Şeker Yatırım, Akbank için 8,05 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini korudu
Şeker Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Akbank 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2,105
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %4 artış). Açıklanan net
kar rakamı bizim 1,882 milyon TL olan tahminimizin ve 1,995 milyon TL
olan piyasa beklentisinin %12 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 6 aylık karı 4,132 milyon TL olup geçen yıla göre %43 artarak
%13,1 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri ve diğer karşılıklar ile
beklentimizden düşük gelen diğer bankacılık gelirleri sebebiyle
bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Efektif vergi oranı 2Ç21'de %31 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kredi mevduat makasında toparlanma, net ücret ve komisyon gelirlerinde
yılllık bütçe üstü performans gelişimi, TL kredilerde devam eden pazar
payı artışı, 523 milyon TL ticari zarar, tahsilatlarda devam eden
güçlü performans, ikinci grup kredilerde artış ve kredi karşılık
oranlarında artış çeyreğin ana unsurlarıdır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde değişikliğe
gitmemiştir.
TL kredilerde %20 büyüme ve net faiz marjında 20 baz puan daralma
beklentileri için aşağı yönlü risk, ücret ve komisyon gelirleri
(Yüksek %10 büyüme) bütçesi için ise yukarı yönlü risk bulunmaktadır.
Ancak Tüfe endeksli tahvil gelirleri marjlar için aşağı yönlü risk
olasılığını azaltabilir. Yılın ikinci yarısında kredi mevduat
makasında toparlanma öngörülüyor. Kredi riski maliyetinin ise 100-150
baz puan seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Hisse için 8,05 TL olan hedef fiyatımızın %58 artış potansiyeli
bulunmaktadır. ?AL? tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,1x F/K ve
0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %12,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Marjlarda hafif toparlanma, net faiz marjı beklentilerinde aşağı yönlü
risk. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı
çeyreksel bazda 34 baz puan artarak %2,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış (%59) marjları olumlu
etkilemiştir. Swap fonlama maliyetleri ise swap kullanımının artması
ve artan fonlama maliyetleri nedeniyle çeyreksel bazda %38 artmıştır.
Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 60 baz puan artmıştır ve yılın
ikinci yarısında daha da kuvvetlenmesi beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık güçlü performans. 1Ç20?deki
güçlü performansın ardından ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel
bazda %5 gerilemiş, yıllık bazda ise kuvvetli %22 artmış ve bütçe
beklentisinin üzerinde bir performans göstermiştir.
TL kredilerde devam eden pazar payı artışı. Bankanın TL kredileri
çeyreksel bazda %4,2 büyüyerek özel bankaların %2,9 çeyreksel büyüme
performansının üzerinde kalmıştır. Tüketici kredilerindeki büyüme
1Ç21?deki %11 seviyesinden %7,7 seviyesine gerilemiştir. YP krediler
(dolar bazında) çeyreksel bazda %2,8 azalmıştır. Toplam 21 milyar TL
kredinin ödemesi ertelenmiştir.
TGA rasyosunda azalma, tahsilatlarda devam eden kuvvetli performans.
TGA rasyosu, çeyreksel bazda 30 baz puan azalarak %6,1 seviyesine
gerilemiştir. (Bütçe: <%6).
Kredi riski maliyeti bütçe beklentisinin oldukça altında, ikinci aşama
kredilerinin ağırlığında yüksek artış. Bankanın ikinci aşama
kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı çeyreksel bazda 180 baz
puan artarak %12,3 seviyesine yükselmiştir. İkinci aşama beklenen
zarar karşılık oranları ise 80 baz puan azalarak %16,1 seviyesine
gerilemiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılık oranı 150 baz puan
artarak %65,2 seviyesine yükselmiştir. Yeniden yapılandırılan
kredilerin krediler içindeki ağırlığı da 110 baz puan artarak %9,0
seviyesine ulaşmıştır.
Toplam kredi riski maliyeti (net) 22 baz puan azalarak 79 baz puan
seviyesinde gerçekleşmiştir. Kur etkisinden arındırıldığında ise 64
baz puan seviyesindedir ve bütçe beklentisi olan 200 baz puan
seviyesinin oldukça altında gerçekleşmiştir. Banka yönetimi toplam
kredi riski maliyetinin (net) 2021 yıl sonunda 100-150 baz puan
seviyelerine gerileyebileceğini öngörmektedir.
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye yeterlilik rasyosu yeni
katkı sermaye ihracının da desteği ile çeyreksel bazda 100 baz puan
artarak %22,2 seviyesine ulaşmıştır. Çekirdek sermaye yeterlilik
rasyosu ise 20 baz puan zayıflayarak %17,8 seviyesine gerilemiştir
ancak 12,1% minimum sermaye gerekliliğinin üzerindedir."
Analizin tamamı için:
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/61025d6f90ae9a00014b854f/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/61025d7e7d6e1a00011eba68
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey