ANALİZ-AYGAZ Analist Toplantısı Notları(İntegral Yatırım Menkul)

İntegral Yatırım Menkul Araştırma Uzmanı Tarafından Hazırlanan
Analiz:

"Finansallar

- Aygaz?ın 1. Çeyrek net zararı 11,4 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Zarar, beklentisi olan 24,4 milyon TL?nin altında oldu. -
Satış gelirleri, 1. Çeyrekte 2.881 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek
yıllık bazda yüzde 30,6?lık artış gösterdi. - 1. Çeyrek FAVÖK?ü, 134,3
milyon TL?ye yükseldi. Geçtiğimiz çeyrek FAVÖK?ü 131 milyon TL, 2020
yılının 1. Çeyreğinde FAVÖK ise -31,4 milyon TL seviyesindeydi. -
2020?nin 4. Çeyreğinde brüt kar marjı yüzde 9?lu seviyelerde, FAVÖK
marjı ise yüzde 4?lü seviyelerde gerçekleşti. - Net borç, 604 milyon
TL?den 938 milyon TL?ye yükseldi. Şirket yetkilileri, net borçtaki
artışın işletme sermayesindeki geçici artıştan kaynaklandığını
vurguladı. - Net borç/FAVÖK 1,49 seviyesinde. Şirketin borç döndürme
sorunu bulunmuyor. - Şirketin borcunun yüzde 98?lik bölümü TL
cinsinden.

Operasyonel Bakış

- Kapatmaların sürmesiyle birlikte Türkiye?de tüpgaz talebinde artış,
otogaz talebinde ise azalma trendi devam etti. - EPDK verine göre 2021
yılının Ocak ve Şubat aylarında Türkiye LPG talebi 2020 yılının aynı
dönemine göre yüzde 18 daralma gösterdi. - Aygaz?ın tüpgaz
segmentindeki pazar payı geçtiğimiz çeyreğe göre 1,1 puan artarak
yüzde 41,6?ya yükseldi. Otogaz segmentindeki pazar payı ise 0,2 puan
artışla yüzde 21,8?e çıktı. - Şirketin satış hacmi, 1. Çeyrekte 535
bin ton seviyesinde gerçekleşti ve geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
yüzde 33 arttı. - Şirket, 1. Çeyrekte 64 bin tonluk tüpgaz, 142 bin
tonluk ise otogaz satışı gerçekleştirdi. - İç pazar satış hacmi yüzde
4 azalmayla 215 bin tona gerilerken yurt dışı ve Aygaz UK?in de içinde
bulunduğu ticari satışlar yüzde 81 artışla 320 bin tona yükseldi. -
Aygaz UK?in faaliyetleri ve TL?deki değer kaybı, satış gelirlerini
destekledi. - Aygaz UK, 1. Çeyrekte 139 bin ton satış gerçekleştirdi.
Geçtiğimiz çeyreğe kıyasla yatay seyir görüldü. - Aralık sonundan Mart
sonuna LPG fiyatlarında yüzde 33?lük artış görüldü. - LPG fiyatlarında
1. Çeyrekte görülen yükseliş, 35 milyon TL?lik stok karını destekleyen
ana etken oldu. - Şirketin iştirakleri olan EYAŞ ve Entek, bilançoya
62 milyon TL?lik net zarar olarak yansıdı. EYAŞ?ın bilanço etkisi 82
milyon TL zarar, Entek?in etkisi ise 20 milyon TL?lik kar yönünde
oldu.

Beklentiler

- Şirket, geçtiğimiz bilanço sunumuyla birlikte yayımladığı
beklentilerde değişikliğe gitmedi. - Şirketin 2021 yılı beklentileri,
285 bin ila 295 bin ton arası tüpgaz ve 700 ila 730 bin ton arası
otogaz satışı yapmak yönünde.

- Tüpgaz pazarında yüzde 41-43 arasında pazar payı, otogaz pazarında
ise yüzde 21,5-22,5 arasında pazar payı hedefleniyor. - Şirketin
Bangladeş?te gerçekleştirdiği United Aygaz Ltd. yatırımında
Bangladeş?in en büyük liman şehri olan Chittagong?da tesis kurulmaya
başladı. İştirakin 2021 yılının son çeyreğinde satışlara başlaması,
birinci faz yatırımının ise 2022 sonunda tamamlanması hedefleniyor. -
Şirket, Aykargo iştiraki ile birlikte e-ticaret kargo faaliyetlerine
başladı. Mayıs 2021 itibariyle İstanbul?da faaliyetlerin başlayacağı
belirtildi. Eylül ayı itibariyle Türkiye?nin yedi büyük şehrinde daha
faaliyetlerin başlaması bekleniyor. Nisan 2022?de ise iştirakin
Türkiye genelinde faaliyette olması bekleniyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey