ANALİZ-MLP Sağlık Şirket Raporu(Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"MLP Sağlık Hizmetleri, Türkiye'nin en büyük özel hastane grubudur.
Grup, 15 ilde 30 hastane ve 6,000'den fazla yatak kapasitesi ile
faaliyetlerini sürdürmektedir. Şirket, Türkiye'de özel sektörde %12,
toplam sektör yatak kapasitesinde ise %3 paya sahiptir.

SUT (Sağlık Uygulama Tebliği) tarifeleri 1 Haziran'da yukarı revize
edildi, bu durum gelirlere ve marjlara yardımcı olmaktadır. SUT,
Sağlık Bakanlığı tarafından SGK kapsamında belirlenen tedavi başına
fiyat tarifesidir. Buna bağlı olarak, bu yıl SGK gelirlerinde %10-15
civarında bir artış bekliyoruz. 2020 yılında MLP Sağlık Hizmetleri'nin
SGK geliri %28 (1,143 mn TL) olmuştur. Hasta sayısında artış
olmayacağı varsayılarak, SUT fiyat ayarlaması şirket için 80-100 mn TL
ek gelir sağlayabilecektir.

2021'de güçlü gelir iyileşmesi muhtemel. Covid-19'un olumsuz
etkilerine rağmen, gelirler 2020'de yıllık %8.4 artışla 4 milyar TL'ye
ulaşmıştır. Gelirlerin 2021 sonunda 4.7 milyar TL'ye (+%17)
yükselmesini bekliyoruz. 2020'de pandemi nedeniyle rutin hastane
trafiği azalmış olsa da, Covid-19 vaka sayısındaki azalma ve hayatın
normale dönmesiyle birlikte, yerel talebin normalleşmesini bekliyoruz.
2020'de medikal turizm gelirleri %21.8 düşmüştür. Covid-19 nedeniyle
seyahat kısıtlamalarının kaldırılmasıyla medikal turizm gelirlerinde
%20'lik bir iyileşme olacağını varsayıyoruz.

2021'de %16 FAVÖK büyümesi bekliyoruz. Liv Hospital markası altındaki
Vadİstanbul Hastanesi 125 yatak kapasitesi (toplamın %2'si) ile Mayıs
ayında faaliyete geçmiştir. Liv Hospital, şirketin daha yüksek
marjlara sahip premium markasıdır. Yeni hastanenin FAVÖK'e olumlu
katkı yapmasını, 2021'de FAVÖK?ün 1,089 mn TL'ye (+%16) ulaşmasını
bekliyoruz.

Borcun TL'ye çevrilmesi kur risklerini azalttı. MLP Sağlık Hizmetleri,
Şubat 2021 itibariyle tüm borcunu TL?ye dönüştürmüştür. Net Borç/FAVÖK
2020'de 2.2x iken 2021'de Net Borç/FAVÖK'ün 1.9x olmasını bekliyoruz.

Riskler: (1) Covid-19 nedeniyle turizm yasaklarının devam etmesi ve
buna bağlı olarak medikal turizm gelirlerinin azalması. (2) Sektör,
Sağlık Bakanlığı'nın SUT fiyatlarını enflasyondaki değişimlere göre
ayarlamaya devam etmesini beklemektedir. Ancak güncellemedeki olası
gecikme, operasyonel karlılığı olumsuz etkileyebilir.

MLP Sağlık Hizmetleri?ni ?Endeksin Üzerinde Getiri? tavsiyesi ile
Araştırma kapsamına alıyoruz. Şirket için hazırladığımız İNA ve benzer
şirket analizleri hisse başına 29.54TL hedef fiyat ve %36 artış
potansiyeline işaret etmektedir. Şirket hisseleri halihazırda 2021
beklentilerine göre 6.2x FD/FAVÖK ve 22.1x F/K çarpanlarından işlem
görmektedir. "

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/006/342/original/%C5%9Eirket_Raporu_MLP_Sa%C4%9Fl%C4%B1k_Hizmetleri_23062021.pdf?1624424489

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey