Halk Yatırım, Mavi Giyim için tavsiyesini 'tut'tan 'al'a, hedef
fiyatını 58,20 TL'den 66,80 TL'ye yükseltti.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentinin üzerinde net kar. Mavi 1Ç21?de piyasa ortalama beklentisi
olan 4 mn TL ve beklentimiz olan 7,4 mn TL?lik net kar beklentisinin
oldukça üzerinde, geçen yıl aynı dönemde açıkladığı 51,6 mn TL?lik net
zararın aksine IFRS 16 dahil 36 mn TL net kar kaydetti. Beklentimizin
üzerinde gerçekleşen operasyonel kar rakamından dolayı net karda
beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Her anlamda beklentilerin üzerinde
gelen ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına
yansımasının ?pozitif? olacağını düşünüyoruz.
Beklentilerin üzerinde ciro performansı. Mavi?nin 1Ç21?de konsolide
gelirleri, hem piyasa ortalama beklentisi olan 642 mn TL, hem de
beklentimiz olan 520 mn TL?nin oldukça üzerinde yıllık bazda %96
artışla 758,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Konsolide gelirlerin
%75?ini oluşturan Türkiye gelirleri yıllık %88 artışla 573 mn TL, yurt
dışı gelirler ise yıllık %79 artış ile 186 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Perakende gelir payı düşerken global gelirin %50?si
perakende, %35?i toptan, %14?ü e-ticaret kanallarından oluştu.
Perakende kanal 1Ç21?de yıllık bazda %93, toptan kanal %77 arttı.
Online satışlar bu çeyrekte güçlü kalmaya devam etti. Mavi?nin online
satışları dünya genelinde %185, Türkiye?de ise %258 büyüdü. Şubat -
Nisan döneminde gerçekleştirilen 3 mağaza açılışı ve 1 mağaza kapanışı
ile toplam perakende mağaza sayısı Nisan sonu itibariyle 322 oldu. Söz
konusu dönemde toplam satış alanı 159.8 bin m2 ortalama mağaza
büyüklüğü 496 m2 oldu.
Operasyonel kar beklentilerin oldukça üzerinde. 1Ç21?de IFRS 16 etkisi
dahil FAVÖK, hem beklentimiz olan 53 mn TL hem de piyasa ortalama
beklentisi olan 92 mn TL?nin oldukça üzerinde 142 mn TL düzeyinde
gerçekleşti. Kira indirimleri, çalışan destek programları ve mevcut
kaynaklardan yararlanma yoluyla faaliyet giderlerindeki artışın
kontrol altına alınması, operasyonel karın beklentilerin üzerinde
gelmesinde etkili oldu. Marj tarafında, IFRS 16 dahil FAVÖK marjı
yıllık bazda 13,4 puanlık artışla %18,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu
rakam, hem piyasa ortalama beklentisinin 4,1 puan hem de beklentimizin
8,2 puan üzerinde bir gerçekleşmeye işaret ediyor.
Net borç 31 Ocak 2021?e göre IFRS 16 etkisi hariç artış gösterdi. Net
borç, finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, 30 Nisan
2021 sonunda 100 mn TL seviyesine yükseldi (31 Ocak 2021 sonunda 37 mn
TL , 31 Ocak 2020 sonunda 9 mn TL idi).
Tavsiyemizi AL?a yükseltiyoruz. AVM?lerin kapatılması, sokağa çıkma
yasakları ve değişen tüketici davranışlarının bir yansıması olarak
2020 zorlu geçti. Dönem dönem tamamen kapalı kalan, dönem dönem de
haftasonu ve haftaiçi akşam uygulanan saat kısıtlamaları nedeniyle
Mavi mağazalarında satışlar ve operasyonel kaldıraç önemli oranlarda
geriledi. Ancak normalleşmeye geçiş ile birlikte AVM?lerin açılması,
sokağa çıkma kısıtlamalarının son durumda sadece pazar günü ile
kısıtlı kalması 2021 projeksiyonlarının devamı açısından olumluya
işaret ediyor. Ayrıca aşılamada hızlanma, seyahat kısıtlamalarının
esnetilmesi ve turizm sezonunun başlaması ile birlikte şirketin hızlı
bir toparlanma sürecine girebileceğini ve marjların normale dönmeye
başlayacağını düşünüyoruz. İlk çeyrek sonuçlarının da, bu yöndeki
görüşümüzü desteklediğini düşünüyor, 2021 yılı devamının Mavi için
önemli bir normalleşme yılı olacağını düşünerek tahminlerimizde
değişikliğe gidiyoruz. Bu doğrultuda 2020 ciro tahminimizi 2,9 mlr
TL?den 3,3 mlr TL?ye, FAVÖK tahminimizi 585 mn TL?den 754 mn TL?ye,
net kar tahminimizi ise 78 mn TL?den 202 mn TL?ye revize ediyoruz. Bu
revizyonlar ışığında Mavi Giyim için 12 aylık hedef fiyatımızı 58,20
TL?den 66,80 TL?ye revize ediyor, ?TUT? olan tavsiyemizi AL?a
yükseltiyoruz."
https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/6/9055_MAVI-1Ç21.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey