HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Yapı Kredi Yatırım, Tofaş için 'al' tavsiyesini korudu, hedef fiyat 43,73 TL

Yapı Kredi Yatırım, Tofaş için 'al' tavsiyesini koruduğunu
belirtirken, hedef fiyatın 43,73 TL seviyesinde bulunduğunu
kaydetti.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"TOASO 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Falliyet marjları beklentilerden daha
güçlü

2Ç21 Sonuçları

Tofaş 2Ç21 finansallarında 867 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu
hem piyasanın 696 milyon TL olan beklentisinden hem de bizim 642
milyon TL olan tahminimizden daha iyi gerçekleşti. Beklentilerden
güçlü gerçekleşen net karın faaliyet karlılığının tahminleri ciddi
şekilde aşmasından kaynaklandığı görülüyor. 2Ç21'de VAFÖK marjı %15,6
olurken tahminlerden yaklaşık 2,5 puan daha iyi gerçekleşti. Satışlar
(finans gelirleri dışında) 2Ç21'de yıllık bazda %148 büyüyerek 7,6
milyar TL olurken piyasa beklentisi olan 7,4 milyar TL'yi hafif aştı
ve bizim 7,1 milyar TL tahminimizden daha iyi gerçekleşti. Bizim
tahminimizden daha iyi gerçekleşmesinin ana nedeni 36,9 bin adet olan
hacmin bizim 34,0 bin olan beklentimizden daha iyi olmasıydı.
Özellikle güçlü iç pazar koşulları sayesinde %59 büyüyen Türkiye
hacimleri yurt içinde satışların yıllık bazda iki katına çıkarak 3,9
milyar TL olmasını sağladı. Öte yandan ihracat tarafında ise geçen
yılın Kovid-19 kaynaklı çok düşük bazı sayesinde hacimler 3,8 kat
arttı ve böylece ihracat satışları 2Ç20'de 1,1 milyar TL iken 2Ç21'de
4,2 milyar TL'ye yükseldi. VAFÖK marj beklentileri %13,0 civarındayken
gerçekleşen rakam %15,6 ile bunun bir hayli üzerinde kaldı. Bizim
tahminimizden sapmanın ana nedeninin yurt içi satışlarda
beklediğimizden daha iyi bir performans sergilenmesi olduğunu
düşünüyoruz. Böylece VAFÖK 1,2 milyar TL olurken beklentileri 200-300
milyon TL aralığında aştı ve bu da net kardaki sapmanın ana nedeni
oldu. Güçlü faaliyet karlılığına rağmen net isletme sermayesindeki
artış nedeniyle net borç çeyreklik bazda hemen hemen değişmeyerek 5,0
milyar TL düzeyinde kaldı. Net Borç/VAFÖK rasyosu ise aynı dönemde
1,44'ten 1,26'ya hafif şekilde geriledi. 2Ç21 sonuçlarının ardından
şirket yönetimi yurt içi toplam pazar büyüklüğü ve TOASO'nun hacim
beklentilerini yükseltti. Buna göre toplam pazar büyüklüğü 700-750
binden 800-850 bine yükseltilirken TOASO'nun yurt içi hacim beklentisi
120-135 binden 135-150 bine çıkarıldı. 1Y21'deki çok güçlü piyasa
koşulları nedeniyle bu aslında tahminler dahilinde olan bir aksiyondu.
Bizim yurt içi pazarı için toplam adet beklentimiz 850 binken TOASO
için 148 binlik bir tahminimiz var. Şirket yönetimi ayrıca ihracat
hacimleri için tahmin aralığının üst kısmını hafif şekilde düşürdü ve
yeni aralığı 150-160 bin olarak paylaştı (önceki 150-165 bin, YKYt:
160 bin) Beklentilerden iyi gelen net karın hisse performansına olumlu
yansımasını bekliyoruz. Bu aşamada hisse için AL önerimizi koruyoruz
ve 2021 tahminlerimiz üzerinden 5,2 FD/VAFÖK ve 6,3 F/K çarpanlarının
cazip olduğunu düşünüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.ykyatirim.com.tr/mailing/bfb79f75-8eab-4fe6-9e26-44aa8b4e52d5.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey