ICBC Yatırım, Halkbank için 5,00 TL hedef fiyatını ve 'nötr' görüşünü
korudu.
ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar beklentiye paralel ve zayıf - Halkbank 2021?in ilk çeyreğinde
59 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs net kar beklentisi 66 milyon
TL idi. Bu çeyrekte net faiz zararı kaydedilirken, tahsilatlar ve
diğer gelirin altında yer alan önceki dönemlerde ayrılan karşılıkların
geri çevrilmesine bağlı gelirler net karın hafif pozitif olmasını
sağladı.
Kredi büyümesi sektör ortalamasının altında - Halkbank?ın ilk çeyrekte
TL kredilerinde bir büyüme gerçekleşmedi. Yabancı para (YP) cinsi
krediler ise çeyreklik bazda yüzde 7 daraldı. Bankanın TL cinsi
kredilerde yıllık bazda yüzde 15 dolayında büyüme, YP cinsi kredilerde
ise yüzde 10 daralma beklentisi korundu. Öte yandan, TL cinsi
mevduatlar yüzde 1 artarken, YP cinsi mevduatlar yüzde 5 daraldı.
Sonuç olarak toplam kredi/mevduat rasyosu 2 yüzdelik puan gerilemeyle
yüzde 96 oldu. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı ise yaklaşık
yüzde 19?da sektör ortalamasının altında kaldı.
Net faiz marjı en fazla daralan banka - Toplam kredi-mevduat makası,
TL cinsi mevduat maliyetlerindeki sert artış ile 55bp daralırken, TL
kredi-mevduat makası 189bp daralarak -318bp oldu. Banka?nın TÜFEX
portföyü 1Ç21?de 1,4 milyar TL artarken, TÜFEX gelirleri çeyreklik 1,5
milyar TL gerileyerek 1,6 milyar TL oldu. Banka TÜFEX portföyünü
benzer bankalara göre oldukça yüksek bir oran olan yüzde 15 ile
değerliyor. Öte yandan, swap maliyetleri çeyreklik 477 milyon TL
artışla 711 milyon TL oldu. Düşen TÜFE?ye endeksli (TÜFEX) menkul
kıymet gelirleri, TL kredi-mevduat makasında sert daralma ve artan
swap maliyetleri nedeniyle bankanın swap maliyetine göre düzeltilmiş
net faiz marjı çeyreklik 196 baz puan gerileyerek yüzde 0,5 oldu.
Sonuç olarak, net faiz gelirleri çeyreklik 2,6 milyar TL gerileyerek
negatif 99 milyon TL oldu. Banka 2021 yılının tamamında net faiz
marjında 100 baz puan daralma bekliyor.
Ücret gelirlerinde toparlanma - Net ücret ve komisyon gelirleri
1Ç21?de çeyreklik yüzde 10 artarken, yıllık yatay seyretti. Öte
yandan, operasyonel giderler ise yıllık yüzde 16 arttı. Banka 2021
yılı için ücretler ve operasyonel giderlerde yaklaşık yüzde 15 artış
bekliyor. Varlık kalitesi - Takibi geciken alacaklar (TGA)oranı
1Ç21?de 27bp çeyreklik gerilemeyle yüzde 3,5 oldu. Yakın izlemedeki
kredilerin toplam içindeki payı yüzde 8,4?ten yüzde 9,0?a yükseldi.
Banka 1Ç21?de 1,7 milyar TL tahsilat yaparken, önceki dönemlerde
ayrılan karşılıkların geri çevrilmesine bağlı olarak da 2,1 milyar TL
gelir kaydetti. TGA için karşılık oranı yüzde 64 düzeyinde yataya
yakın seyrederken, toplam kredi portföyüne ayrılan karşılık oranı
%3,2?ye düşerek araştırma kapsamımızdaki bankalar arasındaki en düşük
seviyeni korudu. Bu çeyrek net risk maliyeti karşılıkların geri
çevrilmesine bağlı gelirlerin de etkisiyle negatif 71 baz puan oldu.
Banka, 2021 yılında, 2020 yılındaki 180 baz puan net risk maliyetine
göre 100 baz puan gerileme bekliyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) geriledi - Halkbank?ın konsolide
SYR?si çeyreklik 74 baz puan düşerek araştırma kapsamımızdaki en düşük
seviye olan yüzde 12,90?a geriledi. Banka için konsolide yasal
yeterlilik seviyesi %10,5 seviyesinde bulunuyor. Değerleme - Hisse son
bir yılda %17 düştü ve BIST-100 endeksine görece %43 daha zayıf bir
performans gösterdi. Yılın geri kalanında faiz marjlarının bir miktar
toparlanacağını ancak iyileşmenin sektöre kıyasla daha yavaş
gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. 2021 tahminlerimize göre 3,7x F/K ve
0,23x PD/DD çarpanlarından işlem gören Halkbank için 5,00 TL hedef
değeri ile NÖTR görüşümüzü koruyoruz."
Analizin tamamı için:
https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/HALKB-20210510-ICBC-TR.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey