HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 43,18 TL'ye, tavsiyesini ?Endeksin Üzerinde Getiri?ye yükseltti

Gedik Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 34,87 TL?den 43,18 TL'ye,
tavsiyesini ?Endekse Paralel Getiri?den ?Endeksin Üzerinde Getiri?ye
yükseltki.

Değerlendirme şu şekilde:

"Tofaş?ın ihracatının 2021?de %30 büyüyerek 153 bin adet olabileceğini
öngörmekteyiz. OSD verilerine göre şirket 1Y21?de 63 bin adetlik
(yıllık %33 artış) taşıt ihracatı gerçekleştirmiştir. Şirketin,
pandeminin etkileri sebebiyle 2020 yılında %39 daralan ihracatının,
Avrupa?daki canlı talep sayesinde 2021?in tamamında %30 büyümeyle 153
bin adede (şirketin güncellenmiş öngörüsü 150-160 bin adet)
ulaşabileceğini öngörmekteyiz.

Tofaş?ın iç pazar satışlarının 2021?de %4 daralarak 135 bin adet
olabileceğini tahmin etmekteyiz. ODD verilerine göre şirket iç pazarda
yılın ilk 6 ayında 43 bin adet binek araç (yıllık %61 artış) ve 20 bin
adet hafif ticari araç (yıllık %41 artış) satışı gerçekleştirmiştir.
Böylelikle şirketin iç pazar satışları toplamda yıllık olarak %54
artarak 63 bin adede ulaşmıştır. Aynı dönemde iç pazar %55 büyümüştür.
Şirketin, 2020?de %80 artmış olan iç piyasa satışlarının (pazar:
+%61), yüksek baz etkisi sebebiyle 2021?in tamamında %4 daralmayla 135
bin adet (şirketin güncellenmiş öngörüsü 135-150 bin adet)
olabileceğini tahmin etmekteyiz.

Gelirlerde %43 ve FAVÖK?te %48 artış öngörmekteyiz. Şirketin toplam
satışları 1Y21?de %43 artışla 126 bin adede ulaşmıştır. Normal
şartlarda %65?in üzerinde olan ihracatın toplam satışlardaki payı ise
%50?ye gerilemiştir. 2021?de şirketin %11 büyümeyle toplam 288 bin
adet (şirket güncellenmiş öngörüsü 285-310 bin adet) araç satışı
yapabileceğini ve %43 artışla TL33,6 milyar net ciroya ulaşabileceğini
öngörmekteyiz. 1Y21?de şirketin FAVÖK marjı, %14,9 ile oldukça yüksek
bir seviyede gerçekleşmiştir. Bunun temel sebeplerinin, al-veya-öde
anlaşmalarındaki öde tarafının devreye girmesi, artan döviz kurları,
ve göreceli olarak daha yüksek karlılığa sahip iç pazar satışlarının
oransal artışı olduğunu tahmin etmekteyiz. Dolayısıyla, önümüzdeki
dönemlerde marjlarda bir miktar normalleşme olmasını beklemenin
rasyonel olacağı kanaatindeyiz.

Hisse ile ilgili hedef değerimizi TL34,87?den TL43,18?e ve performans
tahminimizi ?Endekse Paralel Getiri?den ?Endeksin Üzerinde Getiri?ye
yükseltiyoruz. 4,5x seviyesinde bulunan FY21T FD/FAVÖK çarpanı, son on
yıllık medyan çarpan olan 6,1x?e kıyasla hisse fiyatının önemli ölçüde
iskontolu olduğuna işaret etmektedir. İNA analiziyle ulaştığımız
TL43,18 hedef hisse fiyatını kullanarak hesapladığımız FY21T FD/FAVÖK
çarpanı ise 5,7x seviyesindedir. Şirketin mevcut al-veya-öde
anlaşmalarının da hisseye önemli bir defansif özellik kattığı
kanaatindeyiz. Yüksek enflasyon/faiz ortamının iç talebi olumsuz
etkilemesi olasılığını ve Koronavirüs kaynaklı ilave arz/talep
komplikasyonları ortaya çıkabilmesi ihtimalini, hisse performansı ile
ilgili başlıca risk faktörleri olarak görmekteyiz."


Analizin tamamı için:

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/6102c6abd805cd00010db2af/558ef288b2e74e1cb038f94c/6102c6ba6fee190001dceab0

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey