HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Tofaş için hedef fiyatını 41,54 TL'den 54,99 TL'ye yükseltti, "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu

Bizim Menkul, Tofaş için hedef fiyatını 41,54 TL'den 54,99 TL'ye
yükseltti, "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesini korudu.

Bizim Menkul'un konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"%42,8 Getiri Potansiyeli?

Beklentilerin üzerinde bilanço?

TOASO, güçlü iç piyasa performansı ve sıkı operasyonel gider kontrolü
ile maliyet artışlarının yansıtıldığı ihracat kontratlarının da
etkisiyle 2021 yılının ilk çeyreğinde, beklentimizin de üzerinde,
2Ç20'ye kıyasla %200,6 artışla 867,2 mn TL net kar açıkladı.

AB otomotiv pazarında FCA'nın zayıf Pazar payı ve pandemi nedeniyle
yurt dışı satışlarındaki gerilemeye karşın yurt içi talepteki canlılık
marjları destekleyici etki yarattı. Yılın ilk çeyreğinde, 2Ç20'ye
kıyasla, geçtiğimiz yıl salgın nedeniyle reel ekonomide yaşanan ciddi
daralmalar olması sebebiyle 2Ç21'de baz etkisiyle %147,9 artışla 7.564
mn TL ciro elde eden TOASO, yıllık %148,9 artışla 1.232 mn TL brüt kar
elde etmiştir. Bir önceki çeyrekte %13,1 olarak gerçekleşen brüt kar
marjı %15,9 olarak gerçekleşmiştir.

TOFAŞ'ın net borcu, işletme sermayesi görünümündeki bir miktar bozulma
nedeniyle arttı. 2Ç21'de Şirket'in net borcu, yıllık %38,2 artarak
5.018 mn TL'ye yükselmiştir.

2Ç20'ye göre piyasadaki canlanma paralelinde faaliyet giderlerinde de
%74,8 artış oldu.

Yurt içi satışlarda Egea modeli ön plana çıkarken yurt dışı satışlarda
Tipo modeli ön plana çıktı. TOFAŞ'ın araç üretimi, 2Ç20'ye kıyasla,
baz etkisiyle %163,6 artışla 68.117 adet, 2021'in ilk yarısında
126.297 adet araç üretildi. Satış kanadında ise yurt içi satış
adetlerinde toplamda %68,9 artış, yurt dışı satışlarda %186,1 artış
gerçekleşti.

Yılın ikinci çeyreğinde, yıllık %123,6 artışla 1.212 mn TL FAVÖK elde
eden Şirket'in FAVÖK marjı %15,6 olarak gerçekleşti.

Tofaş'ın yılın ikinci çeyreğinde yaptığı yatırım harcamaları toplam
199 mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Binek araçlar için yatırımlar
devam etmekte olup önümüzdeki dönemde yeni versiyonların pazara
sunulması beklenmektedir.

Yılın ilk yarısında toplam Türkiye otomotiv üretimi yıllık 23% artarak
640 bin adet olarak gerçekleşti. Tofaş'ın üretimi toplam üretimin
%19,7'sini oluştururken 2Ç21 Tofaş üretim hacmi yıllık 126% artarak 68
bin adede ulaştı.

Temel riskler, salgın nedeniyle vaka sayısındaki oluşabilecek artışlar
ve delta varyantına dair endişeler, Şirket'in gelirlerinin önemli bir
kısmını oluşturan ihracat pazarlarında oluşabilecek dalgalanmalar,
binek segmentinin kırılgan yapısı ve artan ÖTV, artan kurun yurtiçi
pazarı olumsuz etkilemesi hisse fiyatını baskılayabilir. Mevcut
finansal koşullar ve 2Ç21 mali gerçekleşmelerini baz alarak TOASO'nun
2021 yılında 33,5 milyar TL satış geliri ve %15,9 marjla 5,3 milyar TL
FAVÖK elde etmesini bekliyoruz. Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi
sonucunda TOASO için hedef fiyatımızı pay başına 41,54 TL'den 54,99
TL'ye yükseltiyor %42,8 getiri potansiyeli ve endeks üzerinde getiri
tavsiyesi ile model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey