HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İntegral Yatırım, BİM için hedef fiyatını 98,00 TL'den 91,00 TL'ye revize etti

İntegral Yatırım, BİM için hedef fiyatını 98,00 TL'den 91,00 TL'ye
revize etti.

İntegral Yatırım konu ile ilgili raporunda, kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Şirket, 1Ç21 döneminde 684.6 mn TL net kâr açıkladı BIMAS 1Ç21
döneminde piyasa beklentisi olan 630 mn TL?nin üzerinde 684.6 mn TL
kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %59 artış gösterirken, bir önceki
çeyreğe göre %17 azaldı. Net kar rakamının yıllık bazda artış
göstermesinde %23 ciro büyümesi, artan kar marjları ve 77.4 mn TL
finansal yatırım gelirleri etkili oldu. Artan operasyonel giderler ve
finansman giderleri ise net kar üzerinde baskı yarattı. Satış
gelirleri %23 artış gösterdi 2021 yılı 1. çeyrekte satış gelirleri
piyasa beklentisi olan 15.929 mn TL?nin altında yıllık bazda %23
artışla 15.502 mn TL oldu. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 1083
adet yeni mağaza açılışı (%12,5 mağaza büyümesi) ve Türkiye
mağazalarında mağaza başına günlük like for like (aynı mağaza)
satışlarının %13 artışla 19.357 TL?ye yükselmesi cirodaki artışta
etkili oldu. Covid-19 ile mücadele döneminde mağaza başına müşteri
trafiği %17 daralsa da sepet hacmi %36 büyüme gösterdi. FAVÖK %34
artışla 1.324 mn TL oldu FAVÖK piyasa beklentisi olan 1.296 mn TL?nin
üzerinde yıllık %34 artışla 1.324 mn TL?ye yükseldi. Brüt kar marjı
1,2 puan artışla %18,4, FAVÖK marjı 0,7 puan artışla %8,5 seviyesinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı bir önceki çeyrekte %10 seviyesinde
gerçekleşmişti. Önceki çeyreğe göre FAVÖK marjının daralmasında artan
operasyonel giderlerin etkisi var. Diğer taraftan, sukuk ve
gayrimenkul yatırım fonu yatırımlarından elde ettiği 77.4 mn TL
finansal yatırım gelirleri (1Ç20: 13 mn TL)net karı desteklerken,
178.3 mn TL tutarındaki finansal giderler (1Ç20: -138.6 mn TL) net kar
üzerinde baskı yarattı. Net borçta artış var 2020 yılsonu itibarıyla
2.317 mn TL olan net borç 2021 yılının ilk çeyreğinde 3.809 mn TL?ye
yükseldi. Aynı dönemde net borç / FAVÖK 0.5x seviyesinden 0.7x
seviyesine yükselse de düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor.
Operasyonlarının çoğunu TL üzerinden gerçekleştiren şirketin 2020 yılı
sonunda 29 mn TL döviz fazlası bulunuyordu. 2021 yılı Mart sonu
itibarıyla 51 mn TL döviz açığı bulunmaktadır. 12.4 mn EUR kısa ve 8.5
mn USD uzun pozisyonu vardır.

Temettü ödemesinden kaynaklı net nakitleri azaldı BIMAS operasyonel
faaliyetlerinden güçlü nakit akışı yaratmaya devam ediyor. 2021
yılının ilk çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 916 mn TL nakit girişi
sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden ise 461 mn TL nakit girişi oldu.
Ancak, 1.203 mn TL?si temettü ödemesinden kaynaklı toplamda 1.587 mn
TL finansman faaliyetlerinden nakit çıkışı olması nedeniyle nakit ve
benzerleri 919 mn TL?ye geriledi. (2020: 1.112 mn TL) Değerlendirme ve
hedef fiyat BIMAS?ın 1. çeyrek finansal sonuçlarını nötr karşılıyoruz.
BIMAS bu sonuçlarla birlikte oldukça makul piyasa çarpanları ile işlem
görüyor. F/K 14x, PD/DD 6x, FD/FAVÖK 8,1x seviyesinde bulunurken, bu
çarpanlar son 10 yılın en düşük çarpanlarına işaret ediyor. BIMAS için
yaptığımız İNA çalışmasında 98 TL olan hedef fiyatımızı risksiz faiz
oranı varsayımımızdaki değişiklik ve net borç rakamındaki artış
nedeniyle 91 TL?ye revize ediyoruz. Borsa fiyatı olan 66.10 TL?ye göre
%38 yükseliş potansiyeli bulunuyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey