Deniz Yatırım Tarafından Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Piyasa Yorumu:
Bu sabah BIST100?de yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Endeks, dün
bankacılık dışı hisselerinin performansı ile günü pozitif kapadı.
Bugün,
MB toplantısı kaynaklı bankacılık hisselerinde hareketlilik
görülebilir.
Bu sabah pozitif açılış ve sonrasında 1410 ? 1440 arasında işlem
aktivitesi bekliyoruz.
Hisse senetleri
Anadolu Efes Biracilik
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY24.54
Hedef Fiyat/Hisse TRY25.50"
Analizin tamamı için:
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_06.05.2021.PDF
Getiri Potansiyeli 4%
HAO 32%
Piyasa değeri TRY14,530 ml
AEFES 1Ç21 net karı beklentilerin üzerinde geldi / sınırlı olumlu
Anadolu Efes, 1Ç21?de 6.159 milyon TL gelir (Konsensus: 5.756 milyon
TL), 656 milyon TL FAVÖK (Kons.: 639 milyon TL) ve 295 milyon TL net
kar (Kons.: 194 milyon TL) açıkladı. FAVÖK beklentilere paralel
gelirken net kar konsensusun %52 üzerinde gerçekleşti. Sonuçların
hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağını
düşünüyoruz.
1Ç21?de bira grubu konsolide satış hacmi uluslararası operasyonların
desteğiyle yıllık %4,3 yükselerek 7,3 mhl?ye ulaşmıştır. Bölge bazlı
hacimleri incelediğimizde Rusya?da orta tek haneli, Kazakistan ve
Moldova bira operasyonlarında çift haneli büyüme olduğu görülüyor.
Ukrayna ve Türkiye bira satış hacimlerinde ise daralma yaşanmıştır.
1Ç21 konsolide net satış geliri, fiyat artışlarının da pozitif
etkisiyle yıllık %36 artış ile 6.159 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. 1Ç21 FAVÖK rakamı, uluslararası bira ve meşrubat
operasyonlarında bazı giderlerin zamanlamasında kaymalar olduğundan
yıllık bazda %153?lük artış ile 656 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
Aynı dönemde, FAVÖK marjı 480 baz puan artış ile %10,6?ya
yükselmiştir. Operasyonel karlılıktaki artış, yüksek kur gelirleri ve
düşük finansal giderler sayesinde Şirket 1Ç21?de 295milyon TL net kar
açıklamıştır. Buna ek olarak, Lüleburgaz gayrimenkul satışından elde
edilen satış karı da karlılığa destek olmuştur.
2020 yılsonunda 3.639 milyon TL olan net borç rakamı 1Ç21 sonunda
5.580 milyon TL?ye yükselmiştir.
Yönetim, 2021 beklentilerini korudu: (i) Konsolide satış hacmi düşük -
tek haneli büyüme (ii) Konsolide Net Satış kur çevrim farkının
etkisinden arındırılmış olarak orta - onlu büyüme (iii) Konsolide
FAVÖK marjında hafif düşüş (2020: %17,8) (iv) Yatırım
harcamaları/Satış konsolide yüksek tek haneli beklemektedir.
Aygaz
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY14.66
Hedef Fiyat/Hisse TRY15.50
Getiri Potansiyeli 6%
HAO 24%
Piyasa değeri TRY4,398 mln
AYGAZ 1Ç21?de yıllık bazda toparlanma görüldü / sınırlı olumlu
Aygaz 1Ç21?de 2,881 milyon TL satış geliri (Konsensus: 3,068 milyon
TL), 134 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 142 milyon TL) ve 11 milyon TL
zarar (Konsensus: -19 milyon TL zarar) kaydetti. Bu dönemde brüt
kardaki iyileşme ve stok karı faaliyet karlılığını artırdı, EYAŞ?tan
gelen zarar ise sonuçları olumsuz yönde etkileyerek Şirket?in zarar
açıklamasına neden oldu. Önceki yıl ile kıyaslandığında satış
gelirlerindeki büyüme, negatif FAVÖK?ten pozitif FAVÖK?e dönmesi ve
zarar rakamının beklentinin altında olması kısmi olumlu
değerlendirilebilir. Operasyonel sonuçların ortalama piyasa
beklentisinin altında kalması ise hisse üzerindeki etkiyi
sınırlayabilir.
Aygaz?ın toplam yurtiçi satışları %4 küçülürken toplam satışları
ihracat ve trading satışlarının etkisiyle önceki yılın %33 üzerinde
gerçekleşti.
Şirketin satış hacmi 1Ç21?de yıllık bazda %33 artarak 535 bin ton
oldu. Yurtiçi LPG satışlarında yıllık %64oranında azalırken,
yurtdışı, toptan ve trading LPG satışları yıllık %81 artış ile 320 bin
tona yükseldi. Ürün bazında bakıldığında haftasonu sokağa çıkma
kısıtlamaları dolayısıyla otogaz satışları baskılanırken (yıllık %8
azalış ile 142 bin ton), tüpgaz satışları yıllık %4 artış ile 64 bin
ton oldu. Konsolide satış gelirleri, artan satış hacmi ve yükselen kur
etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre %31 artışla 2,881 milyon TL
olarak gerçekleşti.
Yılın ilk çeyreğinde yükselen LPG fiyatlarının etkisiyle 35 milyon TL
stok karı oluştu.
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan (EYAŞ+Entek) gelen katkı
-62 milyon
TL oldu.
Şirket?in net borç pozisyonu Mart sonu itibariyle artan işletme
sermayesine paralel 938 milyon TL?ye yükseldi (2020 sonu: 604 milyon
TL). Net borcun FAVÖK?e oranı 1,6x düzeyindedir (2020 sonu: 1,4x).
Şirket yönetimi 1Ç21 sonuçlarının ardından 2021 yılı beklentilerini
koruyor. 2020 yılında yıllık %2 azalışla 297 bin ton tüpgaz, yıllık
%10 (Kons.: 412 milyon TL) kaydetti. Satış gelirlerinde yıllık bazda
görülen güçlü artış ve operasyonel kar marjlarındaki iyileşme ile
birlikte Şirket 4Ç20?ye benzer bir performans ile beklentilerin
üzerinde net kar açıkladı. Ek olarak net borç rakamındaki azalışın
devam etmesi dikkat çekmektedir. Sonuçların hisse performansı üzerinde
olumlu etki yapmasını bekliyoruz.
Şirket?in satış hacmi 1Ç21?de yıllık bazda önemli bir değişim
göstermeyerek 565.531 ton oldu (1Ç20: 567.673 ton). Buna karşılık
toplam satış gelirlerinde yıllık bazda %80 artış sağlandı.
4Ç20?de olduğu gibi 1Ç21?de de güçlü talep koşulları ve olumlu kur
etkisine bağlı olarak operasyonel kar marjlarında belirgin iyileşme
görüldü. 1Ç20?de %7,4 olan brüt kar marjı %28,8?e yükselirken, FAVÖK
marjı da paralel bir artışla %29,8?e ulaştı.
Net finansal gider 1Ç20?de 130,5 milyon TL düzeyindeyken, 1Ç21?de
118,4 milyon TL
düzeyinde oluştu.
2020 sonu itibariyle 808,8 milyon TL olan net borç pozisyonu Mart sonu
itibariyle 241,8 milyon TL?ye geriledi (1Ç20: 1,687 milyon TL net
borç). Net borcun FAVÖK?e oranı 2020 sonunda 0,6x iken Mart sonunda
0,1x düzeyine indi.
Tupras
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY91.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY135.00
Getiri Potansiyeli 48%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY22,863 mln
TURPS Kur farkı zararları stok karının etkisini gölgeledi / nötr
Tüpraş 1Ç21?de 19,821 milyon TL satış geliri (Deniz Yat.: 18,888
milyon TL, Kons.: 18,565 milyon TL), 1,163 milyon TL FAVÖK (Deniz
Yat.: 944 milyon TL, Kons: 1,062 milyon TL) ve 760 milyon TL zarar
(Deniz Yat: 853 milyon TL, Kons: 779 milyon TL)açıkladı. 1Ç21?de
benzin ürün marjlarında yukarı yönlü trend sürerken, motorin ve jet
yakıtı ürün marjları zayıf kaldı. Brent petrol fiyatlarındaki
yükselişin etkisiyle bu dönemde güçlü stok karı elde edilirken,
TL?deki değer kaybına bağlı kur zararı stok karının olumlu katkısını
gölgeledi. Ortalama piyasa beklentisi ile kıyaslandığında operasyonel
sonuçlar beklentinin üzerinde, zarar rakamı beklentinin altında
gerçekleşti. Sonuçları temel anlamda nötr olarak değerlendiriyoruz.
Bakım çalışmalarının büyük kısmının tamamlanmış olması ve sonraki
çeyreklere dair olumlu beklentiler ise hisse üzerinde sınırlı olumlu
bir etkiye neden olabilir.
1Ç21?de Tüpraş?ın üretim miktarı 4,6 milyon ton (1Ç20: 6,0 milyon
ton), satış hacmi ise 5,0 milyon ton (1Ç20: 6,2 milyon ton)
seviyesinde gerçekleşti. Azalışta İzmir Rafinerisi?nin 2 ay bakım
çalışmaları nedeniyle kapalı olması etkili oldu. Kapasite kullanım
oranı ilk çeyrekte %65 düzeyinde gerçekleşti (1Ç20: %85).
Tarihsel ortalamalara göre zayıf seyreden ürün marjları ve ağır-HP
fiyat makasının daralmasına rağmen Tüpraş?ın net rafineri marjı güçlü
stok etkisiyle yıllık bazda artış gösterdi (1Ç20: 1,2 USD/varil, 1Ç21:
1,5 USD/varil). Net rafineri marjı, pozitif stok etkisi sayesinde
Akdeniz Kompleks Marjı?ndan (-0,2 USD/varil) daha yüksek gerçekleşti.
1Ç21?de Tüpraş 1,512 milyon TL stok karı elde etti. Stok etkisi hariç
FAVÖK -342
milyon TL düzeyinde gerçekleşti (1Ç20: +725 milyon TL).
Tüpraş 2021 yılının tamamında %90-95 kapasite kullanım oranı ile 26-27
milyon ton üretim / satış hedefliyor. Net rafineri marjı tahmini ise
2,5 ? 3,5 USD/varildüzeyindedir.
Turk Telekom
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY6.67
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 13%
Piyasa değeri TRY23,345 mln
TTKOM Net kar beklentiyi aştı, 2021 tahminleri yukarı revize edildi /
olumlu
Türk Telekom 1Ç21?de 7,587 milyon TL gelir (Kons.: 7,492 milyon TL),
3,602 milyon TL FAVÖK (Kons.: 3,492 milyon TL) ve 1,356 milyon TL net
kar (Kons.: 1,081 milyon TL) açıkladı. Satış gelirleri ve FAVÖK?te
sırasıyla %20 ve %23 oranında güçlü artışlar görülürken, net kar
piyasa beklentisinin %25 üzerinde gerçekleşti. Hisse son altı
aylıkdönemde nominal bazda yalnızca %1 oranında değer kazanırken,
BİST100?ün %17 altında performans göstermiştir. Sağlıklı operasyonel
görünüm, beklentilerin üzerinde net kar ve 2021 tahminlerindeki yukarı
yönlü revizyon nedeniyle sonuçların
hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.
Türk Telekom?un toplam abone sayısı, 1Ç21?de 198 bin net abone
kazanımı ile 50,6 milyona ulaştı. Son 12 aylık dönemde net abone
kazanımı 2,2 milyon oldu.
İlk çeyrekte konsolide satış gelirleri yıllık bazda %20,4 artışla
7,587 milyon TL oldu. Sabit geniş bant gelirleri yıllık %34,3
artarken, mobil gelir artışı da %13,4 oldu.
Net borç, 2020 sonu itibariyle 15,4 milyar TL iken Mart sonu
itibariyle 16,2 milyar TL?ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı, döviz
kurlarındaki yükselişe rağmen 1,15x düzeyinde kaldı (2020 sonu:
1,15x).
Şirket yönetimi beklentilerinden iyi gerçekleşen 1Ç21 sonuçlarının
ardından 2021 öngörüsünü yukarı yönde revize etti. Buna göre, satış
gelirleri büyümesi %14?ten%16?ya, FAVÖK tahmini ise 15 milyar TL?den
15,4 milyar TL?ye yükseltildi. Yatırım harcaması öngörüsü de 8 milyar
TL oldu (Önceki 7,7 milyar TL)."
Analizin tamamı için:
https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_06.05.2021.PDF
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey