HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, TSKB için 1,85 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu

ICBC Yatırım, TSKB için 1,85 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Net kar beklentinin hafif üzerinde - TSKB 2021'in ikinci çeyreğinde
253 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 236 milyon TL net kar
bekliyordu. Net faiz marjı (NFM), fonlama avantajının katkısıyla ve
TÜFE'ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirlerinin de katkısıyla
güçlü seyretmeye devam etti. Artan net faiz gelirleri, güçlü ücret ve
komisyon gelirleri ile birlikte çeyreklik bazda gerileyen karşılık
giderleri net karı destekledi. Özsermaye karlılığı yılın ikinci
çeyreğinde 135 baz puan çeyreklik artışla yüzde 16,2 oldu.

Krediler yatay seyretti - TSKB'nin toplam kredilerinin önemli kısmını
oluışturan yabancı para (YP) cinsi kredileri bu çeyrekte yatay
seyrederken, toplam içinde yüzde 9 payı olan TL cinsi krediler ise
yüzde 11 arttı. Banka yıllık yüzde 3 ila 5 kredi büyümesi beklentisini
koruyor ve ilk çeyrekte bu hedefe ulaşmıştı.

Net faiz marjı genişledi - Bankanın swap maliyetleri çeyreklik bazda
yatay seyretti. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı ise
çeyreklik 9 baz puan arttı. Banka 50 baz puan net faiz marjı (NFM)
daralma beklentisini değiştirmese de NFM'nin hedeflenenden daha iyi
gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.

Ücret gelirleri - Güçlü yatırım bankacılığı ve danışmanlık
hizmetlerinin katkısıyla net ücret ve komisyon gelirleri 2Ç21'de
yıllık yüzde 208, çeyreklik yüzde 132 arttı. Banka 2020 için ilk 6
ayda sağlanan yüzde 20 ücret geliri artışını 2021 yılının tamamında da
sürdürmeyi planlıyor.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) yatay - TSKB'nin solo SYR'si
çeyreklik bazda yataya yakın seyrederek yüzde 15,2 oldu. YP cinsinden
kredilerin payının daha yüksek olması nedeniyle TSKB'nin riske göre
ağırlıklandırılmış varlıkları kur hareketlerinden diğer bankalara göre
daha fazla etkileniyor.

Varlık kalitesi - Genel olarak aktif kalitesinde bir bozulma
gözlenmezken, bankanın ihtiyatlı yaklaşımı ile karşılıklar oranı
arttı. Tahsili geciken alacaklar (TGA) yüzde 3,8 seviyesinde yatay
seyrederken, TGA'ya ayrılan karşılıkların oranı yüzde 50'ye yükseldi.
Yakından izlenen kredilerin toplam içindeki oranı 2,5 yüzde puan
artışla yüzde 14,2 oldu. Yeniden yapılandırılan kredilerin toplam
içerisindeki payı ise yüzde 9,3'te sabit seyretti. Toplam karşılık
oranı da yüzde 4,7'de yatay seyretti. Yılın ilk çeyreğinde risk
maliyeti çeyreklik 67 baz puan düşüşle 184 baz puana geriledi. Banka
2021'de risk maliyetinin yaklaşık 175 baz puan seviyesinde olacağı
beklentisini korudu.

Değerleme - Hisse, BIST100 endeksine göre son 1 yılda yüzde 6 daha
zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 4,02x F/K ve
0,53x PD/DD çarpanlarından işlem gören TSKB için 1,85 TL hedef
değerimizi ve AL önerimizi koruyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey