sermayesi sonucunda, şirketin net
nakdi sadece 88 milyon dolar artarak 146 milyon dolara yükselmiştir.
Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 3,7x FD/FAVÖK ve 6,6x F/K ile
işlem görmektedir. Güçlü finansal sonuçların genel olara
-Foreks Haber Merkezi-