HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-ICBC Yatırım, Ülker için 26,00 TL hedef fiyatını ve 'nötr' tavsiyesini korudu

ICBC Yatırım, Ülker için 26,00 TL hedef fiyatını ve 'nötr' tavsiyesini
korudu.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Net kar tahminleri aştı - Ülker Bisküvi 2021?in ilk çeyreğinde 479
milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 335 milyon TL iken,
şirket geçen yılın aynı döneminde 98 milyon TL zarar elde etmişti.
Satışlar ve FAVÖK beklentileri bir parça aştı.

Satış büyümesi zayıfladı - Toplam satış hacmi yılın ilk çeyreğinde %9
daralarak 148 bin tona indi. Çikolata, bisküvi ve kek satışlarının her
biri geçen yıla göre azaldı. Geçen sene Mart ayında ilk kapanma ile
gelen panik satın alımların yüksek baz etkisi ve son dönemde artan
Covid-19 vakaları yurt içinde satışların %14 azalmasına sebep oldu.
Ortalama satış fiyatı ise %27 yükseldi. Yurt dışı operasyonlarda hacim
ramazan öncesi alımlarla %2 büyüdü. Bununla birlikte fiyat artışları
ve kur ciroya olumlu katkı yaptı. Yurt dışı operasyonlarda ortalama
satış fiyatları TL bazında %17 yükseldi. Şirketin toplam cirosu geçen
yıla göre %13 büyüdü.

Karlılık geriledi - Şirketin brüt kar marjı yurt dışı operasyonlarda
gözlemlenen iyileşmeye rağmen yurt içinde artan hammade giderleri ve
geleneksel kanaldan modern kanala kayan satışlarla 130 baz puan
geriledi. Buna karşın, faaliyet giderleri özellikle pazarlama
giderlerindeki iyileşme sayesinde 90 baz puan azaldı. Bunun sonucunda
FAVÖK marjı geçen yıla göre 50 baz puan gerileyerek %17,0 seviyesine
indi (beklenti: %16,8). FAVÖK geçen yıla göre %7 büyüyerek 458 milyon
TL?ye yükseldi. Türkiye?de FAVÖK marjı 90 baz puan azalarak %14,1?e
inerken, yurt dışı operasyonların FAVÖK marjı 10 baz puan düşüşle
%21,4 seviyesine geriledi.

Değerleme - Hisse son bir yılda %1 düştü ve BIST-100 endeksine görece
%34 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 7,3
F/K ve 5,3 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Ülker Bisküvi için
26,00 TL hedef değeri ile NÖTR görüşümüzü koruyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/ULKER-20210507-ICBC-TR.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey