İntegral Yatırım, Türk Telekom hedef fiyatını 11,60 TL?den 11,91 TL?ye
yükseltti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Türk Telekom 2021 yılı 2. çeyrekte piyasa beklentisi olan 1.1164
milyon TL'nin üzerinde 1.272 mn TL net kar açıkladı. Net kar bir
önceki yılın aynı dönemine göre %30 artış gösterirken, bir önceki
çeyreğe göre %6 azaldı. Net kar rakamının yıllık bazda artış
göstermesinde cironun %17 artış göstermesi, güçlü ARPU büyümesi,
kar marjlarındaki yaklaşık 1 puanlık iyileşme ve yatırım
faaliyetlerinden 219 mn TL gelir elde etkili oldu. 631 mn TL?den 874
mn TL?ye yükselen finansman giderleri ise net kar üzerinde baskı
yarattı.
Satış gelirleri yıllık bazda %17 artış gösterdi
Satış gelirleri %17 artışla 7.993 mn TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 8.181 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Sabit geniş bant
gelirleri %30, mobil gelirler %17, uluslararası gelirler %40 ve
kurumsal data gelirleri %13 artış gösterdi. Brüt kar yıllık %20,5
artışla
3.883 mn TL olurken, brüt kar marjı yıllık 1,2 puan artışla %47,5
seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel taraf büyümeye devam etti
Türk Telekom'un toplam abone sayısı, 2Ç21'de 150 bin abone
kazanımı ile 50.7 milyona yükseldi. Sabit genişbant abone sayısı
%13 artışla 13.8 milyon oldu. Genişbant ARPU büyümesi ikinci
çeyrekte de güçlü performansını sürdürdü ve geçen yılın yüksek baz
etkisine rağmen %14 artış gösterdi. Fiber abone sayısı 2Ç21'de %68
büyüme ile en iyi abone kazanımı performansını gösterdi ve 8.1
milyona yükseldi. Mobil abone sayısı ise %2,4 artışla 23.4 milyona
yükseldi.
FAVÖK %20 artış gösterdi
FAVÖK yıllık bazda %20 artışla 3.747 mn TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 3.818 mn TL oldu. FAVÖK marjı da 0,8 puan artışla %46,7
seviyesinde gerçekleşti. Yüksek kar marjına sahip sabit genişbant
gelirlerindeki büyüme ve mobil iş kolu karlılığının iyileşmesi FAVÖK
marjını destekledi. Bir önceki çeyrekte %47,5 FAVÖK marjı elde
edilmişti. FAVÖK marjının çeyreksel bazda daralmasında kademeli
olarak normalleşen faaliyet giderinin etkisi var.
Net borç / FAVÖK 1.08 seviyesine geriledi
Şirketin paylaştığı verilere göre 1Ç21?de 16.2 milyar TL olan net borç,
2Ç21'de 16.1 milyar TL'ye geriledi. Net borç / FAVÖK oranı ise 1.15x
seviyesinden 1.08x seviyesine geriledi. Cari oran ve likidite oranı
sırasıyla 1.21 ve 1.16 ile makul seviyelerde. Borç ödeme sorunu
bulunmuyor. Şirketin net yabancı para pozisyonunda ise gerileme var.
1Ç21?de 100 mn USD olan yabancı para pozisyonu 2Ç21?de 38 mn
USD?ye gerilemiş.
Finansman giderlerindeki artış net kar üzerinde baskı yarattı
2020 yılının ikinci çeyreğinde 631 mn TL finansman gider yazan şirket,
2Ç21?de 874 mn TL finansman gideri yazdı. Finansman giderlerinin
artmasında faiz oranlarındaki yükselişin ve hedge portföyündeki kısa
vadeli türev araçları payının artmasının etkisi var. Finansman
giderlerindeki artışa karşılık yatırım faaliyetlerinden 219 mn TL
gelir elde edilmesi ise net karı destekledi. (2Ç20: 73 mn TL)
2021 yılı büyüme beklentilerini revize etti
İlk çeyrek finansallarının ardından 2021 yılı büyüme beklentilerini
yukarı yönlü revize eden şirket, 2. Çeyrekte de beklentilerini revize
etti. 2021 yılı için %16 olarak paylaştığı gelir büyümesini %17?ye,
15.4 milyar TL olarak paylaştığı FAVÖK?ü 15.8 milyar TL?ye, 8 milyar
TL olarak paylaştığı yatırım harcamalarını 8.5 milyar TL?ye yükseltti.
6 Aylık Sonuçlar
2021 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık
bazda %19 artışla 15.768 mn TL'ye yükseldi. Brüt kar marjı 0,8 puan
artışla %47,7 seviyesinde, FAVÖK marjı 0,9 puan artışla %47,1
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %21 artış gösterdi ve
7.420 mn TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık
net dönem kari %60 artışla 2.628 milyar TL'ye yükseldi.
Hedef fiyat ve değerlendirme
Türk Telekom'un beklenti üzerinde gelen 2Ç21 finansal sonuçlarını
pozitif karşılıyoruz. Büyümenin devam etmesi, güçlü operasyonel
sonuçlar ve 2021 yılı beklentilerinin yukarı yönlü revize edilmesi
TTKOM için oldukça olumlu. Beklentimizden daha iyi gelen 2Ç21 finansal
sonuçların ardından, şirket beklentilerine paralel yaptığımız
revizyonlar sonucunda TTKOM için 12 aylık hedef fiyatımızı 11.60
TL?den 11.91 TL?ye yükseltiyoruz. Borsa fiyatı olan 6.73 TL?ye göre
%77 yükseliş potansiyeli bulunuyor."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey