İntegral Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 44,73 TL?den 47,03 TL'ye
yükseltti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Tofaş (TOASO) 2Ç21 dönemde yıllık olarak %201 artışla 867.1 milyon TL
net kar açıkladı. Net kar 1Ç21 döneme göre %41 yükseldi. Piyasa
beklentisi 701.5 milyon TL net kar yönündeydi. Piyasa beklentisinin
üzerinde gelen net karda geçen yıl aynı çeyreğin düşük baz etkisi ve
güçlü net satışlar etkili olmuş görünüyor.
2. çeyrek dönemde net satışlar yıllık %148 artarak 7.564 milyon TL?ye
ulaştı. Bir önceki çeyreğe göre ciroda %17 artış var. Pazar payının
korunması, adet bazında büyüme ve geçen yılın düşük baz etkisi
cirodaki artışta etkili oldu. Kar marjlarında geçen yıla göre 1 ? 2
puan, geçen çeyreğe göre ise 2 -3 puan artışlar var. Brüt kar marjı
geçen yılın aynı çeyreğine göre yatay kalırken, esas faaliyet kar
marjı 1.6 puan yükseldi. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1.7 geriledi.
Net kar marjında yıllık 2 puan artış söz konusu. Kar marjları geçen
yıla göre korunmuş görünüyor.
Esas faaliyet karı yıllık olarak %185 artarak 947 milyon TL?ye
yükseldi. FAVÖK aynı dönemde 124% artarak 1.212 milyon TL oldu.
Çeyreksel olarak esas faaliyet karı ve FAVÖK?te sırasıyla %51 ve %38
yükseliş var.
6 aylık bilanço değerlendirmesi
TOASO?nun 6 aylık finansal sonuçlarına göre net satışlar yıllık %87
arttı. Net kar ise yıllık bazda %134 artmış oldu. Bu sonuçlarla
birlikte Tofaş güçlü bir bilanço açıklamış oldu. Tofaş?ın yurtiçi
otomobil pazar payı, 2021?nin ilk altı ayında %13,2?ye ulaşarak, geçen
yılın aynı dönemine göre 0.8 puan arttı ve Fiat markası pazar
liderliğine yükseldi.
Türkiye hafif ticari araç pazarında ise Fiat markası 2021 yılının ilk
altı ayında pazar payında 4.5 puan düşüş kaydetmesine rağmen, 23.9%
pazar payı ile pazarda ikinci sıradaki konumunu korudu.
Şirketin 6 aylık dönemde iç piyasa satışları %63,2 artış göstererek
65.416 adet olarak gerçekleşti. İhracat ise aynı dönemde %33 artarak
62.698 adet oldu. Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %46,7
artışla 128.114 adet seviyesinde gerçekleşmiş oldu. Yıllık olarak yurt
içi satışları %68, yurt dışı satışları ise %106 artarak toplam
satışlar yıllık bazda %86.8 yükseldi. Tofaş?ın üretim hacmi 6 aylık
dönemde %49,5 artış kaydederek 126.297 adet olarak gerçekleşti.
Tofaş?ın net borç pozisyonunda 31 Mart sonuna göre 262 milyon TL artış
söz konusu olmuş. Ancak Cari oran 1.1 ve likidite oranı 0.92 ile
borçluluk rasyolarında her hangi bir sorun görünmüyor. Ayrıca Net borç
/FAVÖK rasyosu 1.3 gibi oldukça düşük seviyelerde. Şirketin borç
çevirme konusunda herhangi bir sorunu görünmüyor.
Tofaş yeni Doblo, Yeni Doblo Amerika projesi, Egea ailesi ve MCV FL
yatırımlarının finansmanları için almış olduğu toplam 3.718 milyon
TL?lik krediler FCA tarafından garanti altına alınmış olup, imzalanan
üretim anlaşmalarının al ya da öde prensibine dayanmaktadır.
Dolayısıyla şirketin kur riski bulunmuyor.
2021 beklentiler yukarı revize edildi
Şirket 2021 yıl sonu beklentilerini yukarı yönde revize etti. Buna
göre 2021 yılı pazar beklentisini 800-850bin adet (Önceki: 700-750bin
adet), satış adeti beklentisini de 135-150bin adet (Önceki: 120-135bin
adet) olarak yukarı yönlü revize ederken, ihracat beklentisini ise
150-160bin adet (Önceki: 150-165bin adet) olarak güncelledi.
Değerlendirme
TOASO?nun 2Ç21 döneminde açıkladığı finansal sonuçları olumlu
buluyoruz. Piyasa açılışında finansal sonuçlar hisse performansına
olumlu yansıyabileceği düşüncesindeyiz. Şirketi güçlü temettü
getirisi, karlılık, yüksek büyüme potansiyeli ve yüksek pazar payı
açısından beğenmeye ve ön plana çıkarmaya devam ediyoruz. TOASO için
hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız olan 44.73 TL?yi 47.03 TL
seviyesine yukarı yönde revize ediyoruz. Borsa fiyatı olan 32.28 TL
kapanışa göre %45 yükseliş potansiyeli mevcut.
Tofaş?ın piyasa çarpanları tarihsel ortalamalara göre iskontolu
işlemlere işaret ediyor. TOASO?nun mevcut yapısı güçlü bir hikaye
sunarken, işlem gördüğü mevcut piyasa değeri tarihsel piyasa
çarpanlarına göre cazip duruyor."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey