fiyatını 9,60 TL'den 10,90 TL'ye yükselterek model porföyünde tuttu
Deniz Yatırım, Şişe Cam hedef fiyatını 9,60 TL'den 10,90 TL'ye
yükselterek model porföyünde tuttu
Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Şişecam?ın farklı lokasyonlarda üretim yapması ve geniş müşteri
portföyü söz konusu döneminin daha başarılı bir şekilde atlatılmasını
sağladı.
Cam ambalaj segmenti güçlü seyrini sürdürdü. Hanehalkı tüketimi
seyrini korurken, kısıtlamaların hafifletilmesi ve HORECA kanalının
açılmasıyla beraber cam ambalaj talebi artış gösterdi. Satış geliri
yıllık %25 artışla 3,038 milyon TL oldu. Artan verimliliğe bağlı
olarak önceki yıla kıyasla marj artışı görüldü 2020 yılı ilk 6 aylık
dönemde %27 olan FAVÖK marjı 2021 yılının aynı döneminde %30 düzeyinde
gerçekleşti. Şirket Haziran ayı başında Macaristan?a cam ambalaj
fabrikası yatırım kararı almıştı. Buna göre işletme sermayesi
gereksinimleri dahil yaklaşık 255 milyon Euro maliyetle iki fırınlı,
yıllık 330 bin ton net üretim kapasiteli cam ambalaj fabrikası
yatırımı gerçekleştirilecek. Tesisin 2023?te faaliyet geçmesi, 2025?te
tam kapasiteye ulaşması planlanıyor. Tamamlandığında segmentin yıllık
kapasitesi %13 artışla 2,8 milyon ton olacak.
? Yılın ilk 6 aylık döneminde kimya segmenti satış gelirlerinde de
yıllık %25 artış görüldü. Satış hacmi küresel bazda artan cam
talebine paralel olarak yıllık %10 büyürken, fiyatlama %8 negatif
etkiye neden oldu. Öte yandan satışların büyük kısmının döviz bazlı
olduğu segmentte bu dönemde olumlu kur etkisi görüldü. ? Yılın ilk
yarısında satış gelirlerinin %36?sını Türkiye gelirleri oluştururken,
uluslararası gelirlerin payı %64 düzeyinde gerçekleşti.
Şişecam?ın Haziran sonu itibariyle 391 milyon USD net borç pozisyonu
bulunmaktadır. Net borcun FAVÖK?e oranı 0,42x ile düşük bir
seviyededir.
Soru & Cevap Bölümü
Katılımcılar genel olarak iki konuya odaklandılar marjların
sürdürülebilirliği ve temettü ödeme oranı.
Yönetim, önceki yıllarda FAVÖK marjının %20?nin üzerinde
seyretmesi hedefinin olduğunu, önümüzdeki dönemde %25?in üzeri
seviyelerin olası olduğunu yorumladı. Sektörün yapısal özelliği ve kur
seviyesindeki değişiklikler nedeniyle özellikle net kar marjında dönem
dönem dalgalanmalar olabileceği belirtildi.
Temettü ödeme rasyosunun güçlü operasyonel performansın etkisiyle
artıp artmayacağıyla ilgili sorulara yanıt olarak Şirket?in temettü,
hisse geri alım ve yatırım harcamalarını beraber değerlendirdiği ifade
edildi.
ABD?deki soda yatırımı konusunda, idari değişim dolayısıyla izin
ve lisans süreçlerinin uzadığı belirtildi. Soda Sanayii 2019 yılında
Ciner Grubu ile ABD'de doğal soda üretimine yönelik eşit üretim
ortaklığı sözleşmesi imzalamıştı. Tesisin 2024 yılında üretime geçmesi
planlanıyordu, telekonferansta izin ve lisans sürecindeki gecikmeye
bağlı olarak 2025 yılına sarkabileceği ifade edildi.
Genel Değerlendirme: SISE yıl başından bu yana endeksin %14 üzerinde
getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 5,5x
F/K, 5,2x FD/FAVÖK çarpanları ile makul seviyelerde işlem görmektedir.
İlk 6 aylık dönemde elde edilen güçlü operasyonel sonuçlar ve gelecek
döneme dair olumlu görünümü dikkate alarak tahminlerimizde revizyonlar
gerçekleştirdik. Güncel makro tahminleri de yansıtarak SISE?nin 12
aylık hedef fiyatını 10,90 TL düzeyine yükselttik (Önceki: 9,60 TL).
SISE?yi güncellenen hedef fiyatına göre yaklaşık %40 getiri
potansiyeli ile model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz."
Analizin tamamı için:
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_04.08.2021.PDF
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey