Şeker Yatırım, TAV hedef fiyatını 26,30 TL'ye yükseltirken, 'Tut'
tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"TAV Havalimanları Holding, Almatı Havalimanı'nın kalıcı sahibi oldu
TAV Havalimanları Holding ve VPE Capital'ın oluşturduğu konsorsiyum,
Nisan 2021 sonu itibariyle Kazakistan Almatı Havalimanı'nın pay
devrini gerçekleştirmişlerdir. TAV Havalimanları Holding'in
konsorsiyumdaki payı %85 ve VPE Capital'ın temsil etmekte olduğu
Kazakistan Altyapı Fonu'nun payı %15 olarak belirlenmiştir.
Satın alma bedeli, pandemi nedeniyle meydana gelen trafik düşüşü
dikkate alınarak 415mn ABD doları'ndan 365mn ABD doları'na indirilmiş,
kalan 50mn ABD doları tutar, şarta bağlı ödeme planına tabi
tutulmuştur. Hatırlanacağı üzere, 7 Mayıs 2020 tarihinde, TAV
Havalimanları ve VPE Capital'in oluşturduğu konsorsiyum, Almatı
Havalimanı ve havalimanıyla ilişkili jet yakıtı ve yiyecek içecek
hizmeti veren işletmelere ait hisselerin %100'ünü toplam 415mn ABD
doları şirket değeri karşılığında satın almasına ilişkin hisse alım
sözleşmesi imzalamışlardı. Daha önce üzerinde anlaşılmış bu tutar,
satın alımda pandemi nedeniyle havalimanında meydana gelen trafik
düşüşü dikkate alınarak 365mn ABD dolarına indirilmiştir. Kalan 50mn
ABD dolarlık tutarın ödenmesi, 2018 ve 2019 yıllarında hizmet verilen
toplam dış hat ve kargo uçuşlarına kıyasla, belirli orandaki trafik
toparlanma eşiklerine göre oluşturulan bir "şarta bağlı ödeme" planına
tabi tutulmuştur.
Almatı Havalimanı, TAV Havalimanları finansal tablolarına 2Ç21T'den
itibaren tam konsolide edilecektir -TAV Havalimanları ve VPE Capital
tarafından oluşturulan konsorsiyum, Almatı Havalimanı'nda kira ödemesi
ve imtiyaz yenileme riski olmaksızın, süresiz mülkiyet sahibi
olmuşlardır. TAV Havalimanları, bu havalimanını 2Ç21T'den itibaren
finansal tablolarına tam konsolide edecektir. Almatı Havalimanı, 2020
yılında 3.6mn yolcuya hizmet vermiştir (2019: 6.4mn) ancak
havalimanın başlıca gelirleri, uluslararası ticari ve kargo uçuşlarına
sağlanan jet yakıtı ve yer hizmetleridir. Gelir profili, yolcu
sayısına hassas olmadığı için defansif özelliktedir. Almatı
Havalimanı, COVID-19 salgınının baş gösterdiği 2020 yılında 119mn ABD
doları satış geliri ve %17 oranında FAVÖK marjı elde edebilmiştir
(2019: 206mn ABD doları, %33%). Almatı Havalimanı'nın TAV
Havalimanları Holding'in finansal tablolarına konsolidasyonu ile Grup
için 2021T satış gelirleri tahminimiz önceki tahminimize kıyasla %27
artarak 478mn Euro'ya ve FAVÖK tahminimiz %20 artarak 143mn Euro'ya
ulaşmaktadır.
Almatı Havalimanı'nın satın alımı ile TAV Havalimanları payları için
12 aylık hedef fiyatımızı 26.30 TL olarak yukarı yönde revize etmekte
ve Tut önerimizi sürdürmekteyiz - Almatı Havalimanı'nın yolcu
kapasitesinin, yaklaşık 200mn ABD doları yatırımla inşa edilecek yeni
bir dış hat terminali ile 7mn'dan 14mn'a çıkarılması planlanmaktadır.
Havalimanı'nı yaklaşık ¬240mn olarak değerlemekte ve TAV Havalimanları
Holding için değerlememize dahil ederek, Grup payları için 12 aylık
pay başına 26.30 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Yolcu trafiği büyümesi
varsayımları üzerinde halen belirsizlik yaratmakta olan COVID-19
salgını nedeniyle Grup payları üzerindeki Tut önerimizi sürdürmekte,
ancak Grup'un DHMI'den temin etmiş olduğu gibi, yurt dışında
işletmekte olduğu diğer havalimanlarından da trafik kaybına bağlı
olarak olası telafi edinimlerinin değerlememiz ve pay performansı
üzerinde yukarı yönde risk oluşturduklarını belirtmekteyiz."
http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/60a7cdbe1357d60001b7a605/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/60a7cdc9735de30001fe45c7
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey