ICBC Yatırım, Türk Telekom ve Turkcell için 'al' tavsiyesini verdi.
ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda, Türk Telekom için 11,00 TL
hedef fiyat ile, Turkcell için ise 20,00 TL hedef fiyat ile
'al' tavsiyesinde bulunduğunu kaydetti.
Raporda şöyle denildi:
"Telekom sektör raporu Bu rapor ile Turkcell için tahminlerimizi ve
değerlememizi güncelliyor ve Türk Telekom?u araştırma kapsamına dahil
ediyoruz. Her iki şirket için de AL tavsiyesinde bulunurken, ikisi
arasında bir seçim yapmak gerektiğinde, son dönemdeki görece düşük
performansı ve yıla güçlü operasyonel
başlangıcınedeniyleTürkTelekom?utercihediyoruz. Pandemi ile dünya
çapında dijital dönüşüm hızlandı ve Türkiye de bu değişime ayak
uydurdu. Telekom şirketleri bu dönüşümden en çok faydalanacak
şirketler arasında yer alıyor. Hem Turkcell'in hem de Türk Telekom'un
genişbant ve dijital servis gelirleri 2020 ve 2021?in ilk çeyreğinde
güçlü büyüme oranları sergiledi. Bu iş kollarının toplam gelirler
içindeki payının artarak şirketlerin gelecekteki büyümelerini
destekleyeceğinidüşünüyoruz. Olumlu pazar görünümünün yanı sıra, her
iki şirketin de finansal risk yönetimi, hedge politikası ve net
borç/FAVÖK oranı önemli ölçüde iyileşti.
Tümbugelişmelerinönümüzdekidönemdedahasürdürülebilirbirtemettüödemesininönünüaçacağını
düşünüyoruz.. Fiber ve 5G yatırımları, 2022'de sektörün temel konuları
olacak ve bu durum, önümüzdeki birkaç yıl içinde artan sermaye
harcamalarına yol açacaktır. Önümüzdeki 3 yıl içinde sermaye
harcamaları/satış oranında ortalama 3 puanlık bir artış olabileceğini
ve bu oranın daha sonra kademeliolaraknormalleşeceğinivarsayıyoruz.
BIST100 ve uluslararası emsaller ile büyük değerleme farkı Hissedar
anlaşmazlıklarının çözümü, en azından kısa vadede her iki şirkete de
bir rahatlama sağladı. IMTIS H. Bununla birlikte, (Letter One), Ekim
ayında kısıt süresi sona erdiğinde Turkcell'de ek hisse satabilecek.
Kısa vadede gerçekleşmesi muhtemel olmasa da bankalar orta vadede
TürkTelekom'dakipaylarıiçinyeniyatırımcılararayacaktır.
Turkcell'inSuperonlinegibibazıiştiraklerindekihalkaarzgibiolasıadımları,şirketiniştiraklerindekigizlideğerinortayaçıkmasınayardımcıolabilir.
Turkcell için gelir, FAVOK ve net kar tahminlerimiz piyasa beklentisi
ile uyumludur. Turkcell için 2021?de yüzde 21 ve Türk Telekom için
yüzde 40 net kar artışı öngörüyoruz. Her iki şirket için de 2021 net
karından yüzde 50 temettü dağıtım oranı öngörüyoruz. Bu tahminimiz
Turkcell
içinyüzde6,3veTürkTelekomiçinyüzde6,5temettüverimineişaretediyor.
Riskler artan rekabetin fiyatlama üzerinde olumsuz etkisi, kanuni
düzenlemeler ve döviz hareketleri her iki şirket için de başlıca
risklerdir. Turizm
özellikleTurkcelliçinroaminggelirlerindeönemlibirroloynamaktadır.
Her iki şirket de emsallerinin medyan çarpanlarının oldukça altında
işlem görüyor
Küresel telekom şirketleri, 2021 konsensüs tahminlerine göre
medyan11,0xF/Kve4,9xFD/FAVÖKileişlemgörüyor. TCELL ve TTKOM, emsal
medyanının önemli ölçüde altında işlem görüyor.
Turkcell:AL(HedefFiyat:20.00TL) Turkcell'in mobil ARPU büyümesi
1Ç21'de vasattı, ancak yılın başlarında yapılan fiyat ayarlaması ve
2020'nin düşük baz etkisi ile ARPU
büyümesiningelecekçeyreklerdehızlanmasıbekleniyor. Turkcell'in dijital
hizmetler, dijital iş çözümleri ve techfin hizmetleri gibi stratejik
odak alanları, Şirket'in konsolide gelirlerinde toplam yüzde 13'lük
birpaya sahip. Turkcell, pazardaki konumunu güçlendirmek için farklı
telekom ve dijital hizmetleri bünyesineentegre ediyor. Bu strateji
ilebirliktegelişmekteolanalanlarınşirketingelecektekibüyümesinidesteklemesibekleniyor.
Turkcell'de hisse devirlerinin tamamlanmasıyla birlikte ortaklık
yapısı belirgin şekilde daha şeffaf ve basit hale geldi. Yeni tek
katmanlı sermaye yapısında Türkiye Varlık Fonu, yüzde 26,2 hissesi ile
Turkcell'in kontrolünü ele geçirdi. Kasım 2020'de yüzde 5 hissesini
hisse
başına15,25TL?yesatanAlfa'nınTurkcell'dekipayıyüzde19,8'edüştü.KalanhisselerinsatışıiçinkısıtsüresiEkim2021'desonaeriyor.
Turkcell'in net uzun döviz pozisyonu 1Ç21'de 183 milyon dolardı ve
TL?nin her yüzde 10?luk değer kaybı karlılık üzerinde 124 milyon TL
etkide bulunuyor. Şirket, hedge politikasıyla kur uyumsuzluğunu önemli
ölçüde azalttı. Borç seviyesi de son yıllarda önemli ölçüde azaldı.
Net borç/FAVÖK 1Ç19'da 1,3'ten 1Ç21 itibariyle 0,9?a geriledi ve
önümüzdeki birkaç yıl içinde 5G ile ilgili yatırım harcamaları için
rahat bir alansağladı. Şirketin genel politikası, dağıtılabilir
gelirinin en az %50'sini temettü olarak dağıtmaktır. Turkcell 2021?de,
2020 kazançlarından 3 taksitte yüzde61'likbirödemeyionayladı. Techfin,
Superonline, Tower ve data center'lar Turkcell'in gelecekte stratejik
ortaklık veya halka arz yapmayı düşünebileceği varlıklar. Şirket?inbu
yöndeki adımları nakit yaratmak dışındabu varlıklardakigizli
değerlerinde ortaya çıkmasını sağlayacaktır. Sabitgenişbant şirketi
Superonline,şirketinbuyöndeatacağıadımlarınilkiolmayaadaygörünüyor.
TürkTelekom:AL(HedefFiyat:11.00TL) Türk Telekom, entegre hizmetler
sunan Türkiye'nin lider operatörü olarak ülkenin iletişim omurgasını
oluşturmaktadır ve ülke çapında iyi bir hane erişimine sahiptir.
Yüksek büyüme gösteren alanlar olan mobil ve geniş bant, gelirlerin
yüzde 64'ünü oluşturuyor. Şirket her iki
segmenttedesonyıllardaiyibiraboneveARPUbüyümesisağladı. Türk Telekom,
uzaktan eğitim ve çalışma modelleriyle 2020 yılında sabit genişbant
abone sayısında rekor artış sağladı. Son birkaç yılda önemli ölçüde
artış kaydetmesine rağmen sabit genişbant hane penetrasyonu, AB
ortalamasının oldukça altında bulunuyor. Hem perakende
hemdetoptanpazarlardaöncükonumdabulunanTürkTelekombualanlardakipotansiyeliyakalamayıhedefliyor.
Türk Telekom mobil pazarda üçüncü oyuncu konumunda bulunuyor. Şirket,
güçlü fiber altyapısının sunacağı sinerjinin de yardımıyla ikinci
oyuncu olmayı hedefliyor. 331 bin km ile Türk Telekom en büyük fiber
ağına sahipken, fiber abone sayısı 2020'de 2 milyon yıllık rekor
artışla 6,2milyonaulaştı. Türk Telekom, sabit genişbant ve
uluslararası gelirlerdeki güçlü performansın yanı sıra disiplinli
maliyet yönetimi sayesinde 1Ç21'de yıllık %28'lik FAVÖK büyümesi ile
beklentileri aştı. İyileşen net finansal giderlerle birleştiğinde
şirket, 2021?in ilk çeyreğinde güçlü bir net kar elde etti. Şirket,
2021 için ciro artışı beklentisini yüzde 14'ten yüzde 16'ya, FAVÖK
beklentisini 15 milyar TL'den 15,4 milyar TL'ye ve yatırım
harcamalarıbeklentisinide7,7milyarTL'den8milyarTL'yerevizeetti.
Proaktif risk yönetimi nakit akışını iyileştirdi ve borç seviyesinin
düşürülmesine yardımcı oldu. Net borç/FAVÖK 2018?deki 1.86?dan 1Ç21'de
1.15'e geriledi. Aynızamanda,net karın
kuraduyarlılığıönemliölçüdeazaltıldı. Yüzde10'lukbir
kurhareketininetkisi 3Ç20'de 953 milyonTL
ikenbenzerbirhareketin1Ç21?deyalnızca13milyonTL'likbir
olumsuzetkisivardır.
İyileştirilmişfinansalrisk yönetimi,önümüzdekiyıllardadaha
istikrarlıbirtemettügörünümünede yolaçacaktır."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey