Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Teknosa (TKNSA) 2Ç21 döneminde 5.2 milyon TL zarar açıkladı.
Şirket geçen yıl aynı dönemde 15.8 milyon TL zarar açıklamıştı.
Önceki çeyrekte ise 2.3 milyon TL kar yazmıştı. Zarar yazılmasında,
en büyük faktör yüksek finansman giderleri olurken, vade farkı
giderlerindeki artış ve geçen yıla kıyasla daha düşük kira imtiyazı
yazması etkili olmuş görünüyor. Şirket bu dönemde finansman
giderleri öncesinde 53.7 milyon TL kar yazarken, 66 milyon TL
finansman gideri zarar bölgesine geçmesine neden oldu. 5.4 milyon
TL?lik vergi geliri net kardaki zararı yumuşattı.
Buna karşın, aynı dönemde satış gelirleri yıllık %59, çeyreklik %4
büyüme gösterdi. Satış gelirlerindeki büyüme devam ediyor. Brüt
kar marjı bu dönemde %15.3 ile geçen yılın 2.4 puan üzerinde
gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre ise 2 puan geriledi.
FAVÖK rakamı yıllık %166 artışla 112 milyon TL oldu. FAVÖK Marjı 3
puan yükselişle %7.36 oldu.
Esas Faaliyet Karı yıllık %593 artışla 78 milyon TL olurken, EFK Marjı
4 puan yükselişle %5.13 oldu. Bunda geçen yılın düşük baz etkiside
bulunuyor.
Kar marjlarında bir önceki çeyreğe göre 2 puanlık düşüşler oluştu.
Bunda maliyetlerdeki 2 puanlık yükseliş etkili oldu. Faiz oranları,
kur, likidite ve varlık fiyatları 2.çeyrekteki belirsizliklerden en
fazla etkilenen alanlar oldu. Bu çeyrekteki belirsizliklere ve
kapalılık durumunda rağmen operasyonel sonuçları olumlu karşılıyorum.
Özkaynaklar sermaye artırımı sonrasında 168 milyon TL negatif
seviyeden, 107.2 milyon TL pozitif seviyeye geçti. Bu bekleniyordu.
TKNSA Yılın ilk yarısını 2.9 milyon TL zarar ile kapatmış oldu. Şirket
geçen yıl aynı dönemde 46.7 milyon TL zarar yazmıştı. Bu dönemde
cirodaki büyüme ve brüt karlılıktaki iyileşme kardaki bu gelişimde
etkili oldu. Satış gelirleri bu dönemde %49 büyüdü ve 2.983 milyon TL
seviyesinde oluştu. FAVÖK rakamı %137 artışla 241.6 milyon TL oldu.
Esas Faaliyet Karı ise %323 artışla 175 milyon TL oldu. TKNSA bu
dönemde faaliyet giderlerini kontrol altında tutmayı başardı. Faaliyet
giderlerinin toplam satışlar içindeki oranı geçen yıl %12.8 iken %10.4
seviyesine geriledi. Yine aynı dönemde 116 milyon TL finansman gideri
öncesi faaliyet karına karşılık, 123 milyon TL net finansman giderinin
etkisiyle zarar bölgesine geçti. Satışlardaki büyümenin devam etmesi
ve kar marjlarının korunması ile ilerleyen çeyreklerde TKNSA?nın kar
bölgesine geçmesini bekliyorum. Sermaye artırımından elde edilen 273
milyon TL nakit girişi ile finansal borçların ödenmesinde kullanıldığı
belirtiliyor. Buna göre net borç rakamı 1Ç21?de 577 milyon TL iken,
2Ç21?de 389 milyon TL seviyesine geriledi. Nakit akışlarına
bakıldığında TKNSA bu dönemde 318 milyon TL kredi geri ödemesi yaptı,
buna karşılık işletme sermayesi için 127.5 milyon TL kredi kullanmış
görünüyor. Borcun düşmesi oldukça olumlu. Ancak ödenen kredi %11
faizle olurken, yeni borçlanma ekonomideki olumsuz koşulların
etkisiyle %17 faiz ile yapılmış. Borçtaki azalmanın etkisiyle cari
oran 0.79x seviyesinden 0.93x seviyesine yükseldi. Stok sonrası
likidite oranı ise 0.12x ile çok düşük seviyede. TKNSA?nın net borç
ödeyicisi olması ile ilerleyen dönemlerde likide oranlarında iyileşme
görmeyi bekliyorum. Bununla beraber Şirket?in genel bir borç sorunu
yok. Net borç / FAVÖK rasyosu 0.6 ile 2019 yılından bu yana en düşük
seviyede bulunuyor.
Sonuç
TKNSA?nın finansallarını operasyonel açıdan olumlu buluyorum. Şirket
için büyüme devam ederken, faaliyet karındaki gelişim memnuniyet
verici. Dolar bazın yıllık satış rakamı 870 milyon $ ile 2017 yılından
bu yana en yüksek seviyede. FAVÖK marjı son çeyrekte bir miktar düşüş
gösterse de %18.1 ile geçmiş yıllara göre daha güçlü. Diğer yandan
Özsermayenin pozitif bölgeye geçmesi ilerleyen çeyreklerde daha güçlü
kalmasını sağlayacak."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey