HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Oyak Yatırım, Şişe Cam için tavsiyesini 'endeksin üzerinde getiri', hedef fiyatını 11,70 TL olarak devam ettirdi

Oyak Yatırım, Şişe Cam için tavsiyesini 'endeksin üzerinde getiri',
hedef fiyatını 11,70 TL olarak devam ettirdi.

Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Şişecam 2Ç21?de, 1,297mnTL olan piyasa beklentisinin %8 üzerinde
1,395mnTL net kar açıkladı (2Ç20: 85mnTL, +%3 ç/ç). Dikkat çekici
Düzcam, Cam Ambalaj ve Kimyasallar faaliyetlerine ek olarak, 215mnTL
tutarındaki finansal yatırımların yeniden değerlenmesiyle elde edilen
gelirler, bu dönemde net karı destekleyen en büyük unsurlar oldu.
FAVÖK, piyasa beklentilerini %9 aştı ve 1,855mnTL oldu (+%39 ç/ç).
Şirket yönetimi, ilk yarıyıl sonuçlarına ilişkin bugün saat 18:00?de
bir telekonferans düzenleyecek.

Gelir büyümesi dört ana segmentte devam etti

Şirketin cirosu yılın ilk çeyreğinde i) hacim artışları, ii)
gerçekleştirilen fiyat zamları, iii) ürün çeşitliliği ve iv) kur farkı
sayesinde, piyasa beklentilerine ve kurum beklentimize paralel yıllık
%68, çeyreksel bazda %25 büyüdü ve 7.1mlrTL oldu. Düzcam (Mimari +
Otocam) satışlarının toplam içindeki payı %39 olurken (2Ç20: %28 -
1Ç21: %42), Cam Ambalaj %26 (2Ç20: %31 - 1Ç21: %22), Kimyasallar %19
(2Ç20: %23 - 1Ç21: %20), Cam Ev Eşyası %15 (2Ç20 ve 1Ç21: %14) ve
kalan %2?lik kısım diğer operasyonlardan (2Ç20: %5 - 1Ç21: %2) elde
edildi. Avrupa?ya gerçekleştirilen satışların çeyreksel bazda %107
artması neticesinde, Şişecam?ın ihracat gelirlerinin toplam içindeki
payı %68 oldu (1Ç21: %60).

Başarılı maliyet yönetimi devam ediyor

Brüt marj yıllık 11.2, çeyreklik 2.9 puan artış kaydetti ve 36.9%
oldu. Bu oran, 3Ç18?de elde edilen %34.8 seviyesinden sonra en yüksek
çeyreklik orandır. Operasyonel Giderler/Satışlar yıllık 3.3, çeyreklik
0.8 puan düştü ve %17.7 oldu. Böylelikle FAVÖK marjı, piyasa
beklentisinin 2.5 puan üzerinde %26.2 olarak (yıllık +11.9 puan,
çeyreklik 2.7 puan) açıklandı. Bilanço tarafında ise, şirketin net
yabancı para pozisyonu çeyreksel bazda yatay bir seyir izledi ve
7.5mlrTL seviyesini korudu (337mnEUR kısa, 1.25mlrUSD uzun pozisyon).
Şişecam?ın ikinci çeyrekte 261mnTL serbest nakit akışı elde ettiğini
hesaplıyoruz ve net borç pozisyonunun 5,164mnTL?den 4,564mnTL
seviyesine gerilediğini görüyoruz (2020: 5,627mnTL). Net borç/FAVÖK
ise 0.8x mertebesinde gerçekleşmiştir (1Ç21: 1.1x, 2020: 1.3x, 2019:
1.8x).

Endeks Üstü Getiri önerimizi ve 11.70TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz

Açıklanan sonuçların Şişecam hissesi üzerinde, kısa vadede pozitif bir
etki yaratmasını bekliyoruz ve Şişecam için ?Endeks Üstü Getiri?
önerimizi ve on iki aylık 11.70TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.
Hedef hisse fiyatımız, dünkü kapanışına göre %52?lik bir getiri
potansiyeli sunmaktadır. Hatırlatmak gerekirse Şişecam hissesi, son üç
ayda BIST-100 Endeksi?nin %5 üzerinde getiri sağlamıştır. 2021
beklentilerimize göre şirket hissesi cazip sayılabilecek 4.5x FD/FAVÖK
ve 7.0x Düzeltilmiş F/K ile işlem görüyor. "

Analizin tamamı için:

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210803.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey