Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"
? PPK toplantısı sonrası TL?nin hafif değer kazancı ve yurtdışı tarafta borsaların genelde iyimser eğilimini koruması dün BIST?te de yukarı yönlü eğilime destek verdi. Teknoloji ve dayanıklı tüketim tarafındaki kâr satışlarına karşın, demir-çelik, altın ve havayolu şirketleri endekse destek verdi. Dün bankalar tarafında da ortalamaya göre daha kuvvetli bir performans gözledik. Yurtdışı tarafta da bugün açıklanacak ABD istihdam verileri öncesi ekonomideki canlanma beklentisi satın alındı. Yurtiçi veri akışı açısından bugün gelecek nakit bütçe verileri ve Salı günü açıklanacak cari denge piyasalar tarafından takip edilecek. Yurtdışı tarafta bir bozulma görmezsek haftaya Çarşamba öğleden sonra başlayacak bayram tatili öncesi piyasanın yatay banttaki hareketini sürdürmesi beklenebilir. Borsada bugün hafif alıcılı bir gündemle güne başlanmasını bekliyoruz.
? Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisinde 1435 seviyesine yaşanan yönelmenin ardından hafif geri çekilme yaşadı. Kapanış 1428 seviyesinde gerçekleşti. Endekste yükseliş eğilimi korunuyor. Güçlü direnç bölgesi olarak belirttiğimiz 1430/40 bandı dün gün içerisinde test edildiyse de aşılamadı. Bununla birlikte son üç gündür ciddi şekilde zorlanan bandın aşılmasına yönelik iyimserliğin giderek kuvvetlendiğini de belirtmemiz mümkün. Saatlik ve günlük periyot için ortalamalardaki eğilim bu iyimserliği destekler nitelikte. Bu paralelde yukarı yönlü harekete dair beklentimizi korumaya devam ediyoruz. BIST100 için 50 günlük ortalamanın da bulunduğu 1430/40 bandı üzerine geri dönüş sağlanması takip ettiğimiz tüm ortalamalar üzerine geri dönüş ve Mart ayında yaşanan düşüşün ardından oluşan yatay kanalın sonlanması anlamına gelebilecektir. Dolayısıyla olası bu tür bir hareket, yukarı trende yönelik belirgin değişimin de habercisi olabilir. Endekste 1420-1405 yakın destek olsa da 1380 seviyesi altını kısa periyot için zayıflama bölgesi olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. BIST100 için 1420/05-1395/80-1360 destek, 1430/40-1450/65-1475 direnç olarak belirtilebilir.
? Detaylı Teknik Analiz Bülteni için tıklayınız
Portföy Seçimleri
? Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: ARD Yazılım, Aselsan, Coca Cola, Ereğli,, Medikal Park, Şişe Cam, Petkim, Tüpraş?dır. Detaylar için tıklayınız
Şirket Haberleri
? Ülker 1Ç21?de beklentilerin üzerinde, 479mn TL net kar açıkladı. (Ak Yatırım: 350mn TL Piyasa: 335mn TL). Tahminlerimizde görülen sapmanın temel sebebi şirketin finansal yatırımlarından 103mn TL yeniden değerleme kazancı elde etmesi oldu. Operasyonel sonuçlar ise beklentilere paralel gerçekleşti. Ülker, nakit varlıklarının 5,6 milyar TL?lik kısmını kısa vadeli yatırım fonlarında (içeriği bilinmiyor) değerlendiriyor. Şirket, uzun süredir olası bir satın almada kullanmak için yüksek miktarda nakit pozisyonu taşıyor ve Ekim 2020?de 5 yıl vadeli, 650 milyar ABD doları tutarında Eurobond ihracı gerçekleştirdi. Satın alma için olası adaylar i) "Önem Gıda (Yıldız Holding'e ait hammadde tedariki ve işleme şirketi) ve ii)" Horizon" ve ?Pasific? (Yıldız Holding'e ait dağıtım ve satış şirketleri). Bu üç şirketin de Ülker ile ticari ilişkili taraf işlemi bulunuyor. 1Ç21 satış gelirleri yıllık bazda %13 artışla tahminlere paralel gerçekleşti (Ak Yatırım: TL 2,63 milyar Piyasa: 2,64 milyar TL). Konsolide satış hacimleri, yüksek baz etkisi ve Türkiye?de kapanma önlemleri nedeniyle yıllık bazda %,8,8 geriledi (Türkiye: -13,5% ve Yurtdışı: +1,5%). Türkiye'de ton başı fiyatlarda yıllık yaklaşık %27?lik artış ve yurtdışı faaliyetlerindeki kur dönüşüm etkisi satış büyümesini destekledi.1Ç21 FAVÖK beklentilere büyük ölçüde paralel, yıllık bazda %10 artışla 458mn TL gerçekleşti (Ak Yatırım: 447mn TL Piyasa: 445mn TL). FAVÖK marjı Türkiye?deki tarafında zayıflayan karlılık nedeniyle 0,5 puan daralarak %17,0 seviyesinde gerçekleşti. Ülker'in, Yıldız Holding'den olan ticari olmayan alacakları 1.7 milyar TL?den, 1,9 milyar TL?ye yükseldi. Bu artışta dolar kuru etkili oldu. Şirketin alacağı 232mn dolar seviyesinde yatay kaldı. Hatırlanacağı üzere, Ülker, ana ortağı Yıldız Holding'e, 3Ç20'de 1.7 milyar TL kredi sağlamıştı. Ülker Holding?den alacakları hariç bakıldığında 303 milyon TL net nakit pozisyonuna geçti (2020 net borç: 218mn TL). Şirketin faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı, işletme sermayesi ihtiyacında görülen normalleşme sonrası (özellikle ticari borç günleri tarafında) yıllık bazda %503 artışla 468mn TL oldu. Güçlü nakit akışına ek olarak uzun döviz pozisyonundan gelen olumlu etki nakit pozisyonu artışında etkili oldu. Yorum ve değerleme: Sonuçlara piyasa tepkisinin i) güçlü nakit akışı ve ii) beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Ülker için 30,0TL fiyat hedefiyle ?Endeksin Üzerinde Getiri? önerimizi koruyoruz. Şirket bugün TR saatiyle 17.00?da bir telekonferans gerçekleştirecek. Ülker için mevcut değerlememiz herhangi bir satın alma etkisini değerlendirmeye almıyor. Büyük ölçekli bir satın almanın, fiyat ve satın alınacak şirkete göre, hedef fiyatımızda önemli değişiklik yapması olası. Şirket 2020 tahminlerimize göre 4,4x FD/FAVÖK ve 6,4x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor.
? Vakıfbank?ın 1Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre %12 ve önceki yıla göre %56 artış göstererek 750 milyon TL oldu ve böylece Ak Yatırım tahminin (700 milyon TL) hafif üzerinde, piyasa beklentisine (732 milyon TL) paralel gerçekleşti. Banka 1Ç21?de 400 milyon TL serbest karşılık ayırdı ve TÜFE?ye endeksli menkul kıymetleri gerçekleşen enflasyonun altında %9,4 TÜFE oranıyla değerledi. Öz kaynak kârlılık oranı %6,4 oldu (2020?de %12,5). Vakıfbank?ın swap dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %68 gerileyerek 1,1 milyar TL?de kalırken, net faiz marjı da %0,8 oldu (2020?ye göre 265 baz puan azalma). Bankanın net faiz marjında yıl için 100-150 baz puan aralığında daralma öngörüsü dikkate alındığında, bu kalemin yılın geri kalanında toparlaması gerekecek. Aslında TÜFE tahvillerin %14 ile değerlenmesi 1Ç21?de net faiz gelirini 250 milyon TL kadar artıracaktı. 1Ç21 net kârı büyük ölçüde 3,3 milyar TL?yi bulan karşılık iptal gelirinden kaynaklandı. Bu gelir 3,0 milyar TL?ye ulaşan brüt karşılık giderini (serbest karşılık dahil değil) aştığından, Vakıfbank?ın kredi risk maliyeti -24 baz puan oldu. Oysa banka yılın tamamı için bu oranı 150 baz puan olarak öngörmüştü. Karşılık iptali ise tahsilatlar ve IFRS model varsayımlarındaki güncellemeler sonucu oluştu. Buna göre I. ve II. kategori karşılık oranları hafif gerilerken, III. kategori kredi karşılık oranı arttı.
-Sigorta ve ödeme sistemlerinin artan katkısıyla toplam komisyon geliri önceki çeyreğe göre artsa da yıllık bazda %14 düştü. Faaliyet giderleri e (1Ç20?deki kredi silinmesi etkisi netleştirildiğinde) %16 arttı. Banka 2021 için komisyon gelirlerinde yatay seyir ve faaliyet giderlerinde yüksek onlu oranlarda artış bekliyor. Yorum: 1Ç21 performansı genelde öngörü paralelinde geldi. Hatırlanacağı üzere Vakıfbank 2021 öz kaynak kârlılık hedefini yüksek tek haneli seviyeler olarak paylaşmıştı (1Ç21?de %6,4). TÜFE?ye endeksli tahvil katkısının artması ve fiyatlamada vade etkisinin azalmasıyla net faiz geliri önümüzdeki çeyreklerde artacaktır. Buna karşın tahsilatta normalleşme ve net kredi risk maliyetinde artış beklemek yerinde olur. 2021 kâr tahminimiz 3,7 milyar TL düzeyinde (özkaynak kârlılığı: %8,0) bulunuyor. Şirket için fiyat hedefimizi daha sonra güncelleyeceğiz. Hisse için ?Endeksin Üzerinde Getiri? görüşümüzü devam ettiriyoruz.
? Bankacılık Sektörü: BDDK verilerine göre 30 Nisan haftasında yerleşiklerin döviz mevduatı haftalık bazda 0,2 milyar dolar gerileyerek 224,8 milyar dolar oldu. Dolar ve altın mevduat yataya yakın seyrederken, avro mevduatta 0,4 milyar avro kadar geri çekilme oldu. Söz konusu dönemde bankaların TL kredileri %0,6 ve yabancı para kredileri %0,2 arttı. Son veriyle birlikte Şubat?ta %5?in altına gerileyen yıllıklandırılmış ve kur etkisinden arındırılmış 13 haftalık ortalama artış %10,8 oldu. TL kredilerin yılbaşına göre artışı toplamda %3,1 kamu mevduat bankalarında %2,6 ve özel mevduat bankalarında %4,5 oldu. Konut ve ihtiyaç kredileri yıl başına göre kamu bankalarında daralırken, özel mevduat bankalarında %4,0 ve %9,7 büyüme sağlandı. İlgili dönemde sorunlu kredi hacmi de 0,7 milyar TL azalarak 148,2 milyar TL oldu.
? Havacılık Sektörü: DHMİ dün Nisan ayı havalimanı yolcu trafik verilerini açıkladı. Yolcu trafiğinin toparlama eğiliminde yurt içinde alınan Covid-19 tedbirleri nedeniyle Mart ayına göre bir miktar bozulma gözlendi. Toplam yolcu trafiğinin 6,18 milyona (iç hat 3,72 milyon, dış hat 2,46 milyon) ulaştığı Nisan ayında bu rakam 2019?un aynı ayına göre %39?una işaret etmektedir (iç hat %46, dış hat %32). Bir önceki ay bu toparlama %49?a kadar yükselmişti. Mayıs ayında tam kapanma tedbirleri nedeniyle toparlama trendinde bir miktar daha bozulma bekliyoruz. Bu nedenle Türk Hava Yolları ve Pegasus?un kapasitelerini kısabileceklerini düşünüyoruz. 2019?un aynı ayına göre anlamlı bir toparlama için global aşılama çalışmalarının hızı önemli olacaktır.
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey